债转股，美丽而有毒的情花！

10月10日国务院正式出台了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，意见明确了降杠杆的总体思路，指出以市场化、法治化方式，积极稳妥降低企业杠杆率，其中也包括探索市场化银行债转股等方式。10月11日从建设银行获悉，该行与武汉钢铁集团公司共同设立的武汉武钢转型发展基金（合伙制）出资到位，基金规模120亿元，这也是首单支持央企市场化去杠杆的落地项目。四大AMC之一的东方资产本周正式挂牌宣告完成股改，注册资本增至554亿，并将尽快启动战略投资者引进。

重磅消息密集发布，10月11日债转股概念股上演涨停潮，中钢国际、长航凤凰封死涨停；AMC概念股海德股份涨停。泰达股份、中钢天源、陕国投A、浙江东方、中航资本、爱建集团、香溢融通、安信信托等盘中直线拉升。一拖股份11日晚间公告，控股股东中国一拖接到国务院批复，同意中国一拖将所持一拖股份合计3321.94万股分别协议转让给中国华融、建设银行河南省分行和中国东方持有，从而解决中国一拖的原始债务。历时15年，一拖股份控股股东昔日的“债转股”历史遗留问题即将解决。10月12日一拖股份涨停开盘，AMC概念股秦川机床涨停开盘。

债转股，好似《神雕侠侣》中的情花曼陀罗，看似很美，实则剧毒，化解情花毒有两种方法：其一，服用绝情丹；其二，服用断肠草。说白了，就是要绝情砍断。企业利润不足于支付债务利息，说明经营情况已经糟糕到了极点。债转股，不过是变通规则后的合法赖账而已。

保险资金、年金、基本养老保险基金等长期性资金被明确鼓励均可参与投资，手握充足的资金“弹药”，市场对保险资金参与债转股寄予厚望。不过，险企需要评估其中的收益风险比，目前多数保险公司、保险资产管理公司对于债转股尚处初步研究阶段，实质性参与债转股投资机会还不明朗，并且需要等待相关政策细则出台。

人民日报评论称，降低企业杠杆，化解债务风险，关键问题是厘清政府与市场的边界，政府既不能采取“父爱主义”式的盲目兜底，也不能罔顾市场主体意愿进行“拉郎配”，只有在法治的框架内，通过市场化手段发现价格，才有可能实现各个市场主体的利益最大化。

如果要说利好，只有实施债转股、得以赖账的企业，得到了实实在在的利好，但毕竟这些企业都是经营陷入困境的夕阳产业企业，最多只是没有更差而已。可能利好的是不良资产管理公司，以低价买回来的资产，如果企业走出了困境，价值空间就回升了，但是存在很大的不确定性。至于银行，债权变股权，账目转换了而已，根本谈不上利好。

没有实质经营效益转变的概念炒作，还是谨慎为好。