一级市场集训营12期—第六组第一次笔记—汪立同

第一次课：如何建立行业研究的框架

1.研究一家公司要以问题为导向“屁股决定脑袋”，不同的机构关注点不同，提出的问题也不同：

1>PE投资机构：关注的是公司的未来业绩以及退出，关注该公司能否上市；

2>投行：关注的是公司需要哪些资本运作，该公司是否符合资本运作的条件，公司的财务、法律、业务是否合规等；

3>二级投研机构：关注公司股价是否会涨，公司的基本面，对公司未来业绩的判断

2.一级市场是一个存量思维，而二级市场是一个增量思维。二级市场需要关注别人不知道的信息。根据有效市场假说理论，当所有的信息被知道，整个市场几乎就稳定下来了。

3.公司的业务研究要考虑公司的愿景和定位，说白了就是为公司挣钱。公司的业务研究从两大板块来说：

1>公司自身的模式（而在理解公司的商业模式之前要能画出公司的业务结构图，要弄明白公司的上下游，弄清楚公司的主营业务，弄清楚公司的资金流向。）

（1）公司的组织架构与流程：公司的组织架构是否合理，治理结构是否成熟，公司的业务流程是什么样的

（2）公司的核心资源：公司的核心资源有哪些：不同行业和商业模式需要的核心资源不同，包括资本资源，人力资源，技术资源，销售渠道资源，政商关系资源；要核查公司资源的真实性、稳定性、业务战略的匹配性。

（3）发展战略：关注战略选择是否符合行业趋势，战略的可行性以及执行力怎么样，实施战略所需的资源是否能够得到保障。

2>历史进程

（1）市场规模：市场规模决定了企业的未来发展上限，行业的天花板，公司还有没有空间。了解市场结构，包括区域，用户结构，用户分层；以及市场替代；

(2)市场的驱动力：消费品中消费升级，工业设备进入大型厂商供应链的能力，军用设备技术升级以及政策导向。

（3）市场发展格局：市场的结构竞争地位，市场自身的竞争结构，竞争对手有哪些，未来竞争趋势。

4.判断一项技术是否好

1>看企业采用的技术路线

2>是否具有独一无二的专利权

3>是否参与标准制定

4>是否得到国家高精尖企业认可

5.一些财务分析要点

1>不能单纯的以财务数字来解释财务数字，要结合实际业务。

2>若一家企业属于高精尖技术企业，那相比其他企业毛利率会相对较高。

3>应收账款周转率越高说明相对于下游企业比较强势，不能单独看出高与低要看同一行业的情况。

4>关注财务造假的情况，若资产端特别大需要注意，要关注有没有哪些科目出现异常增长。

第二次课：IPO业务简介及承做流程概览

1.IPO是指“首次公开发行”，注意首次和公开，以200人为限。

2.IPO对企业的意义有两点比较重要：

1>投资价值的发现，更容易轻松的发现企业的价值；

2>丰富了企业的融资工具

IPO可以摆脱”金融抑制“，这将大幅度提升企业的直接、间接融资能力

3.一板市场：上交所的主板（600或601），深交所的主板（000）和中小板（002）股票代码

二板市场：上交所的科创板（688或689）与深交所的创业板（001）

一板市场和二板市场合起来属于交易所市场

三板市场：股权转让系统（非上市的公众公司）

四板市场：地方性产权交易市场

常识：上市公司共有3600多家，而工商登记的公司有4千多万家