路桥施工行业分析

根据申万三级分类，路桥施工行业的公司有20家：

路桥施工

OCF：连续5年超过1亿元是准入门槛。

山鼎设计、中共高科、合诚股份、设计总院、中衡设计、设研院、勘设股份、正平股份、中设集团、龙建股份、腾达建设、北新路桥、苏交科、成都路桥、浦东建设、中设股份，共计16家公司淘汰。

ROE：5年平均值超过10%

西藏天路淘汰。

OCF排序：从高至低

中国交建（427亿元）、四川路桥（11.85亿元）、山东路桥(2.32亿元)，共计三家公司。中国交建的OCF和另外两家公司完全不是一个体量的公司，中国交建是上证50的成分股，体量上完全碾压另外入选的两家公司成为龙头无疑。下面从五大数字力分析，探寻更多的细节走近这个行业。

运营能力

中国交建

四川路桥

山东路桥

运营分析：中国交建的运营能力是三家公司中是最出色的无疑。OCF从2013年的69.70亿元上升至2017年的427亿元，增加了5倍多，这5年真的是黄金发展阶段。总资产周转率2017年相比2013年相比有所下滑，总资产的扩张比营收扩张略微快些，导致了总资产周转率的下滑；收款天数、存货周转天数都优于三家公司的均值且稳定，应付款周转天数逐渐变长，故而在2017年出现了无本即可经营的状况，其运营能力是一流的。

获利能力

中国交建

四川路桥

山东路桥

获利分析：仅从图表中看获利能力从高至低依次排序为山东路桥、中国交建、四川路桥。山东路桥在2017年净利润5.779亿，然而其营业活动现金流量只有2.32亿元，其利润含金量只有40.14%；中国交建净利润213.2亿，营业活动现金流量427亿，利润含金量有200.28%；四川路桥净利润11.28亿，营业活动现金流量11.85亿元，利润含金量105.05。这样一来从利润含金量看，山东路桥是最差的，中国交建和四川路桥都不错。当然，还有很多细节可以进一步分析，在这里就不展开了。

风险指标：现金流量、财务结构、偿债能力

中国交建

四川路桥

山东路桥

风险分析：中国交建的现金水位是三家中最好的，四川路桥居中，山东路桥的现金水位最低；三家公司的现金流量都不好；高负债是这个行业的特点，其中四川路桥的负债超过了80%，中国交建和山东路桥都在70%多；三家公司的长期资金都很充分，短期债务偿还能力都不好。

总结

重资产、慢周转、低毛利、高负债是路桥施工的特点，说明这个行业技术含量低（至少大多时候是的）、需要大量的准备资金。中国交建是上证50的成份股，无论体量还是财报都是业界领先。近5年的快速成长，应该是抓住住了一带一路的机遇，抓住了国家宏观政策的大方向。但是，这样的高速成长是否会持续，就不敢断言了。