可转债投资之—如何投资可转债（小白普及篇）

“为了给伙伴们做一次交流分享，林蛙使出浑身解数，借着青蛙君的实盘（19年29%、20年22%、21年半年15%），结合自身理论的一套，浅显地讲一讲如何投资可转债。

首先还是定义的理解，什么是可转债？可转债是上市公司发行的，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。

对应的，由上市公司的股东发行的可以兑换股票的债券，叫可交换债。

两者的区别，一个在于发行主体是上市公司还是上市公司股东，一个是转换的股票来源是新增股票还是原持有的股票。

目前市场主要活跃的是可转债，可交换债一般定向发行，较少面对公众发行。

通过上述可转债的定义，我们就能知道，可转债是一种非常特殊的债券，如果不转股，不在意其中途的涨跌，它就是一份普通债券，持有到期，还本付息，赚取的是债券本身的利息收益，我们称之为债性收益；如果考虑其转股因素，那可转债就是一份带有期权属性的债券，一旦可转债对应的股票大涨，可转债也会跟着大涨，赚取的是股票上涨带来的收益，我们称之为股性收益。

那好，我们对应可转债的债性和股性，分别分析一下可转债的投资思路。

因为债券的债性，其价格体现的是面值及债底收益的总和，只要买入的价格低于该总和，到期一般铁定能拿到收益，也就是我们常说的到期收益。因为正常情况下，该收益大概率能拿到，所以我们认定为是“下有保底”的收益。利用这个债性收益，我们只要买入的价格足够低， 起码的收益就有了保障。于是就延伸出了可转债投资常用的“低价策略”——买入价格在105元以下，看好的可转债，然后耐心持有，最多持有到期拿回本金和一定的利息收益，不会亏钱。

但是，相应的，因为可转债的价格过低，往往表现出来的转股溢价过高，体现出来就是可转债随着正股跌到一定程度就越来越扛跌。这个溢价率不做过多介绍了，想了解的朋友可以翻一翻青蛙君以前的文章《可转债投资之——双低结合摊大饼，再加份耐心》，里面有详细的介绍。总结起来就是溢价过高的可转债债性过强，没有股性，正股启动上涨，转债涨幅会显著落后，错过行情。于是，在低价策略的基础上进行改良，加入低溢价的指标要求，形成了可转债投资常用的“双低策略”——买入价格在105元以下，但转股溢价率相对比较低的看好的可转债，然后耐心持有。

ok，接着说回股性，可转债一旦跟随正股上涨，在低价的时候会扭扭捏捏，涨得异常缓慢，但一旦溢价率缩小，就会如脱离地心引力般跟随正股上涨，甚至因为正股有涨停限制，转债一步到位疯涨。这一块是我们常说的“上不封顶”的收益。利用这个股性收益，我们就可以采用可转债的另外一种投资策略“高价策略”——买入正股刚启动，价格没有高到特别离谱的可转债。相当于持有强势的股票，一旦看错，最多跌回低价具体债性的价格，整体的损失相对直接买入正股有限许多。

回头看，“下有保底，上不封顶”，这是可转债投资最奇妙的特点，也是A股市场最有利于散户的一个投资品种。无论是低价还是高价策略，对于可转债的投资，最重要的还是分散，持有的数量越多，可能会摊薄超额收益，但却安全性越强。所以最好是在摊大饼的基础上，在精选几份喜欢的配菜，做到收益最大化。

蛙金矿市场短期情绪

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