读懂重要的非财报内容（5-9）
第五节 经营情况讨论与分析（一）
■ 下面我们来看第四节，经营情况讨论与分析。
■ 经营情况讨论与分析可以分为两大块，一块是总结过去一年的工作情况，包括经营情况讨论与分析和报告期内主要经营情况；另一块是展望未来，主要是公司关于公司未来发展的讨论与分析。
■ 经营情况讨论与分析这部分内容主要总结过去一年取得的成绩，做了哪些重要的事情。取得的成绩主要是看一下营业收入、净利润、净资产的增长情况。
■ 这个数据看一下就可以了，正好可以初步验证一下前面做的一些推断。
■ 过去一年做了哪些重要的事情还是需要重点看一下的，我们主要看做的这些事情是否会加强公司的核心竞争力。如果过去一年公司做的最重要的事情都在加强公司的核心竞争力，说明公司是在做正确的事情，未来公司很可能会有更好的经营成果。
■ 如果过去一年公司做的最重要的事情不能加强公司的核心竞争力甚至在损害公司的核心竞争力，说明公司在做错误的事情，未来公司很可能不能取得令人满意的经营成果。
■ 我们可以看到海天味业在2020年做的最重要的事情分别与营销、品牌、产能、企业文化、效率有关，这些事情都和加强海天味业的4大核心竞争力直接相关。
■ 海天味业在做正确的事情，未来很可能会有更好的经营成果。
■ 报告期内主要经营情况这部分内容分为八个小项：
（一）主营业务分析
（二）非主营业务导致利润重大变化的说明
（三）资产、负债情况分析
（四）行业经营性信息分析
（五）投资状况分析
（六）重大资产和股权出售
（七）主要控股参股公司分析
（八）公司控制的结构化主体情况
■ 这八个小项，都需要看一下，重点看有没有异常。没有异常的不需要重点看。有异常的，需要了解清楚原因，如果无法了解清楚原因，那就把目标公司淘汰掉。
■ 我们先来看第一小项，主营业务分析。
■ 主营业务分析包含了很多分析表，这些表都很简单，可以方便我们快速了解公司的经营情况。这些分析表主要有：
■ 利润表及现金流量表相关科目变动分析表
■ 主营业务分行业、分产品、分地区情况分析表
■ 产销量情况分析表
■ 成本分析表
■ 主要销售客户及主要供应商情况表
■ 期间费用同比变化情况分析表
■ 研发投入情况表
■ 期间现金流同比变化情况分析表
■ 由于同学们现在还没有学到后面的财务报表分析，对财务报表中的科目还不了解，这些分析表中的词语可能会感觉比较陌生。其实只要学了后面的财务报表分析之后，再看这些分析表的话就会感觉非常简单啦。
■ 好在这里并不需要同学们进行深入的分析，同学们只要重点看一下这些分析表中的数据有没有异常就可以啦。
第六节 经营情况讨论与分析（二）
■ 下面我们先看一下 利润表及现金流量表相关科目变动分析表
■ 红色框内的科目是合并利润表中最重要的几个科目，虽然同学们还没有学到财务报表，但是这几个科目仅凭字面意思大概也能理解个差不多。
■ 营业收入指的是海天味业卖各种调味品获得的收入；
■ 营业成本指的是海天味业生产各种调味品所花掉的直接成本；
■ 销售费用指的是海天味业卖调味品所花的费用；
■ 管理费用指的是海天味业维持公司日常运营所花的费用，研发费用指的是海天味业做研发投入的费用；
■ 财务费用指的是海天味业借钱所花的费用，如果费用为负数，说明是财务净收益，利息收入比较多。
■ 那么怎么看有没有异常呢？也很简单。拿营业收入来说，海天味业本期比上年同期营业收入增长了15.13%，基于咱们前面对海天味业的行业地位及核心竞争力的了解，海天味业2020年比2019年的营业收入增长了15.13%是比较正常的事情。
■ 如果2020年的营业收入比2019年减少了15.13%，那就比较异常了，需要记录下来，后面搞清楚减少的原因。因为按照行业地位及核心竞争力来看，海天味业2020年的营业收入不应该是负增长。
