李荣强杨老师价值投资考试
1、价值规律的内容及其在投资中的意义？
所谓的价值规律就是价格围绕价值上下波动，并且受到供求关系的影响。 所谓的价值其实就是凝结在商品中无差别的人类劳动。
在我们投资中的运用就是我们要核算一个投资品种的价值，他到底值多少钱，他的供求关系受到什么因素的影响，确定一个价值中枢。
比如说黄金，他的价值底线就是全世界的开采黄金的成本，山东黄金的生产成本最低，南非的出产量最大，当黄金的价格跌到成本线以下，就会停止黄金的开采，供应量将减少，价格会上升，会有一个价值回归的趋势。同样的需求量也会影响黄金的价格，当全世界危机不断，人们对货币贬值的担心，会增加对黄金的需求，也会导致价格的上升。
2、怎么去判断价值或者价值中枢？
判断价值和价值中枢，其实核心还是观察成本，有的是生产成本，有的是别人给定的成本，比如黄金，开采黄金的成本就是底线。
在做全面要约部分要约以及类似的套利时，别人给定的保底价就是价值底线。 对于可转债来说，回售价，赎回价就是价值底线。
我认为价值投资最重要的是确定这个品种是不是一种有价值的品种，不然在一个垃圾标的上，任何的价值投资策略，方法，都是不归路。
这是最重要的事情。
3、价值投资的步骤有哪些？
a. 我觉得价值投资的步骤首先是选定一个自己研究过的，有价值的品种，做到三个知道. 尤其是要把买入原因写的清楚一些，当市场波动的时候，或者出了个利空利好或者突发事件的时候。 要及时比对当初买入的原因是否还存在，如果继续存在那应该继续持有或者加仓。 这个根据自己的交易计划来定。
b. 然后就是确定他的价值中枢, 制定对应的交易计划， 投多少钱，投多长时间，然后严格执行这个计划。
当计划赶不上变化时，比如刚买，标的就一骑绝尘，飞天，可以考虑获利了结，等待机会，或者找其他的机会。
不要因为 fomo 情绪，害怕错过机会高位接盘。 这是我们亏损最多的原因。
c. 计划制定好了，仓位也建满了，那就等他价值回归，我们完成获利了结，价值投资并不是拿住不卖，如果价格已经涨的超乎想象了
我觉得还是及时获利了结的为好，二鸟在林，不如一鸟在手。 不要太贪心。我认为做好价值投资其实最重要的是控制买入成本
如果你买入的成本足够低，其实后面怎么卖都是赚的，而且心态会非常的好。 宁愿少赚，坚决不亏。
4、在研究标的的时候主要关注那些方面？
如果是一家公司，其实最重要的还是要看对方是不是具备确定的成长性，即长期稳定的获利能力。
从更细致的角度看主要是这几点
a. 这是不是一门好生意，他的毛利率高不高，这个行业好不好，是不是代表未来的发展方向，是不是有确定的成长性。
比如新能源领域，是符合国家的发展战略，这个行业整体成长性非常强。
b. 这是不是一家好公司，起运营指标，净利率，总资产周转率，ROE等等考核下来，是不是足够优秀，主营产品是否有定价权，是不是稀缺，商业模式是不是能持续下去，是不是有足够的护城河。 比如
c. 这是不是一个好价格，价值投资最重要的几个东西就是标的好，其次是价格合理。 如果过高的买入价，要想兑现我们的投资收益，需要经历很长的时间。 那这个价格从市盈率市净率，以及股息率。 如果一家公司的市净率低于1，并且资产负债表中的资产项目水分少，资产流动性高。 这是绝对价值，越低越好，重要就是在核算对应的资产真实性和价值。 市盈率是看自身的回本周期，通常情况下20 倍是正常值，在这上下波动，当然市盈率应该建立在是有价值的品种之上，垃圾股，就是 1 倍的市盈率都得仔细查查看。
其次就是分红收益，如果能够稳定分红并且略微比债券收益高，满足需求，也是不错的。
5、价值投资要止损吗？假如需要，在什么情况下止损？
其实我认为价值投资如果要考虑到止损这个问题，更多的是我们对于这个品种的研究和判断出现了问题，标的选择错了，或者介入时机选择错了。 止损就是停止当前的投资行为，反思总结问题出在哪里，下次再战。 通常价值投资选对品种，价格合适卖出获利了解，投资行为结束。
如果说当初你的买入原因都不存在了，我们就要卖出。 或者是因为价格高了，或者是投资品种的性质变了，或者是其他不可抗力导致对应的品种不具备确定的成长性，那么我们就要结束这笔投资。
6、每人找到一个你认为有价值的品种并说明理由？
我自己选择的品种是00308香港中旅
