实物期权：应对投资的不确定性

      昨天我们学习了投资前怎么量化风险，但是有些创业、创新类项目，不确定性非常高，很难判断风险究竟多大？公司是每天都在变化发展的，所以我们也要动态看待，增加投资的灵活性和柔性，需要加入中途调整的权利，这些权利，在金融里叫实物期权。

      爱尔眼科2010年上市后，想收购一些有潜力小诊所外延扩张，他的做法是先跟一些投资机构成立并购基金，由并购基金向小诊所投资，等小诊所盈利后再收购。这波投资操作，用的就是实物期权当中的“延迟期权”策略，从财务角度看，实物期权思维的价值，不仅是规避风险，本质上它降低了企业的试错成本，让企业敢放开手脚，不断去开拓和尝试新的领域。

      但是有些行业和企业发展状态是二元型结构的，如生物技术创业公司在某项技术突破之前，价值差异巨大。如电动汽车厂商，200亿是量产起步投资，这之前企业价值也不大。这些公司是不适合实物期权策略的。