行为金融学 | 热手效应

1. 什么是热手效应

热手效应（hot-hand effect）,来源于篮球运动，指比赛时如果某队员连续命中，其他队员一般相信他“手感好”，下次进攻时还会选择他来投篮，可他并不一定能投进。仅凭一时的直觉，缺乏必要的分析判断就采取措施就叫做热手效应。

2. “热手效应”真的存在吗？

“热手效应”真的存在吗？1985年，康奈尔大学的心理学教授托马斯•季洛维奇（Thomas Gilovich）等人对NBA真实数据进行了分析后发现，连续命中3球后，下一球的命中率，和正常情况下没有显著差异。

大部分人在选择基金时都要看看该基金经理过往的成绩，这也是一种“热手效应”。于是，有人统计了连续三年赢利的基金经理，发现他们接下去的三年，市场表现和平均水平差不多。

3. 什么时候相信“热手效应”？

前面说过，心理学家统计了篮球运动员的表现后，认为“热手效应”只是人的一种错觉。但这个结论一直被质疑，因为它和我们的经验太冲突了。一个明显的反驳是，如果某个球员进球率很高，他必然被对方防守给予“更多的照顾”，这就在结果上抵消了“热手效应”。

基金经理的案例也被质疑，基金经理都是有风格的，有人牛市赚钱，有人熊市赚钱，风水轮流转，并不能因此否定“热手效应”。

不妨想一想，抛硬币和球员投篮有什么不同？每一次抛硬币都是一次“孤立事件”——已经发生的事情，不会对未发生的事，产生任何影响。但球员的发挥和基金经理的水平是有一定的延续性的，之前的统计结果，有可能在之后重复出现。

只有在孤立事件中，“热手效应”才是错误的，可这个世界发生的事总有着千丝万缕的联系，真正的孤立事件非常之少。看病时，你肯定会挑选以往治愈率高的医生，出过高考状元的学校对你更有吸引力，以往合作愉快的供应商，你当然要优先选择…