江苏建湖-城投债产品分析

解析人：瓶子学长

解析编号：ZX2019011

一、产品简介

建湖县国投东部建设投资有限公司（下称“国投东部”）备案融资1.44亿元，本期募集5000万元，10万起投，产品期限24个月，预期收益8.8～10%，建湖县开发区建设投资有限公司（下称“建湖开投”，发债主体评级AA）对该笔债权提供担保，融资方提供对江苏省上冈现代农业发展有限公司（下称”下冈农业“）的1.7亿元应收账款作为质押担保，并在央行中登网进行登记。

二、地方财政

建湖县，隶属于江苏省盐城市，2018年10月中国中小城市科学发展指数报告，建湖县位列综合实力百强县市第72位。2018年GDP总值561.68亿元，一般财政收入28.32亿元，财政自给率32.42%。

建湖县所处位置临近盐城市市区，红色箭头指示的蓝色区域为建湖县地理位置图：

三、融资人实力

1、国投东部成立于2013年3月，实缴注册资本13.3亿元，由建湖县国有资产投资管理有限公司全资控股，实际控制人为建湖县国资办。

2、截至2018年末，国投东部总资产44.81亿元，净资产17.44亿元，资产负债率61%、流动比率2.99，长期偿债能力和短期偿债能力一般。

四、担保方实力

建湖开投，成立于2008年6月，实缴注册资本20亿元，由建湖县国资投资经营公司全资控股，实际控制人为建湖县国资办，是建湖县主要的城投平台之一。主体评级AA（中证鹏元），2014年在上交所及银行间市场发行债券7.8亿元。

2、截至2018年末，建湖开投总资产155亿元，净资产66亿元，资产负债率57%、流动比率2.84、账面上货币资金17.67亿元，长期偿债能力和短期偿债能力均较强。

3、建湖开投2014年在上交所成功发行债券7.8亿元，将在2021年9月25日到期，晚于本定融产品到期。

五、增信措施

融资方国投东部将其持有的对上冈农业的应收账款1.7亿元，质押给本应收账款收益权产品受托管理人，并在中国人民银行征信中心动产融资统一登记公示系统（中登网）办理应收账款质押登记。

查询页面如下：

经查询，国投东部除通过本产品融资外，曾通过中原信托、紫金信托、陆家嘴信托、华澳信托等信托机构融资。

查询结果如下图：

瓶子综述：

1、从地区财政看，建湖县作为百强县第72位，2018年地区GDP超过560亿元，一般财政预算收入达到28亿元，整体实力较强，相应地区融资行为较多，财政自给率较低。

2、从融资方看，国投东部由建湖县国资办实际控制，本身实力一般，但曾和多家信托机构合作发行产品。

3、从担保方看，建湖开投主体评级AA，净资产超66亿元、账面现金近18亿元，整体偿债能力较强。且在上交所发行7.8亿债券，晚于该产品到期。

4、从质押物看，本产品质押对上岗农业的应收账款，上岗农业为另一家建湖县ZF控股的平台，质押物效力较低.

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我是瓶子学长，

期待与诸君在资产配置的道路上一起学习和成长~