財報就像一本故事書

投資企業其實就是投資企業的經理人，而財報分析其實就是經理人的競爭能力分析。

財務報表的核心價值是實踐“課責性”。

財務報表是利用“呈現事實”及“解釋變化” 這兩種方法，不斷的拆解會計數字來找出管理的問題。

財務報表最大的威力，是系統的呈現企業有關經營、投資與籌資這三種活動，並説明這些活動間的互動關係。

任何企業活動都可以匯整成“資產負債表”、“利潤表”、“現金流量表”與“所有者權益（或股東權益）變動表”四份財務報表。

斯隆領導模型：領袖必須具有形成願景、分析現況、協調利益、嘗試創新及激勵賦能五項核心能力。

對於存量，我們要求“表達事實”，重點在於確認它的存在及數量正確。對於流量，我們要求能“解釋變化的原因”。

財務報表對經理人及投資人的最大功能，並不是直接回答問題，而是幫助他們提出問題，進而理清管理問題的核心。

投資活動，不衹是指把錢用在哪裏的決策，也包括把錯誤投資收回來的決策。

分析財務報表不能衹看死板的數字，還要能看到產生數字的管理活動，並分析這些活動所可能引導企業變動的方向。

資產負債表是瞭解企業財務結構最重要的利器。

利潤表是衡量企業經營績效最重要的依據。

現金流量表是評估企業能否持續存活及競爭的最核心工具，可以彌補利潤表在衡量企業績效時面臨的盲點。

所有者權益（或股東權益）變動表是説明管理階層是否公平對待股東的最重要信息。

當一個經理人閲讀財務報表時，眼光絕不能衹局限在自己公司的績效上，必須同時檢視自己公司與大環境的關係（產業趨勢、競爭關係）。

在資本市場，再樂觀的預期仍仰賴對財務數字的修正。

投資人：會計數字＝經濟實質＋衡量誤差＋人爲操縱。

管理階層：會計數字＝管理階層預期的會計數字＋執行力落差＋人爲操縱。

合并資產負債表的編制，能防止企業把營運的虧損及負債隱藏在其它沒有合并的受控制公司中（可能是實質控制，例如董事會與經營團隊都是自己人，而不是股權控制）。

由於壞賬風險的評估具有主觀性，管理階層願意承認多少的壞賬準備金額，往往存在可操控的空間。但投資人可以通過比較同一產業其它公司提列壞賬準備的程度，來間接評判該公司估計的合理性。

存貨計價采用“成本與市價孰低法”，目的是讓存貨的評價盡可能保守、避免高估，以符合會計學的“謹慎性原則”。

衡量企業是否有足夠的能力支付短期負債，經常使用的指標是“流動比率”＝流動資產÷流動負債。一般來説，流動比率不小於1，是財務分析師對企業風險忍耐的底限。流動比率小於1對沃爾瑪反而是競爭力的象徵。

如果公司的流動比率很低，且創造現金流量的能力又不好，那麽發生財務危機的機會就會大增。

對營運效率和競爭力不佳的公司來説，流動負債比率增加會提高經營風險。

商譽是并購行爲中經常出現的無形資產，指的是企業收購價格超出重估後净資產的部分。

“盈餘品質”是競爭力最具體的展現。

應計基礎下承認費用時最重要的“配比原則”：對於特定期間内與收入相關的費用，必須跟著收入在同一期間承認。

由於净利不因現金出賬及入賬的時點造成扭曲，應計基礎下的獲利合理性較高，更適合作爲績效評估的根據。

繼續經營部門净利是公司核心事業的獲利衡量，也是績效評估的重點。

每股收益＝（净利－優先股股利）÷平均流通在外股票數量，是衡量企業獲利常用的指標。

毛利率的或高或低，是衡量企業采用“差異化”策略是否成功的良好指標。

不斷的解析一個現象以求得答案，是進行競爭力分析必須使用的基本方法。

觀察一個企業在逆境中是否維持研發支出，也可看出其未來競爭力的表現。

營運正常的企業，獲利及經營活動的現金流量都應該為正。

股東權益（t）＝股東權益（t－1）＋净利（t）－現金股利（t）＋現金增資及股票認購活動（t）－買回公司股票（t）＋/－其它調整項目（t）。

保留盈餘與股東權益的比率，可相對的透露企業的競爭力。

企業的市值與净值比（也就是市場價值除以股東權益），反映資本市場對公司未來成長空間的看法，也是衡量競爭力的指標之一。

通常公司都有維持每股現金股利不下降的市場壓力，如果棄守這個“穩健配股”的原則，一般被解讀為目前財務實力的衰弱與企業競爭力的下降。

不穩定的股利與净利比率，往往顯示公司體質不良，無法有效、穩定的照顧它的股東。

一般沒有競爭力的企業才會不斷通過融資活動（即籌資活動）向股東籌資。

保障股東權益是經理人實踐“課責性”最重要的指標。

企業經營的“磐石”，不是財務報表上的土地、廠房、設備，而是企業家精神和良好的管理制度。

承認資產減值往往是面對現實、重新出發的契機。

資產通常衹會變壞，不會變好；而負債通常衹會變好，不會再變壞。

負債會成爲問題，經常是因爲資產價值縮水，或獲利能力萎縮所造成。

管理資產減損：控制存貨跌價風險、控制應收賬款倒賬風險。

盈餘的持續性越高、盈餘的可預測性越高、盈餘的變異性越低、盈餘轉換成現金的可能性越高、盈餘被人爲操縱的程度越低，盈餘品質越好。

通常在較成熟產業（例如塑化、半導體）中的企業，無法每年保持盈餘持續增長，而會出現景氣循環的現象。

凡是在前期進行大規模的組織重整或資產減損認列者，未來都可能有盈餘品質問題。

市場上股東權益報酬率特別高或是變動異常劇烈的公司，都應該要特別注意。

股東權益報酬率＝净利潤÷期末股東權益＝净利率×總資產周轉率×杠桿比率。

爲了控制公司的財務風險，股東權益報酬率的增加通常不應該靠提高杠桿比率。

避開財務報表陷阱的九大貼士：

1. 注意股價“利多下跌”的警訊；
2. 注意公司董監事等内部人大舉出脫股票的警訊；
3. 注意董監事或大股東占用公司資金的警訊；
4. 注意公司更換會計師事務所的警訊；
5. 注意公司頻繁更換高階經理人或敏感職位幹部的警訊；
6. 注意集團企業内複雜的相互擔保借款、質押等行爲的警訊；
7. 注意損益項目中非營業利潤百分比大幅上升的警訊；
8. 注意應收賬款、存貨、固定資產異常變動的警訊；
9. 注意具有批判能力的新聞媒體對問題公司質疑的警訊。