扑朔迷离的基本面

资本市场，虚假消息满天飞，资本动作让你眼花缭乱，就像技术分析一样，要抓住它的内在脉络！

看一篇文章：讲解金洲管道背后的资本运作

2017年12月18日，金洲管道公告称，大股东霍尔果斯万木隆投资再度于二级市场增持公司股权。今年4月，万木隆投资收购金洲集团及上市公司部分董事高管股权，成为公司大股东，连续增持，或是为了扩大公司话语权，为后续装入资产服务。有趣的是，万木隆投资今年3月才成立，实控人为三个80后，他们在先后入主金洲管道，逼退恒大人寿，拿出2.32亿元继续增持，并透露出收购资产，调整上市公司主营业务的意向。

年纪轻轻，玩转资本运作却令人惊讶! 12月18日，金洲管道再度发布《关于大股东完成增持公司股份的公告》，大股东霍尔果斯万木隆股权投资有限公司(以下简称“万木隆投资”)持续在二级市场增持公司股票，本次增持后，万木隆投资持股比例已经达到15.128%。 小编查询发现，金洲管道的实控人为孙进峰、封堃和李巧思，有趣的是，三人分别出生于1986年、1984年和1989年，都是80后。2017年4月7日，三人旗下万木隆投资与金洲集团及公司部分董事、高管签订《股权转让协议》，6月2日过户完成后，万木隆投资取得上市公司10.14%的股权，成为公司大股东。 值得注意的是，金洲管道2016年10月入股，而恒大人寿也与当年10月份进入，说明金洲管道这个平台，金洲集团想炒作军工概念，恒大人寿也有意染指，但最终还是被三个年轻的80后拿下。 7亿入主上市公司 2017年4月7日，万木隆投资与金洲集团有限公司及公司部分董事、高级管理人员签订《股权转让协议》，其中金洲集团转让4701.57万股股票，俞锦方、沈淦荣、徐水荣、周新华、顾苏民、吴巍平、沈永泉、钱利雄将其合计持有公司574.88万股股票转让于万木隆投资。 根据双方约定，交易价格为13元/股，交易总额为6.86亿元。截至金洲管道停牌前，公司股价为11.90元/股，交易价格较停牌前价格溢价9.24%。也就是说，万木隆仅以不到10%的溢价，以近7亿元的价格，就取得了一家上市公司控制权。 转让完成后，金洲管道股价短期一度上涨，不过此后持续走低，截至12月21日，收报9.19元/股。照此计算，万木隆投资浮亏2.01亿元。 可能与股价低迷有关，万木隆投资开始逐步增持金洲管道股份。7月6日，8月31日，11月16日和12月1日和12月18日，金洲管道多次发布大股东增持达1%的公告，历次增持均价分别为9.71元、9.00元、9.19元、8.17元和8.51元。 以8.916元均价计算，5次增持股票花费约2.32亿元。近7亿元入主上市公司，又花费2.32亿元增持，万木隆投资的资金实力确实不凡。

有趣的是，小编发现，万木隆投资成立于2017年3月30日，正好在股权协议签订前一周成立。并且公司所在地位于霍尔果斯，众所周知，此地企业大多为了避税。 而根据公告，万木隆受让股份的资金均来源于公司自有资金或自筹资金，不存在向第三方募集的情况，也不包含任何杠杆。 多方争夺的壳! 万木隆投资投入超过9亿元入主及增持金洲管道，显然不是为了公司原本业务，而是看中上市公司平台。根据公告显示，上市公司拟于后期寻找符合公司发展的标的以改善资产质量，不排除未来一年内调整公司主营业务，均彰显公司未来长远转型预期。 也就是说，在持续增持后，万木隆投资可能在未来对金洲管道注入其他资产，从而改善公司业务。 事实上，尽管金洲集团自2014年12月以来一直在减持，也没有放弃做大市值的计划。2016年8月1日，金洲管道与中国保利集团下属公司保利防务投资签订了《战略合作协议》，拟对接有关海外防务基地建设，并向金洲管道提供国内外技术先进的军工标的资产。8月8日，金洲管道更是以自有资金认缴宁波保利科技防务投资中心(有限合伙)3亿元。 2017年1月10日，金洲管道又公布《重大事项停牌》公告，公司大股东拟转让股权，在后续公告中，又表示拟筹建资金购买标的资产所属军工行业，预计交易金额约10亿元。 除了金洲集团积极打造军工概念，恒大人寿对金洲管道似乎也有所企图。2016年10月15日，金洲管道披露三季报，恒大人寿旗下两款产品出现在公司十大股东名单上。其中，“恒大人寿保险有限公司-传统组合A”持有3.13%的股权，位列公司第三大股东，“恒大人寿保险有限公司-万能组合B”持有1.83%的股权，位列公司第7大股东。 两款产品合计持有份额达4.96%，恰好位于举牌线之下。随着万木隆投资入主金洲管道，恒大人寿也开始逐渐减持。在2017年4月25日公布的年报中，上述两款产品持股份额分别降至2.77%和1.61%，合计4.38%。在10月20日公布的三季报中，“传统组合A”持股比例降至1.22%，另一款产品已不在十大股东名单之中。 值得一提的是，2017年5月9日，金洲管道子公司富贵金洲突然收到证监会立案调查，原因是涉嫌内幕交易。在6月2日完成过户，正式成为大股东后，万木隆投资果断将其处理。6月5日上市公司召开董事会通过出售富贵金洲的决议，最终，富贵金洲作价4.34亿元转让给上市公司原大股东金洲集团。 年轻的实控人，神秘的投资者 孙进峰、封堃和李巧思于2017年3月30日创立万木隆投资，短短时间内迅速取代金洲集团成为大股东，并成功逼退恒大人寿，清理可能牵连上市公司的富贵金洲，又陆续增持上市公司股份。 可以轻松调动大量现金资产，并快速完成资本运作，考虑到他们三人都是80后，上述举措确实令人惊异。 根据4月8日公布的《详式权益变动报告书》，当时孙进峰任防务投资管理(上海)有限公司高级副总裁，而在12月18日公布的《详式权益变动报告书》中，孙进峰已不担任此职位。公开信息显示，防务投资管理(上海)有限公司的第一大股东为中船重工资产经营管理有限公司，占40%的股份。中船重工资产经营管理有限公司是中国船舶重工集团公司旗下控股公司。 此外，孙进峰还任职过九鼎投资、方正集团。目前，他还持有苏州胤昌九鼎投资中心(有限合伙)0.92%的股权。 有趣的是，金洲管道去年8月投资的宁波保利投资出现了九鼎系公司的身影。其中，苏州昆吾九鼎投资管理有限公司为宁波保利投资历史股东，而且离开日期与金洲管道进入日期一直，均为2016年12月6日。 此外，保利科技防务投资有限公司的股东中，也有九鼎系身影，昆吾九鼎投资管理有限公司持股40%，与保利国防科技研究中心有限公司并列第一大股东。 值得注意的是，在金洲管道半年报中，还突然出现神秘股东刘爽，共持有上市公司2.88%的股权，为公司第二大股东。万木隆投资是4月7日签订股权转让协议，6月2日取得金洲管道股权，刘爽进入也正好在2017年第二季度，可以说是和大股东同步进入的。然而刘爽并没有持有其他上市公司股权，也并非牛散，其具体持股目的令人疑惑

