“我太难了，穷的只剩房贷！”国际金融巨鳄业绩大暴雷，一文起底汇丰控股

凤凰网财经启阳路4号|出品，文|易典
世道艰难，年关难过，几乎是每年最后几个月的共同话题。

国际金融巨鳄——汇丰提前在深秋感到了“难过”。

2019年10月29日，汇丰控股有限公司（HSBC Holding，以下简称为“汇丰”）发布三季度业绩，远逊于市场预期，多家投行下调目标股价。早在十月初，大摩就发布报告将汇丰的评级降为“减持”。

但三季报更有价值的在于，提供了一组及时的经济数据，反应了一些真实的商业现象：
汇丰网点坐落在香港街头巷尾，业绩是否受到影响？ 外部环境的不确定性是否影响了当地居民消费和贷款的需求？ 作为金融巨鳄，汇丰是否在暗中调整香港地区的业务布局？

这份长达103页的报告用数据隐晦的解答了上述问题。汇丰在伦敦、香港、纽约、巴黎及百慕大等证券交易所上市，为避免语言翻译引发的偏差，凤凰网财经本次主要查阅的是汇丰三季报英文版。

01 全球业绩滑坡，哪个地区是“好学生”

从总营收来看，汇丰2019年三季度总营收为133.5亿美元，较去年同期下降4.4亿美元，降幅为3%。

比营收下滑的更快的是利润。归属母公司净利润不到30亿美元，同比降幅达23.8%。

图注：汇丰控股归属普通股东净利润同比下降23.8%（来源：WIND）

对于总资产高达2.7万亿的国际金融巨头，一个季度内净利润蒸发了五分之一，堪称“暴雷”，引发业界关注，花旗、大摩、美银美林等多家投行下调其股价预期。

对于一家上市公司，财报犹如“成绩单”。哪一块业务拨得头筹？哪个区域是“优等生”？哪个区域是“后进生”？

汇丰在香港地区的优势明显，从这份季报来看，汇丰香港（HSBC Hong Kong）依然是名副其实的“优等生”。

图注：五大区域业绩一览，其中香港区域营收最高，达48.9亿美元（来源：三季报）

汇丰香港地区三季度营收为48.9亿美元，占亚太地区营收的63%，占全球总营收的37%。

换句话说，香港这一颗“东方明珠”为金融巨鳄贡献了三分之一的营收，远超其他任何区域。

有意思的是，季报中披露了汇丰在几个重要区域的营收排名：
香港地区排名第一，遥遥领先；排名第二的是“大本营”英国，营收为31亿美元；排名第三的是美国，营收为11.3亿美元；排名第四的是中国内地，营收为7.9亿美元；排名第五的是墨西哥，营收为6.5亿美元。

汇丰（HSBC）的英文全称是Hong Kong and ShangHai Banking Corporation，直译过来是“香港上海银行集团”， 如此命名是因为他的发家与崛起都与香港密切相关。至今汇丰银行依然是港币的发钞行之一。虽然总部位于伦敦，但汇丰在香港地区深耕多年，颇有根基，汇丰香港拨得头筹，并不意外。

跨区域的横向比较，香港地区表现亮眼，首屈一指。然而，如果纵向和过去的成绩比，香港的“荣光”已略有褪色。

02 提前布局，留下后手

网络上有不少金句：“人最重要是和自己比，要不断战胜自己。” 对于公司如此，不仅要和同行比，要和其他区域比，还要和过去的自己比。

回顾过去，汇丰香港似乎已经告别了“高光时刻”。
图注：纵向比较，香港地区三季度营收和营业利润较上季度出现下滑，利润下降4%。

凤凰网财经对比了过去两个季度汇丰香港的业绩，三季度营收为48.9亿美元，较二季度下降3%；三季度营业利润为30.1亿美元，较二季度下降4%。

汇丰业绩下滑，是否是因为外部环境带来的不确定性增加？答案并不完全是这样。

令人意外的是，在一些核心业务上，汇丰香港做到了“逆势”增长。
图注：香港地区三季度净利息收入高达28.8亿美元，占地区总营收的一半以上

汇丰香港的营业收入包括五大部分：净利息收入、手续费收入、交易性金融资产收入、保险及衍生品净收入、公允价值变动损益。其中占比最高的是利息收入，三季度香港地区利息收入为28.8亿，较上季度增长1%，占地区总营收的56%。

占营收近六成的核心业务能做到“逆势”增长。其他几项营收（除衍生品以外）也基本持平，为何营业利润会出现4%的下滑？

其中奥秘在于一项特殊的会计处理——“预期信贷损失和减值准备（Expected credit losses and other credit impairment charges），缩写为“ECL”。

凤凰网财经注意到，在103页的财报中，ECL是一个关键词，其中81页都提到了ECL。

什么是预期信贷损失（ECL）？通俗来说就是“坏账准备”，银行借出一笔钱，眼看着企业陷入危机，大事不好，预估一块损失作为“坏账准备金”。当实际坏账发生后，不至于措手不及，可以用“坏账准备金”冲抵部分损失。

