【秒见】巨头涌现，早期教育项目，还有哪些机会?

国内整个教育行业投资火热应该是在2015年前后，开始有一些线上化的项目崛起。特别是2017年，在当时民促法修法的整个预期对整个行业起到一个非常大的推动作用。从那个时间点开始，一定数量的教育项目通过美股港股市场证券化拉动整个行业快速的发展，一方面是线下教育，在港股市场上市的学历制的学校和在美国上市的非学历制的K12，类似学而思、新东方，都是K12领域比较出众的项目。线上教育快速出现代表未来的一个趋势，很多教育机构特别是中早期的项目的投资都是集中在线上化的教育体系。

但是从去年下半年开始，整个行业迅速从高点开始下落，因为国家政策的快速收紧，不管是线上线下学历非学历项目，都进行了一个非常严格的控制，使得资本市场受到冷遇，特别是在港股市场，有些项目难以被推出。线上教育的投资也进入理性阶段，在经历了前几年的烧钱大战后并没有出来一个相对满意的效果，资本也面临着寒冬的情况。现在教育项目的融资处在一个相对困难的阶段。

经过一个相对完整从起步、快速增长到滑落低谷的过程，我们对于整个教育行业，也经常做一些内部研讨。针对整个教育行业的项目，现在也处于相对比较的客观公正的时间点去判断，去寻找新的投资机会。首先，整个教育行业热度的回落，我觉得最核心的要素是对政策的收紧和政策的规范。我们整个教育行业投资的核心在对于一些相关政策的梳理，要把握政策对于行业方向发展的把控，这对于我们的投资还是项目的反战都会有非常重要的指导作用。近期整个教育行业政策的发布非常密集，简单来说，7月15日早上就发布了一个重磅的教育行业政策，关于线上化教育平台规范的指导性的干预和指引。对于整个线上K12教育的发展方向给到了明确的指导，这是非常明显的政策指导意向的建议。

再说回来近期教育行业政策的方向，我给大家做一个梳理。首先的话是去年对于整个义务教育阶段跟学前教育阶段，对于资本化市场的规范性要求。从学历制的教育来说，就义务教育阶段的项目基本上是没有上市的可能性的，学前教育的上市可能性也是极小的。所以这方向的项目，未来想要进入资本市场或者拿到投资，这是非常难的。我们现在投资基本上会规避义务教育阶段的项目以及学前教育项目。国家的政策很明显，义务阶段教育和学前教育是为了促进整个社会的教育公平和教育资源的分配，促进人民对于基本教育所有权的公平发展。这一方面过渡的资本化和证券化其实不会发展特别好，有失教育公平性的原则。

对于义务教育，上周国务院还印发了关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的指导意见。我们来看主要是回到三个词“数字、公平、质量”对整个行业进行规范。我们认为未来义务教育阶段其实相对比较难去做资本化，所以资本不会对学科内的义务教育像一些中小学或者幼儿园等项目进行投资。在深化教育改革的规范发展中又重点提出了一个针对素质教育的指导性意见，要求全国各地中小学开始完善素质教育的支持，让素质教育真正走进校园，真正走进学生，能够得到更全面的发展。从这里我们可以得出结论，素质教育，特别是K12的素质教育是未来非常重要的国家支持方向，我们也会加大力度进行投资。

素质教育从细分领域来看，首先是编程方向，线上化编程的项目已经有一些头部项目出现，虽然目前项目数据并不是特别好，但是因为存量市场以及未来的增长预期，已经有拿到投资。第二个素质教育的方向我们重点关注的是艺术类的培训机构。最近也有比较多类似项目拿到投资，从钢琴陪练到线上绘画指导，艺术类培训项目也是国家政策鼓励的方向，就机构来说，也是重点关注类似的素质教育的方向。

我们也有关注到最近密集出台政策是关于托育早教行业。二月份出台了一个加大力度推动社会领域公共服务补短板，强弱提质量促进形成强大国内市场行动方案。里面重点提出要进一步完善普惠以及早脱机构的意见。五月份国务院又出台了一个关于促进三岁以下婴幼儿照护服务发展的指导意见，提出大力发展多种形式的托育机构，民办托幼机构实现备案制，不必要申请行政许可，降低准入门槛，同时允许民办托育机构进行营利性注册。五月份国务院常务会议给出了一个非常大力度的政策，托育机构可以进行免征契税，房产税，增值税等和所得税的优惠，基本上把托育行业进行了强烈的推动。