产业资本在2017年12月对320支股票进行增持，金额达203.8亿元，其中过半数股票为中小创。社科院金融所表示，被低估的中小创股票即使出现惯性下跌，大概率是黎明前的黑暗，2018年A股市场或将不再由蓝筹股主导，主题投资机会将不断凸显。回顾1月3日雄安板块集体涨停，有望打响新年主题投资的第一枪。

据万联证券统计，12月获产业资本增持的股票共有320支，相比11月增长13.88%，增持金额达203.8亿元。虽然产业资本在12月的净减持金额为100.30亿元，环比大增269%，但原因主要在于2017年年末市场遭遇限售股解禁“小洪峰”，部分解锁筹码入市流通使上月净减持金额出现较快攀升。从被增持的股票看，中小创股票占比过半，共有170多只中小创被增持。

从市场表现看，部分被产业资本增持乃至举牌的股票近期表现十分突出。例如被紫光控股多次举牌增持的文一科技12月以来累计上涨56.24%，而同时出手增持联想控股和中芯国际的紫光控股自身也收获巨大涨幅，港股紫光控股在12月27、28日两个交易日内的涨幅达155.21%。

值得注意的是，部分公司在被增持或举牌前的股价表现并不好，业内人士认为，股权分散、第一大股东持股比例较低或无实际控制人的公司更容易成为产业资本的举牌对象，近期产业资本增持乃至举牌的原因多出于获取控股权、提升市场信心、进行财务投资等，由于去年中小创股票总体走弱，不少个股估值偏低，吸引产业资本进场抄底。

主题投资机会或可期 　　某公募基金研究员表示，产业资本的增持或表明部分中小市值股票的投资价值凸显，有利于市场活跃，不排除相关产业出现主题投资机会的可能，但投资者仍需摒弃无技术支撑、没有实质业绩改善的伪主题。在当前流动性偏紧的环境下，主题投资的持续性有待观察，投资良机或尚未到来。 　　社科院金融所也指出，2017年蓝筹股和中小市值股票的明显分化主要缘于新股发行和上市公司再融资制度的变化。经过一年的上涨，当前蓝筹股可能还将持续一段强势行情，但支持走强的因素已经弱化或消失；而部分被低估的中小创股票即使惯性下跌，也或将是黎明前的黑暗，2018年的A股市场或将不再是蓝筹股主导。 　　总体上看，在强调监管与规范的金融大背景下，股市难以出现整体牛市行情，但随着新一届政府的一系列施政措施出台，金融资本与产业资金的合作有可能再次盛行，主题性投资机会或将不断出现。 　　广发证券表示，2018年A股主题投资将延续理性化趋势，具有确定性商业逻辑的产业类主题将初现曙光。 　　一方面可从政策信号入手，紧抓供给侧改革主线，关注长效机制建设，科技兴国、制造 2025 等新兴产业政策有望持续发力，环保、地产等与民生关联度较高的产业逐渐追求长效机制建设。 　　另一方面，一级市场PE和VC的投资“风向标”有效性提升，应关注“真实创新”，一级市场的产业资本新方向包括人工智能、金融科技、先进制造、医疗等。