从欣泰电器看A股股民法则（点拾）

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关于A股的“赌场”特征，我曾经写过好几篇文章，这也是过去两年我对A股比较透彻的理解。昨天，欣泰电器的走势再次印证了我的观点。

作为首家因欺诈被退市的上市公司一字跌停肯定毫无意外的。但令人震惊的是，昨天居然有4008万的成交量。作为一个市值22.5亿的公司，已经占到了3.39%的换手率！A股的赌徒似乎认为欣泰电器的退市会发生某种转机，在第一个跌停就开始冲进去“抢彩票”。这点又和当时的金亚科技重组失败类似。作为机构预估了13个跌停的金亚科技，在其停牌打开第一个跌停就有1500万的交易量，最终在五个跌停后打开。显然，今天那4008万的成交量，大部分是基于公司的某种转机，或许又会被其他人借壳。当然，也可能有一部分因为误以为是打新股。

过去我会常常百思不得其解。到底什么样的人，会做出那些让你觉得“智商低得发指”的事情。但过去几年这种疑惑已经慢慢解开，投资者结构决定了这就是A股的一部分。我们所说的基本面研究和价值投资在许多股民心中就是“耳边风”。大家都喜欢去博一把，今天跌停买进，第二天峰回路转的涨停卖掉。这种事情的概率绝对不超过10%，然而一旦博中这种刺激的感觉是终身难忘的。如同在轮盘赌中全力All In一个号码，一旦中了那是天大的愉悦。。。

这就是我们A股的股民法则。就是有那么一批人，他们是来“消费”的。这些人非常有趣，他们平时买个菜要货比三家，买个衣服要砍价打折，但是几万元，十几万元买股票却不做太多思考。这也是许多散户的弊病：买卖股票太随意。甚至许多人喜欢到处打听消息。我曾经以为“内幕”，“坐庄”的时代已经离开我们很远很远了。后来才意识到那是因为我每天接触的还都是行业内的精英。有时候和其他圈子的人接触，知道是做证券的，第一件事就是问是不是有很多内幕消息，能不能跟着炒股票这种。。。

站立在那群“傻子”对立面的，却又是一批及其聪明，前瞻的投资者。他们能够在2012年就看到了乐视网，东方财富商业模式的转变，预判到其成为各自领域的平台型公司。也有一批人早在2013年就深刻理解了创业板“资产证券化”逻辑，提前布局了一批通过并购做大的公司。这一点又远胜过任何一个海外市场的基金经理，他们往往看到业绩和数据才敢下手。回头看，A股市场虽然在许多细节中会有不可思议的“愚蠢”，但中长期又完全前瞻反映着未来，而且几乎没有错过。2009年底，市场就看到了人口结构老龄化而转向了消费医药。也就在那个时候，我们的周期股开始不断杀估值。2013年市场又前瞻判断科技和互联网的创新。

归根到底，这就是A股的股民法则。不少散户“赌客”以简单的50%概率来买大小。而事实上，即使是赌场，长期胜率低于50%就是不断亏钱再亏钱。这点和玩老虎机是一样的。概率是限定死的，赌场必胜。但每次赌客输了几把后，就会又赢几个硬币出来。这种存随机概率的事件甚至让不少赌客迷上了研究其中的“各种规律”。相反，赌场老板靠着那一点胜率就长期赚赌客的钱，养活自己一家子，二姨太，三姨太等等。。。也正是因为市场上永远有一批喜欢“抄底”的人，导致A股小市值公司长期估值偏高，因为流动性充沛，容错成本远低于海外。

极度聪明和前瞻的投资者，以及交易随意希望不劳而获的“赌场消费客”组成了A股市场中的个人投资者。在存量博弈的阶段中，就需要思考谁是“suker"。如同Rounders电影中那句最经典的台词：If you can't spot the sucker in your first half hour at thetable,then you are the sucker.

最后的忠告：对于大部分赌客来说，把钱交给专业机构是终极方式，让专业的投资和研究团队来为普罗大众的财富做管理。每天看K线“赌博”的时间，可以去感受诗和远方。运动，看书，陪伴家庭。美国股市曾经也是一个赌场，但今天几乎没有了散户，发展成机构投资者为主的市场。中国的未来也将如此。

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