200430 阅读《投资者的未来》、《略胜一筹》

初读《投资者的未来》，带来股票投资“增长率陷阱”这个概念。作者指出：股票的长期收益与公司的利润增长率没有关系，因为它取决于增长率与投资预期的比较。

一、 作为普通投资者，我也是把市场价值与投资者收益两个概念混淆。

书中把IBM和新泽西石油作比较，非常清楚地说明：在创新能力、股票价格上升的速度以及各种能想像到的增长指标上，IBM绝对击败新泽西石油。然而，后者提供给投资者的收益却超过前者。

原因是在近40年的时间，IBM的价格上升了300倍，标准石油只上升了120倍，这期间持有IBM股票的投资者就无法像标准石油的持有者那样通过股利再投资积累大量新股并从中获得高额收益。如果长期持有不断积累，标准石油可以获得15倍数量的股票，而IBM只能拥有3倍。

二、作者深入研究标准普尔500中各板块近50年的个股历史，得出所有的高速成长的科技、能源、创新等热门行业代表，都只是意味着高增长，并不是高额的投资收益，从曾经的石油泡沫、科技泡沫到网络泡沫一一证明了股价和热门并不是持有的理由。

长期的价值投资不是我简单理解的好公司，而是公司的市场价值与当时的预期值是否合理、理性。

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再次阅读《略胜一筹》。感谢人大杨杜老师的弟子朱学长的留言和推荐，又速读了一遍，把全书应该了解的观点画了个遍。

今天再次理解企业“机会主义”下的努力，多是模仿，短期逐利。

仔细阅读万科不断“归核”的路径其实在于王石对战略的出发点是为企业未来做选择。我理解的是万科的聚焦有两个层面。

第一阶段是横向收缩：自1992年开始，卡在15亿左右的万科开始“减”，去掉怡宝、电子工业、万佳百货等，从产业和行业上聚合。

第二阶段是纵向集中：从公寓、别墅、写字楼什么都做，集中到城市住宅的方向上。属于专业化聚焦。

这以后万科的势能积蓄到位，力量感就出来了。

陷于日常的企业，思考战略易，做出选择又是多么艰难。