今天前几天的学习,是不是对财务报表有了更加生动的了解,它们不在是枯燥的数字,而是活灵活现企业经营成果的展现。其实有的时候我们不愿意看财务报表,因为有一个难关让我们望而却步,那就是财务报表中的会计科目,总是让人看着晕头转向。学会计的同学,甚至还要背,学会计的都知道,上学的时候背的都要吐血。一大堆的名词就得背半天,头都大了。其实在我们个人投资理财,看财报的过程中,我们完全不用背,只需要看懂然后结合一些财务比例指标,就知道一家公司的财务报表总的来说是否良好了。今天带大家认识这些财务比率指标。从而更加高效的分析公司的经营情况。
如果把一个公司比喻成人体,财务比率指标就像体检的时候,各项健康指标一样,可以测量一家公司的体重、身高、血压等等。有的同学肯定听过BMI指数,这个是衡量我们胖瘦程度的指标,算法很简单,就是用体重除以身高的平方,然后得来一个数字,那这个数字在一个什么区间,就代表着你的胖瘦程度比如说小鹿身高1.76,70公斤,BMI指数就是22.6,这就是标准身材。
同样,财务指标也可以通过各个项目之间的比率分析,纵向的横向的比率分析,来衡量一家企业的盈利能力、运营能力、财务结构等等。从而整体协助我们判断一家公司,是否值得投资,财务比率概念和意义,我们详细的来说一下。财务比率分析也叫财务指标分析,它是根据同一时期,财务报表中两个,或者是多个项目之间的关系,然后计算其比率,以评价企业的财务状况和经营成果。我们通过这种相关比率分析,称之为比率分析。财务比率可以评价某项投资在各年之间收益的变化,纵向的比较。也可以在某一个时点,比较某一个行业的不同企业,既横向比较。财务比率可以直观的比较出企业的收益和风险,从而协助我们对公司的投资价值做判断。
企业的财务比率分析主要是五大维度:盈利能力、经营能力、偿债能力、财务结构和现金流量
盈利能力,是指企业赚钱的能力,就是说这个生意是不是一门好生意
经营能力,是企业运行能力到底怎么样,资产的使用效率高不高
偿债能力,反应企业偿还到期债务的能力
财务结构,就是公司的财务组成结构,那它的资金组成结构是如何的呢?股东到底是不是看好公司呢?愿不愿意投入更多的钱到公司,都可以通过财务结构来看
现金流量,是分析企业的现金情况,现金流如同人体的血液,企业是否能够长期的发展,就看现金流量能否支撑企业的发展了。
这五大维度都有相关的财务比率指标,和对应分析的指标。那我们用两节课的时间带大家过一下每个维度的财务比率指标。之后呢我再给大家详细的讲解每一个指标。今天我们先来看盈利能力这个维度的财务指标。
盈利能力
盈利能力关乎企业的收益,是非常重要的版块。五大维度中,涉及盈利能力的指标也是最多的。接下来我们来认识它们一下。它们分别是毛利率、营业利润率、净利率、股东报酬率、ROE,下面我们一个一个来看。
毛利率
毛利率的概念,我们在利润表那节课,也有提到过。毛利率是,毛利润/营业收入,而毛利润=营业收入-营业成本。盈利能力分析的指标中,毛利率是非常重要的一个指标。如果一家公司相对于同行其他公司的毛利率高,那么这家公司当然是同行业中的佼佼者了。
下面,我们来对比分析一下白酒行业2017年贵州茅台、五粮液和山西汾酒的毛利率。我们可以看下图。
贵州茅台的毛利率高出同行20个点,而茅台的毛利率平均都是在90%左右,五粮液在72%上下,山西汾酒在69%上下,谁更赚钱一目了然。我们观察和这个财务比率的时候,一方面是看一家公司五年毛利率的情况,是否可以持续,并且无过大或者过小的上下波动。毛利率如果下降,是否是企业竞争力的下降。如果突然增加,也需要看企业是否增加了新的业务。而茅台近五年的毛利率,我们可以看到茅台、五粮液、山西汾酒,可以看一下这张图。
毛利率肯定是越高,代表公司越赚钱,不过毛利率的高低,要结合整个行业来看。我们在分析一家公司的时候,对标行业龙头,整体的来看行业的毛利率,那我们这样的话,就可以很快的判断出来,投资的这家公司的股票,到底行业中处于什么样的位置。刚才我们看到这三家白酒公司的毛利率,都是在60%~90%左右,那如果换成其他行业呢。像王府井2017年年里,关于毛利率的部分。它的毛利率连续两年保持在16%~19%之间,所以不同行业毛利率是差别很大的。在零售业在,毛利率可能很低,在珠宝业或者白酒行业,毛利率可能就很高。不过整体来说,毛利率越高,代表公司经营的是一门好生意,毛利率越低代表公司经营的一门艰难的生意。毛利率指标看长期,这也才能知道企业是否稳定的经营。
营业利润率
营业利润率是毛利率减去各种营业费用后的利率,营业利润/营业收入,就是营业利润率。这个比率当然是越高越好。我们关注营业利润率,最需要关注的是毛利率和营业利润率之间的差值。这个差值对应的就是企业的营业费用率了。
