第三十三周 香帅北大金融学课-投资决策.超额收益之笔记

注：低收入人群根本没有办法做价值投资，最多是投机。

第一课   择时能力：和选股能力一样重要

要点1：择时，根据环境的变化配置资金到不同资产上。

要点2：中国最牛的基金经理王亚伟预测准确率只有41.6%；

而有些牛人能够准确研判市场，如桥水基金。他是怎么做到的呢？

宋国青教授多次准确预判中国宏观形势。他是怎么做到的呢？

*牛市多配置股票。

*熊市多持有现金和债券以合理管理流动性。

*金融去杠杆的过程市场有下行风险，需及时回撤资金、保持流动性。

*低买高卖。何时低买高卖？根据是什么？周期和市场情绪。

*追涨杀跌。什么情况什么条件下追涨杀跌？动量交易策略。

*牛市熊市。 牛市熊市操作原则和策略是什么？分批、按比例，牛市定抛和熊市定投。

*买卖同一性。当不符合买入的条件时应该卖出；只认同并跟随一个人的观点来操作。

第二课  普通人投资者，怎么择时？

要点1： 需要准确和谨慎把握宏观和行业上的入市点。

大盘：在熊市后入市启动长线投资，平均每年比在牛市后启动投资高2个百分点。

行业：避开行业至热点，防止经济周期波动和投资情绪导致投资损失。

要点2:把握宏观和行业上的择时与个股投资中的“追涨杀跌”的动量交易策略是不矛盾的，

二者结合能获得更高的投资收益。

？？为什么准确择时与“追涨杀跌”不矛盾？

*"追涨杀跌"的动量交易策略是针对个股的交易策略，而大盘和行业的

“择时”即整体市场的情绪的时机，是入场和市场的时间点，两者并不矛盾。

例如：我们选择在熊市之后入场、选择股票价格开始反弹的点位建仓，

这就既选择了大盘的时机，又遵循了动量交易的策略。

第三课  基金表现归因：如何分析一个人的投资能力？

1、基金组合的构建方法。

2、学会对特定基金的业绩进行拆解分析。

延展话题：巴菲特和芒格（下）：可复制的和不可复制的

要点1：巴菲特和芒格的投资智慧中可复制的“市场先生”、“安全边际”和“能力圈”。

*市场先生：市场是动态的，需要注意市场的情绪变化以寻找投资机会。

*安全边际：不能支付过高溢价，购买一个价格接近或高于其价值的企业。不是股票吗？为什么是企业？

*能力圈：只投资自己看得懂的企业，只要“确定的结果” ，不要“不确定的伟大”。

要点2：我们不能复制巴菲特和芒格所有的市场情况，因此也不能对他们的价值投资理念生搬硬套。

*大盘和个股呈现强烈的同涨同跌趋势，市场波动大，这样的市场不适合做价值投资。

*低收入投资者流动性要求强，所以其根本没有办法做价值投资。

*目前中国人已经具备了“价值投资”必需的一些基础条件，但投资标的很可能会发生变化。

==>巴菲特和芒格时代最有价值的是“资本”，

而当前和未来最炙手可热的投资标的（例如：腾讯、阿里、谷歌），公司共同的核心竞争力却是员工的创造性。