一周复盘

本周主要讲投资银行，这是一个不做银行业务的银行。

在经历大萧条之前，商业银行与投行是混合经营的，它们之间没有防火墙，储户的钱流入股市，助长股市泡沫。由于存款要求稳定的固定回报，但储户的钱却通过银行流入高风险的股市，当股市崩盘后，许多中小银行破产，造成储户血本无归。危机之后，政府要求二者严格分开，并在1934年出台《斯蒂格尔——道格拉斯法案》要求实施分业经营，由此诞生了独立的投资银行。

投资银行与传统商业银行不同，它不做存贷汇业务，只专注于证券市场上的投资业务。在中国，券商月投行是一回事，其业务范围如下：

证券承销：公司发行股票或者债券，需要有人帮助卖出去，摩根斯坦利就是这方面的佼佼者。

零售经纪：市场上大家开户、买卖股票所需要的经纪公司。美林便是零售经纪的翘楚，而中国券商在此项业务上占比非常高。

兼并收购：兼并收购需要人牵线搭桥、进行评估，提供融资建议和安排。高盛在做收购业务上是非常专业的。

其他：资产证券化、杠杆并购、私募股权投资、量化投资等。

投行与商业银行的区别和特点：

商业银行：在国民经济中地位重要，客户要求稳定的较低收益，监管严格，受到存款保险制度等限制。

投资银行：投资者风险自担，监管宽松，创新更加自由，杠杆收购、货币基金、资产证券化、私募股权基金等最初都是从投行起源的。

投资银行的发行承销业务是通过利用专业知识帮助企业设计融资产品和方式、选择发行地点并利用营销网络把证券产品卖出去的过程。其业务的关键在于人脉和知识，而从投行人的言行举止、招聘风格和业务展开方式上都能看出对其从业者“人脉实力”的要求；在发行承销中帮助企业设计融资产品和方式、确定价格等对专业知识的储备要求很高。

发行承销中重要的一环，招股说明书。其作用是向投资者和监管机构披露关于公司的财务、有点、特点等信息以吸引他们的注意力，因此也被称为“红鲱鱼”。而投行需要通过招股说明书对企业进行包装，并与投资者和监管机构进行沟通协调、把握监管层的意图，因此投行对企业的包装营销是企业成功上市的一个重要因素，同时也考验着投行的人脉和专业。

中国和美国等国家在发行承销上的不同：

美国、香港属于注册制，监管机构只对报送文件进行形式审查，不进行内容审查，完全由投资者来判断企业优劣，因此监管层权力小。

中国属于核准制，监管层权力大。因此把握监管层意图、与监管层有效沟通决定了企业上市的成败。

一般投行在上市发行的过程中非常强势，而Google上市在选择承销商、路演、定价，所有环节都显示了强大的控制力，投行角色被大大削弱，将主动权掌握在资金手里。其原因是宏观背景的转换，资本为王的时代已经过去，企业和企业家精神为王的时代已经来临。