图注：汇丰三季度一共计提了8.8亿的信贷损失，比去年同期增长近4亿美元

汇丰在三季度财报中一共计提了8.8亿美元的“预期信贷损失（ECL）”，不管是和上季度还是去年同期相比，都是大幅上升，较去年同期增长近4亿美元，增长了74%。

哪些区域计提的“预期信贷损失ECL”最高？英国排名第一，香港地区屈居第二。

图注：汇丰香港计提了2亿美元的信贷损失，仅次于英国 英国三季度计提了2.18亿的信贷损失，排名第一；其次是香港地区，计提了2.07亿的信贷损失。

凤凰网财经进一步计算，汇丰香港三季度计提的信贷损失较上季度猛增1.7亿，二季度香港地区的预期信贷损失仅为3400万美元。

为何要大量计提“预期信贷损失”？汇丰在财报中“一笔带过”：“2019年三季度预期信贷损失包含了（我们）对香港经济前景的展望。”

图注：财报中对“信贷损失”增加的说明

对此，一位曾担任大型企业财务总监的业内人士向记者解释：每个企业在提取坏账准备都有一定的“自主裁量权”，有的企业也是按照个别客户处理，有的企业是按照综合比例计算。但共同点是，坏账准备反映了企业对风险的预估。

“大量计提信贷损失，并不代表这些损失真的会发生，但说明企业对于客户风险的担忧。” 上述不愿具名的业内人士直言：“你可以把这看成一个黄灯或者警示信号。”

另一位曾在国内某上市公司工作过的财务人员坦率说到：“坏账准备怎么提，提多少，什么时候提，都大有文章可做。”

他认为汇丰选择在三季度提“坏账准备”是一个提前布局、留下后手的明智之举，“三季度计提一大笔坏账准备，给投资者敲响了警钟，打上预防针，后续年报发布时，业绩压力就能减小。”

03 世道艰难，幸好还能吃房贷

上文中提到的，2019年的夏天，各种不确定性叠加，但汇丰香港的利息收入依然能做到“逆势”增长。这是如何实现的？

或许要感谢香港的昂贵房价和背负几十年房贷的购房者。

银行的利息收入来源于贷款，汇丰在财报中将贷款分为个人贷款，和企业贷款，并分别披露了香港地区的贷款余额。

图注：截止2019年9月30日，汇丰香港的个人贷款余额为1201亿美元，去年同期余额为1078亿美元

不管是个人贷款余额还是企业贷款余额，汇丰香港今年三季度都较去年同期都出现增长。但增幅最快的是个人贷款余额，从1078亿美元增长为1201亿美元，年增幅达11.5%。

汇丰香港的个人贷款中有多少是房贷？财报中并没有披露。但从集团平均数据来看，汇丰银行的住房抵押贷款（FirstLien ResidentialMortgage）占个人贷款的74%。

“对银行来说，房贷是非常优质的资产。”一位从事银行信贷业务的内部人士告诉记者，“特别是香港，房价高，首付低，贷款额度高，还款周期长，银行简直躺着赚钱。”

香港的房子有多贵？从“千尺豪宅”、“棺材房”这些特殊词语或能有所感受。

据媒体测算，香港地区房价均价在20万人民币/平方米，五六百万只能买到一个不到三十平的小屋。不少家庭在十几平的狭小空间里生活了一辈子。而让香港人艳羡不已的“千尺豪宅”，面积折算下来仅为93平方米。记者查阅房地产中介网站，能看到维多利亚港湾的“千尺豪宅”价格动辄过亿。

“香港房价高的离谱，有钱人也要贷款”，一位旅居香港的内地购房者介绍：这么贵的房价，房地产商首付政策一般较低，尽量拉长还款年限。

10月16日，香港特首林郑月娥发表任期内第三份施政报告，其中提到将放宽首次置业人士按揭计划楼价上限。首次置业人士可申请最高九成按揭贷款的楼价上限由目前的400万港元提升至800万港元，即一套800万的房子，首付只需要付80万就能上车。

高总价，低首付，还款长，利息多，对于银行来说，房贷成了“躺着赚钱”的生意。

汇丰在香港地区深耕多年，知名度高，网点分布广泛，其财报中直言“在香港，我们在抵押贷款方面保持领先地位。”

图注：汇丰在季报中提到香港贷款余额增加，保持领先

局势风起云涌，环境波云诡谲，世道不好，幸好还能吃房贷。 看完103页的财报，上述疑惑或许基本能得到解答：

虽然地缘政治的不确定性增加，但汇丰香港的业绩基本维持平稳，相比国际其他区域没有出现暴雷或灾难性滑坡。维护稳定的是香港居民的“房贷”刚需。然而这并不是可以“掉以轻心”的理由，站在金融市场第一线的金融巨鳄，已经通过计提信贷损失，提前准备，暗中布局。

关于汇丰的故事，还远远没有结束。外有风云变幻的地缘政治，内有高管离职，万人裁员计划呼之欲出。前任行政总裁范宁辞职，随后大中华区行政总裁黄碧娟辞职，至今大中华区行政总裁一职仍然空缺。

内忧外患之下，金融巨鳄将如何应对？“暴雷”之后，是戳破脓包，触底反弹？还是大势所趋，每况愈下？或许三个月后出炉的2019年报将给出一份答案。

年关难过，关关难过。

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