我们从去年开始关注托育行业，主要是二胎政策。随着生活水平的提高，对于托育行业来说，有一个非常大的需求。特别是在一线城市，像深圳、上海每个月都需要到6000-8000块的收费水平，其实是一个客单价非常高的领域。政策出台之后，对行业的影响还是非常大的，基本上的话对一个托育机构本身的税赋要求下降大概三到五个点，大大降低了他们的成本，对托育机构的盈亏平衡周期有一个很大的缩短，所以会促进更多资本进入托育行业。这个行业慢慢形成一些全国区域性的品牌。我们重点关注上海北京广州等一线城市，像上海的袋鼠妈妈等，这些品牌形成了一定的品牌效应，规模大概二十个连锁的规模。整个服务水平的话，主要都是线下，我们要去跟他整个管理有一个深入的了解和判断，对于项目未来发展空间预期有非常大的影响。我们对托育行业的判断，基本上机会应该在一二线城市，毕竟跟整个社会生活方式息息相关。能够形成品牌化连锁化运营的托育机构，机会还是比较大的，如果有相关资源的创业者也可以重点关注一下。

接下来我们来讲一下职业教育行业，这个方向也是我们最近在重点关注并且之前有过布局的细分行业。从16年12月开始到今年6月份出台的很多政策对于整个职业教育行业进行支持。不仅从整个行业的规模就招生数量上进行提升，而且对于职业教育整体质量的推动有一个非常大的政策支持做用。18年8月民办教育促进实施条例里面对于民办教育的办学许可和相关的注册资本进行了一个严格的规定，也对国家的相关财务支持进行了明确的要求。营利性和非营利性的民办学历机构未来的一个分类管理也慢慢落到实处，据我们统计的话，全国应该有20个省市地区开始进行分类登记改革，对于民办学历教育未来发展起到非常大的推动作用。国家就直接教育改革实施方案，就未来三到五年要新增100个高等职业教育招生名额，这对整个行业规模推动非常大的政策。在规模的基础上，这个改革实施方案里面还对于未来职业高等职业教育数字的提升给到了明确的要求。众所周知，以前国家的高等职业教育就专科相关教育水平其实是参差不齐的，甚至是达不到要求的。在这个改革里面，国家明确提出要建设高水平专业化的相关高等级院校的规划和方案，然后国家也会提供相应的政策支持，还明确规定了可以引进社会相关资源来协助民办高校，去提升他本身的办学质量，这其中又产生了很大的的市场空间跟机会。

我们刚才说到的改革本身的教育质量，另外还要求他的实践性教学学时，原则上为总学时的50%以上，这对于推广学徒制招生招工一体化和探索三加二的模式和外部社会机构合作有非常大的推动作用，完全依靠原有体系很难去达到这样的效果。就我们机构的话，在关注行业就有两个的指导意见，第一个的话就本身现有的存量规模还会继续增大，在原有规模的基础上，我们还乐意于去关注一些相对规模比较大的民办高等教育机构。第二个是从质量改革上面来说，给了社会办学和社会服务更高效的合作机会，类似于合作办学这种模式的机构产生了非常大的机会，如果有自己的核心学科优势或者技术优势然后更高效的合作去进行合作办学，这也是一个很好的方向，而且国内目前很多机构开始在落地。

总的来说，下面几个方向应该是我们总结下来不会去关注的：义务教育阶段以及学前教学阶段的办学机构，我们会重点关注托育机构和素质教育，这些项目都是我们在接下来阶段内会去重点布局的行业方向。讲完整个行业发展历程，到这一阶段，在政策的推动下整个行业未来发展我们重点关注的一些方方向。特别事这两年互联网教育，确实是有泡沫但是确实有高额的收入，这里我重点跟大家分享一些我们对互联网教育的思考。这里说到互联网教育的泡沫，我觉得该如何调整这个问题以及我们去看这些项目有哪些核心能力，这两个问题其实还是蛮类似的。因为本身互联网教育是在存量的基础上通过线上化形式，线上化有一个很大的特点就是赢得通吃、头部项目。所以大家都愿意花很多钱去做，类似VIPKID和编程猫等。虽然数据不是特别好，但是品牌效应已经有了成效。但是在接下来这一阶段，其他项目想要复制这样的发展历程，通过资金再去烧出一个行业的头部公司，这条路会越来越难，机构也会越来越谨慎去考虑这类项目。