而企业营业费用率越小,代表这个企业的成本控制的就越好。营业费用率同行业比较的时候,我们看谁的成本低,代表它的成本控制的越好。
我们继续用上面三家白酒公司来举例子。2017年贵州茅台的营业费用率,它是19.9。而五粮液是27.7。山西汾酒的营业费用率是46.9。
茅台的营业费用率是最低的,只有19.9,说明贵州茅台成本控制的非常好,所以它的营业利率和最后的净利润数字都非常的漂亮,也难怪人家的股价最贵。确实有人家的道理,在同行中,毛利率高不说,连成本控制的都非常好。
不同行业的营业费用率是不同的,有的行业营业成本可能会高一点,比如说一些自由品牌需要广告推销的费用,这一类就会拉高公司的费用成本。还有一些市场发展前景很好,但是需要持续不断的投入的行业。比如说互联网公司,还有一些餐饮行业营业费用率一般都是在30%上下。因为场地需要钱,人员成本也比较高。下面一图大概可以看到,不同行业的毛利率和营业费用率的统计情况。有了这个我们看行业的时候,心里就有一个标尺了。
净利率
净利率就是净利润率,企业不仅有营业费用,还需要交税。净利率就是企业抛去一切费用过后,最后的纯利润了。净利率=净利润/营业收入。不用质疑,净利率当然是越高越好了。三家白酒企业,茅台净利率是最高的。
ROE(股东回报率也叫净资产收益率)
ROE是股东回报率,是公司净资产利润和净资产的比值,所以也称为净资产收益率。这里的净资产是企业的资产负债表中的所有者权益,所以也叫做股东回报率。它就是反应股东权益的收益水平,所以来衡量公司运营自有资金的效率,用的就是这个指标。这个数值越高,说明投资带来的收益也就越高。该指标体现了自由资本,获得净收益的能力。
在我们众多财报数据中,巴菲特最看重的指标就是它了。我们举一个生活中的例子,大家对这个指标就更加理解了。
比如说小鹿和小武,各投资了一个生意,小鹿20万投进去年底净赚了1万块钱。那么ROE就是1除以20,就是5%。而小武也投资了20万,一年之后小武赚了5万,ROE就是5除以20,就是25%。小鹿和小武谁更赚钱,一目了然,因此ROE是衡量一年公司赚钱能力的重要指标。数值越高,代表赚钱能力越强。赚钱能力越强,自然就会给股东带来更大的收益,并且股东对公司更加的信任。也就更加愿意投钱扩大公司的发展,因此公司的潜在价值和未来的发展前景也会更加优秀。
我们通过上市公司的财报,可以直观的从财报中找到ROE的数值,然后从ROE筛选出盈利能力强给股东带来高回报的公司。如果一家公司ROE连续3年超过15%,甚至高于20%,那就是非常不错的公司了。
比如说我们前面提到的三家白酒公司,我们来对照看一下他们ROE的情况。三家对比起来,大家可以看图。贵州茅台的股东回报率连续5年平均高达20%以上,确实非常的优秀。一个行业不同的企业,ROE越高说明这个公司的赚钱能力越强,投资回报率越高。不同的行业平均的ROE也不尽相同,像食品饮料行业、证券行业、银行业、医疗行业都是ROE较高,赚钱能力不错的行业。基本上ROE如果能连续3到5年保持在20%以上,那这个公司就相当厉害了。另外提醒一下,如果ROE连续低于7%,那这家公司就可以淘汰掉了。因为一般情况下,公司的资金成本为2%~7%左右,如果ROE低于7%,基本不赚钱。因此与其将机会成本放在这样的公司上,不如我们花些时间去找更赚钱的公司投资。
净资产收益率(ROE),直白的告诉股东,投进公司的每一分钱,在某个阶段,获得了多少的利润。这里我们简单的介绍一下ROE上面的指标ROA。ROA是总资产报酬率,它等于净利润除以总资产。那这个指标分母增加了总负债,所以它考虑了一定的企业资本杠杆的因素。比如说两家公司,同样是100元的净资产,同样是20元的净利润。但是第一个企业借了200元投入企业运营,而第二个企业没有借债。所以两家公司的盈利能力实际上并不相同。很明显净资产收益率ROE相同的两家公司,总资产收益率ROA更高的那家,有更强的盈利能力,并承担更小的风险。
总结起来企业的盈利能力,可以通过毛利率、营业利率、净利率和股东回报率ROE,来综合判断分析,看毛利率看公司是否赚钱,是不是一门好生意,如果企业的毛利率过低,生意很艰难,然后我们在结合营业利润率,来和毛利率对比分析。在看企业的营业费用率,就是看企业的成本控制的如何。每个行业都有不同的营业费用情况,具体判断的时候,需要同行业比较。另外净利率当然是越大越好,最后就是连巴菲特都最喜欢看的盈利指标ROE,如果企业ROE长期大于20%以上,说明盈利能力非常的强,不要放过这类型的企业,值得深挖。
盈利指标,在我们财报分析占用非常重要的位置,所以今天用了一节课的时间,具体讲解了盈利指标,后面的四大维度,经营能力、偿债能力、财务结构和现金流量我放在下面的课程中带大家过一遍。今天的内容,建议大家多多消化。
作业:将今天讲的内容从头到尾回忆梳理一遍,可以自己动手去做一张思维导图。