《战胜华尔街》02
继续《战胜华尔街》。
上回分享，林奇告诫大家，想要资产增值，股票是你的不二选择，他也用13年间靓丽的表现，证明了这一点。那林奇的这十三年是怎么过的呢？
糟糕的开局（1977年）
麦哲伦基金，也就是林奇创下13年奇迹的基金，由內德·约翰逊创立于1963年，原名富达国际投资基金，1965年更名。
彼时，林奇还只是波士顿大学的学生，这是一个基金业的黄金时代，每个人都想买基金，富达资本在20世纪50年代增长了2倍，60年代前6年又增长了1倍，超过了同期标准500指数。
但当林奇受雇成为富达的股票分析师（1969年），股票陷入萧条，1972~1974年，股市大崩盘，基金也成为昨日黄花，无人问津，富达也从1966年的2000万美元规模缩减至只有600万，每年收入仅3.6万（管理费0.6%），已经无法维系正常的运营了，只能与另一只基金合并。也正是这个时候，1977年，彼得·林奇上任，可以说是一手烂牌了。
低开高走（1978~1981）
1800万的规模、糟糕的行情、日益减少的客户数且基金封闭无法拉新。
林奇便在这样的开局中开启了自己的投资生涯。1981年基金开放，长时间的封闭，还被市场误读为是在积累业绩。
这也给了林奇足够的准备时间，期间进行了大面积调仓，林奇重仓了康格里默公司、恺撒钢铁公司、Mission保险公司、20世纪福克斯电影公司等毫不相干的股票。
此时，林奇有了自己独有的选股风格。一般基金经理都会自上而下选股，如：分行业、分大小盘，这样可以极大地减少研究成本。但林奇则是自下而上，市场上的所有股票都可能成为他的标的，这也让林奇的持股显得又多又杂，毫不相干。同时，林奇还强调进攻，不断寻找更有潜力的股票来替换已经持有的股票，而不会被自己的历史选择或业绩束缚。所以，你会发现麦哲伦基金的换手率，高达300+%。
这些都基于林奇大量的研究，并不像林奇写的这样轻描淡写，这样的方式，大概也只有林奇做到了。林奇还喜欢从业内人士那里了解行业信息，为此，他的每一顿饭，几乎都是在和上市公司交流，从而了解了很多行业细节。
在林奇的努力下，封闭的4年期间，麦哲伦打了一场漂亮的翻身仗：1978年，净值增长20%，标普下跌9.4%；1979年，净值增长51%，标普上涨18.4%；1980年，净值增长69.9%，标普上涨32%；1981年，净值增长94.7%，标普上涨33.2%。
某种程度上，这也归功于大跌，期间林奇的持股市盈率（PE）仅3~6倍，已经几乎不可能亏损了。恐惧时的贪婪也成就了林奇。
新的起点（1982~1983）
1981年，麦哲伦基金开放，这是林奇新的起点。开放申购后，他不再需要为了筹措资金被迫出售股票，也让其换手率下降到了110%。
林奇也慢慢发现了自己的股票偏好：资产负债表非常稳健，发展前景良好。加上林奇自下而上的选股策略，这也让林奇选中的公司，很多都名不见经传，大部分基金经理也不会选择，因为投资他们，在面对下跌时，会承受投资者的指责，而投资像IBM这样的巨头，却可以把锅甩给IBM。这可能也是林奇脱颖而出的原因了。
所以所谓“专业”投资者，也有自己的利益权衡，不能盲从。
1982年，利率攀升，通胀和失业率也上升到两位数，股市表现糟糕。但国债利率却高达13%~14%，林奇转向配置长期国债。前面提到，林奇是股票的死多头，为什么又转投债券了呢？逻辑在于，短期内，债券预期收益已经高于股票了。这也是林奇认为唯一债券优于股票的例外：如果长期国债收益率高出标准500指数的红利收益率6个百分点或更多，那就应该卖出股票而买入长期国债。