■ 我们看到海天味业2020年的营业成本、管理费用、研发费用都随营业收入的增长有不同程度的增长，增长幅度和营业收入的增长大体一致，这就是正常情况。
■ 海天味业2020年的销售费用减少了36.86%，财务费用，其实是利息收入增加了33.99%，这两个费用是异常的。
■ 遇到异常情况我们先记录下来，先不用着急去找答案，因为在我们往后看的时候答案很可能自己会出来。比如在后面我们会看到期间费用同比变化情况分析表，里面会有关于销售费用减少和财务净收益增加的解释说明。
■ 绿色框内的科目是合并现金流量表中最重要的几个科目。我们重点看一下经营活动产生的现金流量净额有没有异常就可以了。
■ 经营活动产生的现金流量净额指的是海天味业生产销售调味品赚了多少钱。正常情况下经营活动产生的现金流量净额要大于0，金额要比较大，并且要随着营业收入增减而增减。
■ 海天味业2020年的营业收入比2019年增长了15.13%，经营活动产生的现金流量净额增长了5.83%，这就属于正常情况。
第七节 经营情况讨论与分析（三）
■ 下面我们看一下 主营业务分行业、分产品、分地区情况分析表
■ 主营业务分行业、分产品、分地区情况分析表我们重点了解一下海天味业的主要产品以及主要产品的毛利率是否有异常。
■ 我们可以看到海天味业2020年的整体毛利率为43.52%，比2019年减少了3.71%。通过分产品我们可以看到酱油、调味酱、耗油的毛利率下降约3%，下降幅度较大。
■ 一般情况下，毛利率下降不是产品售价下调就是产品成本上升导致的。产品售价下调要比成本上升对企业的危害大很多，产品售价下调往往意味着产品不畅销，产品的竞争力较差，为了提高销量只能打价格战，哪怕后期成本上升，产品也很难提价，毛利率未来会持续的下降。
■ 而如果是成本上升导致的毛利率下降，产品并没有下调售价，这说明产品还是比较畅销的，产品竞争力较强，后期公司可以通过上调产品价格转嫁成本的上升，毛利率可以一直维持在较高的水平。
■ 海天味业是属于哪种情况呢？通过说明可以发现，造成毛利率下降的主要原因是收入准则进行变更，将运费调整至营业成本、销售费冲减营业收入所致，问题不大。
■ 下面我们看一下 产销量情况分析表
■ 产销量情况分析表我们重点看生产量和销售量比上年的增减情况，有没有异常。一般来说生产量和销售量增减情况差不多就是正常的，如果相差很大就是异常的。
■ 海天味业的酱油、调味酱、蚝油生产量和销售量增长基本一致，是正常的。
■ 下面我们看一下 成本分析表
■ 成本分析表重点看成本构成以及成本增减是否有异常。我们可以看到在海天味业的产品成本构成中直接材料成本占比是最高的，占比83.41%。
■ 直接材料价格的变动会直接影响海天味业的成本变化，而这个成本变动是海天味业自己很难控制的。
■ 我们可以看到海天味业2020年的成本和2019年相比没有异常。
第八节 经营情况讨论与分析（四）
■ 下面我们来看一下 主要销售客户及主要供应商情况表
■ 主要销售客户及主要供应商情况表我们需要分开来看。
■ 主要销售客户情况表我们主要看公司从前5名客户获得的营业收入占营业收入的比例，这个比例越低越好，超过20%意味着风险较大。因为前5名客户一旦流失就会给公司的营业收入带来较大影响。
■ 海天味业从前5名客户获得的营业收入仅占营业收入的2.35%，这说明海天味业的销售风险很小，任何一个或几个客户的流失对海天味业的营业收入几乎没有影响。
■ 主要供应商情况表我们主要看公司从前5名供应商采购的金额占采购总额的比例，这个比例相对较大比较好，一般20%-40%为佳，太低反而不好。
■ 因为你在一家买东西买的越多，你的议价能力就越强，你的采购成本就越低，所以供应商相对集中比较好。海天味业从前5名供应商采购金额占采购总金额的20%以上，还是比较好的。
