对于有上市潜力的企业来说，有没有一种途径能在风险和费用可控的情况下实现快速上市呢？
有，他就是SPAC
SPAC（Special Purpose Acquisition Company）直译为“特殊目的并购公司”，其实就是一家主板上市公司（近三年都在NASDAQ）。不同的是，这家公司只有现金，而没有实际的业务，即Blank Check（空白业务）。
SPAC并不是一个新概念，早在上世纪90年代初，美国华尔街投行已经开始运用这种方式，其创新之处在于，不是买壳上市，而是先行造壳、募集资金，然后再行并购，最终使并购对象成为上市公司。SPAC是美国资本市场特有的一种境外借壳上市模式。
金融危机前夕SPAC就曾达到高峰，2007年美国共有58个SPAC项目IPO上市，融资总额超过106亿美金。受金融危机影响，SPAC曾一度停滞，近3年来才再次受到关注，包括花旗、高盛、瑞银等在内的各大投行作为承销商纷纷入场。
2014年，美联商汇（亚洲）资本集团总裁CEO王干文先生和香港北方老虎基金（De Tiger）联合发起了金融危机后第一个针对中国公司的SPAC上市平台——DT Asia。因深受投资者追捧，DT Asia被英国《国际并购》（Acquisition International）杂志评为“2014年亚洲最佳IPO”。随后，DT
Asia成功和国内一家金融公司合并，通过增发使并购对象成为美国主板上市公司。
2015年第1期《国际并购》杂志封面DT Asia（De
Tiger发起的SPAC）获得2014年亚洲最佳IPO。
目前，面向中国市场的SPAC更加成熟，通过SPAC上市（最快3-6个月）可避免传统IPO上市的不确定性，是国内企业走向上市的不二法宝。为此，美联商汇（亚洲）资本集团正在发起更多的SPAC项目，为国内企业提供赴美上市的快速通道。
一、SPAC的发展及现状
2015年，在美国资本市场IPO数量整体下降38%、融资总额下降65%的大环境下，SPAC逆市而上，上市数量增长82%，融资总额更是增长了132%，达到36亿美金。
2016年5月，黑石集团（Blackstone）和FNF发起的SPAC平台（CF Corporation）融资6亿美元，成为近年融资规模最大的SPAC。
SPAC的目标行业更加多元，除互联网、生物医药、金融等新兴行业外，还涉及能源、消费、建筑、技术、教育、媒体、保健、航运等传统行业。如：著名的德国吉列公司（剃须护理）前CEO与好时公司（巧克力）前CEO共同发起了以消费品牌业务为目标的SPAC，并募得3.5亿美元资金。
二、SPAC的特殊性
1）资金托管：SPAC公司通常由投资银行或私募基金发起，IPO后募得资金由托管机构托管。在18-24个月的时间内，SPAC必须找到一家目标企业进行合并，否则资金将全部退还给投资人。
2）反向并购：通过增发新股形成目标企业占大股，SPAC原股东占小股的股权结构，SPAC平台实现反向并购，随后即可变更董事会成员、公司名称和纳斯达克股票代码。
3）上市整合方案：从专业的角度来看，SPAC模式集中了直接上市、合并、反向收购、私募等特征及目的于一体，对企业而言是从融资到上市的整体打包方案，也是现有上市途径中近乎完美的一种模式。
就当前国内上市环境而言，SPAC海外上市模式适合广大不愿在中国排队的中型企业。
三、SPAC的优势
1）时间短：SPAC是现成的上市公司，免去了企业IPO的整个程序和时间。企业只需与SPAC公司合并即可实现主板上市，通常3-6个月即可完成。
2）成本低：企业不需要支付券商费或买壳费用，所产生的支出主要用于公司合并程序中所涉及的相关服务费用。
3）上市确定性：SPAC模式下合并即上市，按照美国证监会的规定，SPAC公司必须在规定的18个月内完成对目标公司的收购，否则，SPAC壳公司就面临着“扑空、退市”的风险。
4）风险可控：与传统买壳上市不同，SPAC是一个没有实际业务的纯现金公司且资金托管，不存在买壳上市的或有负债风险。
5）增值快：SPAC平台已提前融得数千万美元资金，目标公司完成反向并购上市即意味同时获得这笔资金。同时，SPAC团队作为目标公司的利益共同体，将持续为其保驾护航，确保公司股票的上涨空间。
据纳斯达克官网资料统计，2015年至2016年共有近50家SPAC在美国纳斯达克主板成立；发起人包括：黑石集团（Blackstone）等大型资本集团、世界五百强埃森哲咨询（Accenture）和易安信（EMC）的前CEO等；单个SPAC募集的资金规模从4000万美元到6亿美元不等。
我们合理预测，在近两年内，将有世界各地的企业通过SPAC的方式登录美国纳斯达克交易所。
四、SPAC案例分析
DT Asia是由投资机构发起的一家SPAC上市平台，在美国纳斯达克上市融得大约7000万美元的资金。
通过多方筛选，DT Asia找到国内一家金融企业（XX小贷公司）作为目标公司。该公司拥有高速增长业务和优秀的管理团队，期望通过美国公开上市在国内和境外建立了强大的品牌影响力，并获得战略性收益。
双方达成意向后，XX小贷的实际控制人通过在境外成立离岸公司，搭建可变利益实体（VIE）结构，以协议方式控制境内实体。
随后，DT Asia与境外公司就换股及反向并购达成正式协议，DT Asia完成反向并购交易，上市公司随即更名，股权代码相应进行变更，XX小贷成为纳斯达克上市公司。
五、客观评价SPAC
世上没有完美的事物，对SPAC模式也是如此。
众所周知，美国上市公司的维护费用较高。SPAC平台作为一家纳斯达克上市公司，虽然没有实际业务且资金托管，但维护费用不可避免。且美国的SPAC平台都具有专业性和一定的体量。
因此，想要采用SPAC模式的国内企业必须满足一定的要求，包括：
1）具有良好的经营模式和发展潜力；
2）上年度盈利达到1000万美元（6600万人民币）；
3）拥有合理的股东结构；
4）非国有资产。