正是这个阶段，林奇开始关注到了汽车行业，这个成为他日后投资最重要的行业。市场恐慌下，汽车行业表现并不景气，销量暴跌。但林奇坚定认为美国人购买汽车的需求是不可能变的。于是，他开始买入克莱斯勒，并亲自拜访了公司，这也让他坚定了投资克莱斯勒的想法。3月到7月，他已经将5%的资金，投在了克莱斯勒上成为了他的第一重仓股（实际上如果不是证监会限制单只上限，可能还会买更多）。面对恐慌时的坚定让他在日后享受了超额的回报。
因为市场回升时，除了业绩外，还可以赚取恐慌时下跌的空间。
到了10月，恐慌散去，牛市开启，利率下行，经济复苏。林奇从债市和金融，转向汽车（11%）和零售（10%），迎接牛市。这一次，又是林奇赢了。靓丽的表现，让麦哲伦的规模迅速膨胀，1983年4月，基金规模达到10亿。同时伴随而来的，是市场的悲观，认为过大的规模，已让增长再难复制。
大时代（1984~1990）
确实，随规模的增长，让管理复杂度也在日益增加。1983年中期，麦哲伦的投资组合中，已经包含了450只股票，秋季更是翻了一倍，达到900只。
但林奇并不这样认为，他认为一个富有想象力的基金经理能够精心挑选出1000只，甚至是2000只与众不同的股票，而其中大多数股票不会在华尔街常见的基金投资组合中出现。普通投资经理，股票数越多，对选股能力是极大挑战，这可能会让他们配置了一个微缩版标普500，最终导致与市场同涨同跌。而林奇，因为他自下而上的选股方式和大量精力投入，可以做到配置大量同行业股票，战胜市场。
他也有自己的策略，1983年的900只股票中，实际上700只股票加一起还不到总资产10%。除了公司本身规模受限外，林奇喜欢通过少量持有，来跟踪对应公司的情况，观察是否值得更大规模投资。林奇认为，选股就像选择人生伴侣，离婚是否容易，可不是结婚前应该考虑的因素。如果你一开始就做出了明智的选择，你就不会打算离婚了。而如果一开始就做出了错误的选择，无论如何结果都会一团糟。也正是这样的谨慎，让他总能选到值得投资的股票。
1984年，基金重仓股一直没变，林奇从频繁买卖，转为了买入持有的策略。汽车仍是其偏爱的行业，顶峰时期，10只重仓股中，5只是汽车股（克莱斯勒、福特、沃尔沃、斯巴鲁、本田）。
规模的持续攀升，手里的钱必须找到合适的投资标的。林奇被迫开始关注海外市场。1986年，还专设了负责海外投资的部门。
1987年，麦哲伦基金的规模，已经相当于瑞典全国国民生产总值了，但却依然战胜了市场，这也给了之前质疑的媒体重重的一记耳光。但忙碌的工作，也让林奇开始感到身心俱疲，本来准备在这一年，功成身退。但1987年10月的股市崩盘，让林奇又多留了3年。这次崩盘也让麦哲伦基金在12月时，大跌11%。但有着丰富的应对大跌经验的林奇并没慌乱，13年间，他遇到过9次大跌，虽然每次股市大跌，自己的基金会下跌更多，但事后也会涨的更快，这也让林奇相信，长期而言，让你赚钱最多的股票，往往也是一路上让你磕磕绊绊受伤最多的股票。最终1987年过去了，麦哲伦基金在林奇的努力下，将亏损弥补，还取得了1%的回报，让基金保持了连续10年盈利。这次崩盘让基金从110亿缩水至72亿，但这也缓解了基金规模带来的管理问题。
然后剧情和开始的一样，林奇在大跌后，又挖掘了大量的好公司。1988~1989年，基金获得22.8%和34.6%的业绩。
1990年，林奇正式辞去职务，离任前的最后一天，基金规模达到了140亿。在任13年，年年超越股票指数平均水平的业绩神话，也就此画上了句号。
篇幅限制，只能对其生平做一个鸟瞰，并无法把林奇的13年做更详尽的展开。但可以看到，林奇的成功，取决于自身的努力，也存在时代机遇的把握。虽然年年都能战胜市场，但林奇也并非一帆风顺。如何应对市场的恐慌、如何选择值得投资的标的，相信是我们最值得学习的地方了。
在林奇看来，选股是一门科学，更是艺术。为了说明这点，在后续篇幅中，他详细介绍了自己在13个行业21只股票投资中沉淀的逻辑和智慧。读完，大有裨益。
我们下期分享。