充满动物精神的世界

1. 为什么金融价格和公司投资如此易变？

没有人能够提出有力的证据证明市场波动是合乎理性的。

1. 为什么房地产市场具有周期？

作为美国经济繁荣和衰退的重要因素，住房投资变化的原因绝大部分可以归因于动物精神理论，比如信心及其乘数、公平、货币幻觉以及故事。

1. 为什么少数族裔存在特殊的贫困？

社会心理学的研究已经证明了，一旦在受访者中区分不同的群体，就很容易产生分裂和偏见，在经典案例中，实验对象按照出生日期是单数还是双数被分成了两组，而这种毫无意义的分类，竟然也使得受访者对与自己相同的人好感更多，对与自己存在差异的人更易产生偏见。

案例一：从20世纪60年代开始，日本保持着每年10%的高速经济增长，日本对1964年的东京奥运会总投入高达1兆日元，大规模建设促成了建筑业、运输业、服务和通信等行业的快速发展，最终实现了日本经济的全面腾飞。在短短两年之内，日本的不动产价格较之前上涨了接近一倍。为了扩大营业份额，日本银行想尽各种办法，利用超低利率拼命发放贷款，国际资本的涌入加速了日本房地产泡沫的膨胀，日本的地价疯狂飙升。东京的商业用地价格在短短三年内增长了近2倍，而同一时期日本名义GDP的年增幅只有5%左右。泡沫很快破灭，1990年日本股市暴跌70%。从1991年开始，日本的平均地价连续14年呈下跌趋势。尽管经过了长达20年的艰难调整，但日本房地产市场依然疲软。

我们似乎认为房地产投资是必然增值的，但是日本的情况却不是这样，这是为什么呢？

案例二：七十年代以来，美国房地产市场仍处于最为严重的一轮衰退周期中。2002—2006年是本轮周期的上升期，经历了明显的房地产膨胀，并在次贷危机之后进入下行阶段。由于极度宽松的货币政策过度透支了未来的房地产需求，又因为1990年之后美国出生率下降所导致的房地产自然需求增长缓慢，预计本轮衰退将会持续更长的时间。

为什么我们日常生活中以为的最佳投资方式——房地产投资也会存在衰退的状况呢？房地产的衰退与宏观经济又有什么样的联系呢？这一经济现象与动物精神理论的结合点又在哪里？让我们带着问题开始今天的阅读。

• 价格到价格的反馈，主要指投资者面对价格时产生的一种心理机制。投资者在市场行情走高时期望增值，而在市场疲软时希望保值，这种心理会促使他们在价格上涨时买入、在价格下跌时卖出，所以他们对之前的价格变动做出的反应就可能会反馈到相同方向的进一步价格变化。
• 现值分析理论是对企业未来的投资活动、筹资活动产生的现金流量进行贴现分析，以便正确地衡量投资收益、计算筹资成本、评价企业价值的理论。
• 房地产周期是指房地产经济有规律地进行变化的整个过程。一般来说，房地产周期分为四个阶段：复苏与增长阶段、繁荣阶段、危机与衰退阶段、萧条阶段。

简宝玉读书挑战打卡-《动物精神》读书感悟3