过度分红是杀鸡取卵

传说从前有个老太婆养了一只老母鸡，这只鸡不仅长得高大肥壮，叫起来好听，还有一个特别的珍奇之处，就是每天下一只金蛋，老太婆每天得到一个金蛋后，就什么事也不用于了，日子过得很不错，可是她是个很贪心的人，想尽快得到更多的金蛋，因此常常守候在鸡身边。这只鸡一天只能下一个金蛋，老太婆心想，既然它能下金蛋，说明肚子里的金蛋还很多，她为了取出所有的金蛋，就把鸡给杀了，没想到剖开鸡肚子一看，里面一个金蛋也没有，她十分后悔，但已经来不及了，杀鸡取卵这个成语比喻只图眼前利益，不顾长远利益。 

贪心不足蛇吞象

放到股票上来看，养鸡也就是希望能一直生蛋，买股也就是希望有股息或是成长；股息发放率的计算方式为，每股股息除以每股盈余(EPS)，假设某一企业的EPS为4元，并决定股息为2元；将2元的股息除以4元的EPS，得出股息发放率为50%。

假设甲乙两间公司，它们的EPS都是6元，但是现金股息决策不同：甲公司决定发1元现金股息，保留5元，所以现金股息发放率是16.7%；乙公司发5元现金股息，保留1元，所以现金股息发放率83.3％。两间公司一起比，可以看出甲公司的股息发放率较低，乙公司较有良心，所以投资人应该比较喜欢乙公司，现在问题来了，我们假设这两间公司经营能力不相上下，并且都是为股东的权益着想、努力工作的公司，在其他条件都一样的情况下，哪一间公司明年的EPS会成长？

一般情况下答案是甲公司，因为他的保留盈余比较多，因此有足够的资金去扩厂增加设备，创造更多未来的获利。成长股之父菲利普・费雪对现金股息的看法就是：「现金股息的重要度比不上保留盈余成长率重要，过度强调发现金股息，反倒会阻碍成长的公司，甚至可能让公司失去重要的扩厂投资机会」，另外巴菲特说：「公司保留一美元，要能够创造一美元的市值」，也就是说重点是公司能不能用利润再赚取更大利润才是选择的重点。

一般公用事业的获利较为稳定，它们的股息发放率可能较高；周期性产业的股息发放率则较低，对周期性产业而言，未来景气萧条势必会影响其获利表现，所以它们保留盈余能免于融资借贷以支付股息或停止发放股息。

其次，高股息发放率常伴随高收益率，股息发放率越高，代表企业在获利不佳时，调降股息的机率也越高，加上高股息发放率的企业，股息成长往往低于平均水平，反观，股息发放率较低的企业，投资人较能有稳定的股息收入，较低的股息发放率，也提供企业灵活调高股息的空间。这样看来，格力是有在为股东着想，想把公司的成长性延续，并不只是满足于现有的获利手段，并且愿意为了实现愿景牺牲短期财务目标，而对长期投资的投资人来说，股息成长率比股息发放率重要太多了，为了一时的股息，失去长远的成长性，是在取卵还是杀鸡呢?