香帅的北大金融学课

第66讲——债券：人类最古老的金融行为

这周开始我们要进入一个新的模块：债务和债券。老师接下来将会从“时间的价值”、“信用杠杆”和“国家信用，债务理论”几个维度，来帮助我们彻底地理解“债”这个现代社会最基础和最根本的金融工具。

一，债务：可以量化和货币化的责任

概念：债就是一种可以量化和货币化的责任。

中国传统社会中碰到红白喜事都会去“凑份子”，这其实也是一种隐性的债务关系。但是随着社会变得越来越复杂，人们就开始发行隐性的债务关系没有办法支撑整个社会的信用交换，显性的债务关系，比如说以今日契约呈现的债务关系就开始变得更加的普遍了。

二、债务合同：有强制力的显性金融契约

举了例子：在中国春秋战国的时候，这种以金融契约呈现的债务关系已经变得非常常见，有个叫“冯罐折券”的小故事，就可以看出“信贷关系”在当时的发展。从故事当中我们可以看到春秋时期已经是用显性的金融契约、金融合同来维系“债务关系”了。在这些合同中，包含着债务关系的很多细节，像借款的额度、还款的期限、利率水平、违约责任等，和现代的债务合约的要素集合一样。所以说这种显性的金融契约的出现，是社会发展的必然，也促进了整个社会信用关系的发展和演化。

为了适应社会债务关系的复杂化，整个社会的法律和行政机制必须不断地发展。而反过来讲，成熟的法律行政体系又能够支持更加复杂的债务关系，促进资金在整个社会上的流动和配置。

三、债务机构：信用分布的中心化

银行的作用就是完成借贷的过程，把复杂的多边债务网络变成单对多的债务关系，提高整个社会的资金配置效率。

不管是单边的债务契约还是债务机构，都缺乏流动性。债是我们人类社会最原始的金融活动，一切的金融现象，银行也好，资本市场也好，还有股票也好，它们在本质上都是借贷行为，都牵涉到债务关系，所以对债务的理解是理解金融工具和金融市场的核心逻辑。