Day8

《估值》

基本面举足轻重:实体经济

实体经济的增长:影响公司经营数字,所有公司都受到经济增长的影响,经济增长也影响其他与市场有关的关键估值要素。

预期的通货率

汇率

《股市进阶之道 》

永远的周期轮回

周期背后的推手

实体业绩周期、资本环境周期、情绪心理周期

公司的业绩水平影响股市方向。

资本的环境温度

受利率、通胀和供求关系的影响

利率:一是收益率对资金的吸引力,二是资金成本高低。

通胀:一是好年景与通胀同时出现,坏年景与价格下跌如影随形;二是通胀影响重资产企业的估值,即重置成本。

供求关系:可以关注社会投资资金的去向,是房地产、信托基金还是股市。

市场情绪与心理

系统性低潮+系统性模糊+系统性泡沫。

资本化率:股票总市值与GDP总量的比值,可以用来衡量市场热度。

朴素而永恒的真理

复利极限,均值回归;阴阳轮回,否极泰来。

《股市长线法宝》

经济增长对市值的影响以及即将来临的老龄化社会

GDP增长和股票回报率呈负相关关系

因为决定股票价格的因素是资本利得和股利收益。经济增长要求资本支出增加,利息成本的增加(通过贷款)和利润的分散(通过股票融资)导致个股收益增长的减缓。

经济增长和股票回报率,长期内的每股盈利增长率不能和总的经济增长率比较,快速经济增长并不能保证股票高回报率。

促进价值比率增加的因素

影响预期回报率的因素:

边际税率和资本利得税率的下降对股票回报率的影响降低;

交易成本的下降。

股票溢价:以复利计算的股票平均回报率高于长期政府债券回报率的部分,即股票溢价。

老龄化冲击

除通货膨胀、税收政策、宏观经济的稳定性和交易成本下降影响股票价值之外,老龄化社会的到来似乎更加重要。

老龄化社会的到来

政府和私人养老金计划的破产

全球解决方案,贸易机会的到来

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