“特立独行且正确”有多难

上节我们谈到价值投资和成长型投资的区别。价值投资带来的回报更有持续性，但是不是说选对价值投资品就很容易？非也。

首先，价值投资取决于对价值的准确估计。如果没有对价值的准确估计，那么对于投资者来说，任何取得持续成功的希望都仅仅是希望。如果没有对价值的准确估计，那么你可能会高价买进你以为的优质币种。如果你的买价过高，那么只有在价值出乎意料地显著提高，市场强劲，或辨别能力更差的买家（我们称之为“博傻”）出现时，你才能脱身。

不仅如此，在我们选定价值投资法去进行投资时，不仅需要计算出投资品或资产的内在价值，还有一件事需要去做，那就是坚定的持有。因为在投资领域里，正确并不等于正确性能够被立即证实。

对于投资者来说，持续正确很难。而永远在正确的时间做正确的事是不可能的。价值投资者所能期待的最好结果是知道资产的准确价值，并在价格较低时买进。但是，今天这样做了，并不意味着明天你就能赚钱。对价值的坚定认知有助于你从容面对这种脱节。

假如，你算出某个币价值10元，而你有一个在8元买进的机会。低于实际价值买进的机会并不是每天都有，所以你必须马上抓住。

但是，你不要寄希望于马上成功。事实上，你往往会发现自己买进的时机是在持续下跌的中途，很快你就会看到损失。有一句伟大的投资谚语告诉我们，“过于超前与犯错是很难区分的”。于是，如果现在每个价值10元的币跌到了5元而不是8元，你怎么办？

我们在微观经济学入门课程中学过，需求曲线是向下倾斜的；随着价格的上涨，需求数量下降。换言之，价格较高时，需求量较少，价格较低时，需求量较大。这就是商品打折时商店的营业额更高的原因。

需求曲线在大多数情况下都起作用，但在投资领域里有时并不是这样。在投资领域里，当自己持有的币价格上涨时，许多人会更加喜爱它们，因为他们的决策得到了验证，而当币价格下跌时，他们开始怀疑自己的决策是否正确，对它的喜爱也随之减少。

这使得持有并继续以更低的价格买进优质币种变得非常困难，特别是当有证据表明下跌幅度将会比较大的时候。如果价格在每个8元的时候你会喜欢它，那么当价格跌到每个6元的时候。你应该会更喜欢它……价格跌到每个5元，4元的时候，你对它的喜爱应该会进一步加深。

但是，在损失面前人人都会不安，直至最后所有人都产生疑问：“也许是我错了吧？也许市场才是对的？”随后，当人们开始想“币价跌的太厉害了，我最好在它的价格趋于零之前脱身”的时候。危险性达到了顶峰。这是一种导致币价见底的思维……并且会引发抛售狂潮。

估价正确却不坚定地持有，用处不大，估价错误却坚定地持有，后果更糟。这句话表明恰到好处是多么困难。

特立独行且正确的时候，你才能市场上赚到更多的钱。

当价值投资者买进定价过低的资产，不停地向下摊平并且分析正确的时候，你就能获得最大收益。因此，在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你必须了解内在价值；同时你必须足够自信，坚定地持有并不断买进，即使价格已经跌到似乎在暗示你做错了的时候。对了，还有第三个要素：你必须是正确的。