投资笔记——广宇发展

 广宇发展主营业务为房地产开发与销售，经营模式以自主开发销售为主，公司业务板块主要集中于住宅地产开发。公司住宅地产开发业务，根据土地规划情况以及当地区域市场将主要商品住宅分为高层、别墅和洋房等，并通过所属子公司在重庆、济南、北京、宜宾、福州、天津、成都、青岛、东莞、南京、苏州、张家口、湖州等城市进行开发、建设和销售。

一季报显示，广宇发展截止到三月底净资产112.57亿，负债653.78亿，两项加起来总规模就是766.35亿元。负债分许多项，32.58亿一年内到期借款，对于一个季度能收回40亿现金的公司来说就不多。这家公司负债的大头是329.62亿元的预收账款，预收款接近净资产的三倍，占总资产的43%。某些砖家不是总说房地产要完，楼市崩盘吗？从广宇发展的预收账款看，这买卖不是躺赢吗？

去年公司的毛利率在近33%，今年一季度毛利率38.5%。毛利率算法很简单，比如七块钱成本的产品卖10块，毛利率就是30%。

第一大股东是鲁能集团持有公司14.18亿股,占比76.13%。鲁能集团是国内著名的电老虎，属于国家电网的全资公司，国家电网的上级是国务院国有资产监督管理委员会。

2017年，广宇发展以发行股份的方式购买大股东鲁能集团的地产项目，当时是按照每股6.75元的价格定价。事实是2017年股价最低7.1元，这种定向增发的股票有三年的锁定期，折价也是对锁定期的补偿。买完资产前后，公司股价走出了一波凶猛的上涨，

由2017年7月18日最低价7.1元开始，到18年1月29日冲高到17.78元。

然后转入颓势，见下图

那么现在的价格6.73可以说已经低于两年前大股东的增发价。要知道时间也是有成本的，这两年每股一毛三的分红，还不如两年定存的利率。看公司去年年报和今年一季报没有发现基本面变差的痕迹，近330亿的预收账款，平均到每股有十七八块，很难想象股市以外会有这种便宜事儿。一家背景深厚，财务稳健，永续经营的公司，去年一年净利润25亿，按照今天的收盘价买下整个公司只需要125亿。

今天已经买定离手，等到一两年后回头再看。