■ 下面我们看一下 期间费用同比变化情况分析表
■ 期间费用同比变化情况分析表我们重点看费用的变动是否有异常以及解释说明是否合理。
■ 下面我们看一下 研发投入情况表
■ 研发投入情况表我们重点看研发投入费用化还是资本化以及研发投入占营业收入的比例。研发投入费用化会把研发支出计入当期利润表，一次性计入当期费用，减少当期利润，可以少缴纳企业所得税。
■ 一般盈利能力强的公司喜欢把研发投入费用化。研发投入资本化会把研发支出计入资产负债表，通过折旧摊销在使用期内扣除。这样会减少当期的费用，增加当期的净利润。
■ 一般盈利能力差的公司喜欢把研发投入资本化。另外喜欢把研发投入费用化的公司，净利润现金含量一般也比较高，喜欢把研发投入资本化的公司，净利润现金含量一般也不会高。
■ 我们可以看到海天味业把研发投入全部费用化，我们可以感受到海天味业应该是一家净利润质量比较高的公司。
■ 另外研发投入总额占营业收入的比例也要看一下，研发投入往往意味着企业在创新方面的投入。一定比例的的研发投入对于公司长期保持竞争力还是很有帮助的。
■ 但是同学们也不用太在意研发投入总额占营业收入的比例，这个比例也不是越高越好。有些公司这个比例很高但不代表这家公司真的很重视研发。
■ 由于政府鼓励公司做研发，研发费用可以加计扣除，少缴企业所得税。有些公司会故意把不是研发费用的费用放到研发费用中，给人一种这家公司很重视研发的错觉。
■ 所以研发投入情况表中，我们重点看一下研发投入是费用化还是资本化就可以了。
第九节 经营情况讨论与分析（五）
■ 下面我们看一下 期间现金流同比变化情况分析表
■ 期间现金流同比变化情况分析表我们重点看经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额这三个科目有没有异常。经营活动现金流前面简单讲解过，投资活动产生的现金流主要是企业长期资产建设和一些长期投资行为而产生的现金流，筹资活动产生的现金流是企业吸收投资、取得借款、进行分红等因筹集资金而产生的现金流。
■ 经营活动产生的现金流量净额首先需要大于0，金额越大越好，说明公司从出售商品或提供劳务的过程中赚到了钱。
■ 其次本期经营活动产生的现金流量净额最好比上年同期有所增长。我们可以看到海天味业2020年的经营活动产生的现金流量净额为69.50亿，比2019年增长了5.83%，这说明海天味业2020年卖调味品大概赚了69.50亿的现金，这是实实在在的钱，而且还在增长中。
■ 海天味业的经营活动产生的现金流量净额没有异常。
■ 投资活动产生的现金流量净额大于0或小于0都没有关系，但是一般高速成长中的公司会小于0，说明公司正在加大投资。明天的增长需要今天的投资，这个道理很容易理解。
■ 海天味业2020年投资活动产生的现金流量净额为-19.20亿，负数说明当年是钱花出去的比流入的多，比2019年减少了2260.44%，主要是本期理财产品到期收回的金额下降，以及固定资产投入增加所致。
■ 筹资活动产生的现金流量净额大于0或小于0都没有关系，但好公司一般会小于0，因为大部分好公司每年会进行大量的现金分红。
■ 我们可以看到海天味业2020年筹资活动产生的现金流量净额为-29.49亿，比2019年增加了11.39%，增长幅度和营业收入增长幅度基本一致，没有什么异常。
■ 至于这29.49亿海天味业是分红了还是还债了？根据第2页重要提示中的内容，我们可以推断出这笔钱中的绝大部分是用来分红了。
■ 我们可以看到2020年海天味业计划分红33.38亿，这笔钱会在2021年分掉。2020年筹资活动产生的现金流量净额显示的金额主要是2019年计划分红的金额。
■ 这里我们先进行大概的推断就行，不用着急去验证，后面的内容会给出答案的。