a. 首先香港中旅的市净率比较低，0.38，并且持仓入账的资产也是折上折，北京的几家维景酒店，港澳的几家酒店，深圳世界之窗锦绣中华城的那个核心地段的价格，以及全国各个地方的旅游景点资产都是比较硬的资产。其绝对价值算是严重的低估，并且其自身资产是非常优质没有水分的。 哪天他们做资产归置，拍卖的拍卖，他的业绩会非常的好。
b. 香港中旅是央企，母公司是中国国际旅游集团，兄弟公司是中国中免，中免由于是在A股，市值3770亿，港中旅50 亿市值，连零头都不到了，港中旅估值如此低的原因是香港这帮人搞事情，叠加疫情影响，其实其大部分的收入构成都来源于中国大陆，
等疫情结束，香港动乱结束回归正常，其业绩会回归的。 我们耐心等候就好，什么时候疫情被控制住，香港恢复正常，国内旅游业恢复起来，其实就差不多了，但是需要一定的时间。
c. 港中旅确定的成长性来源于中国人民生活水平的提升，旅游这个行业会更加的蒸蒸日上，而且持有的资产是非常非常的稀缺。他的收入会稳步的增长。 但是一切的都得等候时间
d. 当然港中旅的缺陷是因为他是央企，可能不太会关注股价和中小股东的利益，或者说目前并不是在他们考虑范围内。 但是等一切正常后都会回归的，港股目前整体都属于低估值区间，差一个契机，来一波大水。
7、给上面这个品种制定一个网格化投资的计划？
由于港中旅自身核心资产是比较优质，因此当前价格是比较低估，但是市场情绪受到hk 疫情以及局势的影响，一再被错杀，需要我们好好的去踩底，任何一次风吹草动都会导致其价格下挫，因此要有足够的耐心，其近 3 年的历史低值为 0.89 港币，发生在今年三月份市场最恐慌的时候，我认为低值在该价格之下20%即 0.72算一个底价。 今年平均价 1.17 元为中枢，低于 1.17 元开始建仓。把资金分成五份，假设20w总计，在1.17每跌10%，买一份资金，直到所有资金买完即：
1.17 买 4w 元共 34000 股
1.05 买 4w 元共 38000 股
0.95 买 4w 元共 42000 股
0.85 买 4w 元共 47000 股
0.76 买 4w 元共 52000 股
共计 21.3w 股平均成本 0.93 元
如果后续价格持续上涨，因为他价格足够的低估，我认为在 1.17 元价格之上 20%即 1.4 元开始出，每涨 10% 出5%，直到把本金收回，如果旅游行业回归，等待市净率破1。即
1.40 卖1w 股，收回 14000 元
1.54 卖1w 股，收回 15400 元
1.69 卖1w 股，收回 16900 元
1.85 卖1w 股，收回 18500 元
2.04 卖1w 股，收回 20400 元
2.24 卖1w 股，收回 22400 元
2.46 卖1w 股，收回 24600 元
2.70 卖1w 股，收回 27000 元
每股净资产为 2.76元，此时每涨10%，出2w股即
3.00 卖2w 股，收回 60000 元，此时全部成本已经收回。 剩下的随性吧，越涨越卖，还是按照这个计划，共计可以卖62w。两倍多的利润已经不错了，当然这是理想状态吧
8、讲一讲自己过去价投的经验、教训，并说一下今后改进、提高的方向？
我还是想讲讲港中旅的故事，上面那个计划我没有完全遵守，因为我之前建了一些观望仓，成本还是挺低的，但是当时认为疫情要结束了，大陆香港估计都会没事儿，尤其是7月份的时候行情好，我认为港股也会带动一波吧，然后就直接一股脑的就买进去了，导致平均成本较高，到现在还亏10%。
我还是被自己的这种害怕失去机会的心理给套住了，还是要多去看看学习不同的机会，一定要相信这个世界永远不缺机会，错过一个港中旅，还有其他的港股标的，机会很多很多，降低自己的预期，可转债，套利这些也是很值得的。要从市场的实际出发，不要从自己的需求出发，认为自己想赚钱，就期待市场来牛市，这种心理带我到沟里去。 这是最严重的错误吧。永远相信这个市场永远有机会，错过一个还有一百个，只要自己勤奋去学习，找到确定性，坚持做下去，总是会成功。
还有一个就是沧州大化的例子，如果单纯的认为市盈率低就有价值，是会出事情的，沧州大化作为一个化工股，周期性比较强，其市盈率低是因为行业拐点，主营业务的产品涨价很多，业绩突增，导致业绩好，而市盈率比较低，突然行业拐点过去了，业绩暴跌，市盈率暴增，整体业绩变差，然后就是若干个跌停，把前期的利润都给吐回去了。 这是18的经验教训，同时针对周期类的股票，要在市盈率高的时候考虑介入，等到业绩兑现落地的时候，市盈率低的时候卖掉，而不是做相反的方向。