兴业研究信用月第六期-食品饮料行业方法论

行业的融资环境及融资情况

截至2019年7月中旬，利差指数处于中位数。国有及大型民营企业的融资环境好，但行业中绝大数为中小民营企业，受金融机构的关注度较低，胶南获得信贷方面的融资支持。2018年发债规模占所有发债0.23%。

行业属性

（1）周期性不明显 白酒行业相对受周期性的影响

（2）快速消费品（少部分存在资本属性，例如高端白酒及茶制品普洱茶）

（3）市场化竞争 市场存在同质化问题

行业监管情况

食品准入及安全为主。因为食品行业多为竞争行业，故很少存在补贴

行业竞争情况

来自于对上下游的议价能力

上游供应商：采购的规模及稳定性

下游议价能力：消费者，（恩格尔系数，价格不太是考虑的问题），产品的质量，品牌优势及销售渠道

同业：竞争者及代替品众多。

行业的盈利模式

定价模式：食品是典型的直接面对终端消费者的市场化竞争，产品的定价方式为需求导向和竞争导向结合的方式，因此，食品行业特别是日常食品终端价格在博弈过程中保持相对的稳定。

现金流模式：

收款，大部分无明显的季节性，但消费可能有季节性，例如啤酒一般是二三季度，部分品牌优势特别明显的企业（知名白酒行业）可能取得一定的预收款。

销售模式： 分为直销（大型商超，电商客户）和间接销售（经销商）

子行业情况

（一）白酒  

食品中周期波动最明显，在基建投资的波动的影响很大，相应的提高了商务招待的需求，十年的黄金大牛，在三公消费限制后，出现了一定幅度的下降，近三年由有略微上升的趋势。前五大占比22.7%：其中茅台的市场占有率达到了10.8%，五粮液占比5.3%，洋河的市场占有率3.5%，泸州老窖占有率1.8%，古井贡经1.2%。总的产销量达到了平衡状态。

（二）啤酒

2013年触及4500万升之后见顶。近几年产销量处于下降趋势，行业大规模的并购基本结束，前五位市场占有率已经较高，竞争格局相对确定。前五大占比84.3% ：分别为华润（24.6%）、百威英博（26.3%）、青岛（17.9%）、嘉士伯（5.0%）、燕京（10.5%）。销售费用摊薄了

（三）乳制品

未来产销量增长加上产品提档带动，收入增速保持在10%左右。但是利润增长在10%以下，还在竞争整合的过程中。前五大市场占有率50%，伊利（22%）、蒙牛（22%）、光明（5%）、哇哈哈（3%）、养元智慧（3%）

（四）肉制品

肉制品进入成熟期，带动下游也处于量价稳定的状态，高温肉制品 占比90%以上，集中度非常高 双汇（56.6%）、金锣（20.8%）、雨润（10.6%）

（五）软饮料

增速5%左右，行业比较分散，碳酸饮料在下降，运动饮料在上升，更向着有机，健康方面。

（六）休闲食品

市场较为分散