4月6日 共学《投资最重要的事》 Day23
今天我们共学的是：（第15章）正确认识自身
思考1、为什么搞清楚我们身在何处很重要？
为能明白为何作者要我们搞清楚身在何处的重要，作者在这章以几个步骤帮助我们：
步骤➀：要知道要有”Sense"，感受知觉
本章章节名称是「Having a sense for Where we stand？」（正确认识所在），用了「Sense」这个字，就是提醒我们必须要启动更多的感官。
步骤➁：要知道市场周期的挑战很严峻
投资市场一直以来都有「股海」的比喻。投资市场，像是在大海浮沉，接受涨跌是必然，一不小心会淹死、不知道何时有大浪...
步骤➂：要知道一些错误观念
像是：周期可以预测？加倍努力就能预测未来？都是错误的。
我们能做的就是接受市场周期必然存在，如果是不想费力学习周期，就好好的「买进并持有」。
然而，这却没办法带给你保安或高额收益，毕竟市场到底往怎么样方向走，我们并不知道....
往下走？往上走？都不知道，至少避开一些危险，也是提高胜算的一招。
因此，作者提出要有「合理的妥协」---知道我们所在位置，也就是相应地调整我们行为，至少会避免犯下致命错误的行为。---这非常重要。
思考2、有哪些信号和标准可以帮助我们判断自己身处何处？
其实没有具体的数字、标准或信号是绝对靠谱的。反复阅读本章作者要传递的思考，我用「接受」、「感受」、「承受（多多練習）」这三步骤，用来帮助自己学习判断在週期中的位置。
步骤➀：接受
本章作者的核心思想，是要引导受众知道，锻鍊「感知市场温度」的能力，是可以帮助我们了解身在何处的判断。
然而，「感知市场温度」有点玄妙，作者便以2007年信贷危机的真实案例，来让读者感受一下...
步骤➁：感受
像是2007～2008年市场衰退的全面冲击，是因为这些过热的指标：
（为了帮助阅读，我试着浓缩几个字。"小標的？"，是我做的整理，原文并没有。）
•创新纪录？
高收益率债券和低于投资级别的杠杆贷款的发行创下纪录。
（The issuance of high yield bonds and below investment grade leveraged loans was at levels that constituted records by wide margins.）
•这也能卖？
在高收益率债券中，“CCC”评级债券的占比非常高，通常这一质量标准的新债券是不能被大量出售的。
（An unusually high percentage of the high yield bond issuance was rated triple-C, a quality level at which new bonds usually can’t be sold in large amounts.）
•借钱容易？：
为筹集派息资金而发行债务成为惯例。在正常时期，这类增加发行者风险且对债权人无益的交易是很难实现的。
（Issuance of debt to raise money for dividends to owners was routine. In normal times, such transactions, which increase the issuers’ riskiness and do nothing for creditors, are harder to accomplish.）
•这等好事？：
在以债买债的优惠条件下，债务发行得越来越多，而保护债权人的条款很少或者没有。
（Debt was increasingly issued with coupons that could be paid with more debt, and with few or no covenants to protect creditors.）
•搞啥花样？：
以前罕见的“AAA”评级被授予上千种未经验证的结构性投资工具。
（Formerly rare triple-A debt ratings were assigned by the thousands to tranches of untested structured vehicles.）
•热钱湧现？：
收购需要的现金流越来越多，杠杆比率也越来越高。平均下来，收购公司在2007年支付的美元现金流比2001年时高出50%以上。
(Buyouts were done at increasing multiples of cash flow and at increasing leverage ratios. On average, buyout firms paid 50 percent more for a dollar of cash flow in 2007 than they had in 2001.）
•产业动向？：
公司收购发生在周期性很强的产业（如半导体制造业）中。在谨慎时期，投资者不会在周期性产业中应用杠杆。
（There were buyouts of firms in highly cyclical industries such as semiconductor manufacturing. In more skeptical times, investors take a dim view of combining leverage and cyclicality.）
逐字逐句看完每个市场现实情况，你是否也会有一些「？」和怀疑的感知呢？如果有，记住这样的印象。接着，也可以跟随作者用的观察方法，来进行印象的强化练习。
【作者用的观察方法】
从这个信贷危机，作者以「供需」两造拉扯的观察：
供给："资本提供者在竞相提供资本，他们放松条款和利率"，能帮助我们感知市场温度。呈现过多资金追求过少的交易的现况，就是善于思考的投资者最感警示的部分。
深刻感知出市场上人们对”银弹”或者”必胜投资"的态度从怀疑到轻信的转变，就是一个很明显的警讯。
步骤➂：承受（多多练习）
作者接下来设计一个简单的练习，称之「小人物的评估指导」，让我们在判断市场时，根据项目，在左栏、右栏去圈选观察。如果左边圈的数目多馀右边，那就是处于危险的境地。
備註：在做心理測驗時，為能盡量減低測量誤差，提升所謂的信度，盡可能請以原文作測驗工具。
进一步，也有如克里斯托弗戴维斯等投资大佬建议说，能用更细致的量尺（如1～5分）进行心理感知的评分。当然我们也可以用0～100分，来设计以找到更适合自己的感知界线。
思考3、印象深刻的一句话是哪句话？
"try to figure out what’s going on around us, and use that to guide our actions.”
努力了解我们身边所发生的事情，并以此指导我们的行动。