评级：●●●
作者：霍華� 馬克斯
译者：蘇鵬元
出版：商業周刊，2017年2月第1版
个人一直对诸如“必看”“必会”“必买”之类的营销噱头很不感冒。然而，当认真读完了本书后，不得不说，如果在投资方面有些书是必看的话，这本《投资最重要的事》一定是其中的一本。
下面，就先简单介绍下作者和本书的由来。
作者霍华德�马克斯（Howard Marks）生于1946年，是美国的顶级基金经理之一，也是著名的资产管理公司——橡树资本（Oaktree
Capital Management）的联合创始人和董事会主席之一。根据作者在橡树资本及之前TCW集团的表现，其管理的基金在近30年的时间里创下了年均回报19%的骄人业绩，远远超出了同期标准普尔年均10%左右的回报率。
作为橡树资本的董事会主席之一，作者坚持向投资者发布的“投资备忘录”。根据译者介绍，橡树资本的“投资备忘录”受到了美国投资界的高度重视，其地位几乎等同于巴菲特的致股东的信。而且巴菲特本人也背书：“只要在邮件里看到马克斯的投资备忘录，我会马上打开并阅读。”本书即是在其“投资备忘录”的基础上，以投资中最重要的事为核心，通过对“投资备忘录”的认真筛选、分类、整理，并补充了大量分析说明而形成的。
从总体上看，本书并非是教你如何操作并快速赚钱的书，而是以作者近30年的投资经历为基础，归纳总结而形成的一本有关投资哲学的书。
具体来看，全书共有21章。个人认为可以分为以下5大类：
1、价值以及价格与价值的关系。包括了解效率市场的局限（第2章）、准确估计实质价值（第3章）、找出价格与价值的关系（第4章）、找出便宜标的（第12章）等4章。
2、投资风险，包括理解风险（第5章）、确认风险（第6章）和控制风险（第7章）等3章。
3、景气循环和市场的钟摆效应，包括注意景气循环（第8章）、意识到钟摆效应（第9章）和察觉所在的景气位置（第15章）等3章。
4、投资策略，包括逆向投资（第11章）和采取防御型投资策略（第17章）。
5、其他投资中需要注意的问题，包括对抗情绪带来的负面影响（第10章）、耐心等待时机（第13章）、认清预测的局限（第14章）、认识运气扮演的角色（第16章）、避开投资陷阱（第18章）、增加价值（第19章）和合理预期（第20章）等。
除去以上主要内容外，作者在第1章中，提出了投资需要学习“第二层思考”。所谓“第二层思考”，系指复杂、深入的思考。与其相对的则是简单、肤浅的第一层思考。如有一家好公司，第一层思考的人会说‘这是一家好公司，就买它的股票吧’，而第二层思考的人则认为‘这是一家好公司，但每个人都认为这家公司很好，它的股价被高估，所以还需要继续观察甚至是卖出’。“第二层思考”是贯穿整本书的一个重要概念，也是作者认为的区分一般投资者和优秀投资者的关键。在第21章“把所有重要的事做好”中，作者还特意将该书的要点进行了总结，并归纳为28个关键点。
这本《投资最重要的事》（繁体中文版）我前后通读了3遍，花了近3个月的时间。耗时之久，远超我的预期。其原因一是最近琐事缠身，没有全力投入；二是本书虽然不到300页，但每一章、每一页都记录了作者许多宝贵的见解，必须逐字逐句的认真研读。
就个人而言，我的最大的收获可以概括为以下3点：
一是认识到了价格的重要性。个人认为，作者也是一位价值投资者。因此，作者明确指出成功投资的第一步，就是要能够准确估计资产的真实价值。但与此同时，作者还反复强调了“价格”的重要性。如：
——“无论一个资产有多好，只要用太高的价格买进都会变成不好的投资”；
——“很少有资产差到在够低的价格买进时不是好投资”；
——“你买什么不重要，你付出多少钱才重要”；
——‘以低于价值的价格买进，是最好的获利方式’。
概括起来，就是一句话“投资不是‘买到好东西’，而是‘东西买得好’”，这也是我读完全书后最大的收获。
二是对风险有了更加深入的了解。收益和风险就像一枚硬币的两面，你要投资，除了有可能获得收益，还必须认真面对风险。作为一个推崇防御型投资策略的投资人，作者在书中不仅专门用了3章内容来讨论风险，而且在其他很多章节中也反复强调了控制风险的重要性。
首先，作者强调“投资的关键是应对未来，而没有人能够确定知道未来，所以免不了会有风险”。而在现实中，很多悲剧的发生都是因为忽略了风险或者对风险产生了错误的判断。为此书中特意举了一个例子，说明“现实比俄罗斯轮盘赌更险恶”。之所以这样说，有两个原因：一是在投资领域，现实很少射出致命的子弹，就像一把左轮手枪可以装上百、甚至上千发子弹，但只装了六发，击发几十次之后，在安全感麻木的错觉下，忘记了子弹的存在。第二，俄罗斯轮盘赌有着明确的规则，只要会六的乘法与除法，就可以看到风险，但一般人察觉不到现实的枪口，于是不知不觉地玩起俄罗斯轮盘赌，而且还用“低风险”这个词来称呼它。
其次，作者强调了高风险并不一定等于高收益。高风险投资仅仅表示更高的预期报酬，但有可能出现较低的报酬，而且在某些情况下还可能出现亏损。
再次，关于风险，作者有几句话让人印象深刻：“普遍相信没有风险就是很少见的高风险”，“风险消失的神话是最危险的风险来源，也是促成泡沫的主要因素”，“心理面过于乐观，导致价格过高，是产生风险的重要原因”。
三是强化了防御型投资的理念。市场是一个充满了不确定性和风险的地方，要在市场中生存，关键不是能够在牛市里创造高收益，而是首先是要能在熊市里活下来。正如作者所言“有资深投资人，也有大胆投资人，但是没有资深又大胆的投资人”。因此，采取防御型的投资策略是一种理性的选择。其核心理念是：“期望能在多头行情时赶上市场绩效，空头行情时比其他人亏得少”；“不会奢望在高点取得最高的收益，而是避免在低点受到最大的亏损”。为此，应采取的行动主要有：
——通过深入评估、高标准选股等方法，排除投资组合中表现不好的投资标的，并且不要轻易下重注；
——通过追求低价、较高的安全边际、分散投资等策略，避免在空头行情里断头的危险。
以上，就是个人的一些心得，供大家参考。同时，考虑到自己水平有限，而且每个人的经历和面临的问题也不尽相同，特建议大家花些时间去阅读原书，相信一定会有收获。
最后，对于这本经典著作，个人有些不成熟，恐也不正确的意见，斗胆说上一句。因为本书是以作者的“投资备忘录”为基础加工而成的，因此在内容的组织安排上似乎还可以进一步优化。如有些内容会在不同的章节里反复出现；某些章里不同部分之间的逻辑联系略显松散。但无论如何，这本书肯定可以称得上经典，也值得大家、特别是像我一样的投资小白们认真学习。
下面，是本人初步整理的内容导图：
