有没有赚钱的真本事？

我在“不读财报就出局”学习的第16天，每天进步一点点，坚持带来大改变！

每天课程开始，给出《五大数字力》总体做简介，每天学习其中的一个指标，最后完成财报大盘点：

《五大关键数字力》思维导图

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一、概念

昨天谈到了“毛利率”，指标是越高越好。但一家公司毛利率高的公司会不会开销也很大，最后反而没有赚到多少钱？为了多维度观察一家公司的赚钱能力，我们除了关注“毛利率”，还要关注今天的“营业利润率”和“营业费用率”。

毛利和利润

“毛利率”代表这是不是一门好生意，“营业利润率”说明的是有没有赚钱的真本事！

其中的“营业费用率”，连接了“毛利率”和“营业利润率”：

营业费用率=毛利率-营业利润率，

营业费用率能看出经营这家公司的费用大小，类比个人的费用支出，主要为衣食住行乐几项；公司的费用是“推销费用、管理费用、研发费用、折旧费用与分期摊销费用等”。

个人费用和公司费用的类比

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二、计算公式

1、营业利润率=营业利润/营业收入。

2、营业费用率=毛利率-营业利润率，即下图中“C1-C2”。

营业毛利率和营业费用率

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三、实例计算

继续昨天的“永辉超市”，我们继续计算其2016年的“营业利润率”和“营业费用率”

1、“营业利润率”计算，分子、分母分别见“利润表”中“营业利润”和“营业收入”科目。

图片发自App

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1、“营业利润率”计算，

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2、“营业费用率”计算

2016“永辉超市”的“毛利率”为20.2%，“营业利润率”为3%，因此，其营业费用率=20.2%-3%=17.2%。

和“财报说”对比一致！

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四、判断指标

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

如“地产行业”，利润率达到15%以上，下面是万科和金地集团的5年财报：

万科  5年财报

金地集团 5年财报

“毛利率”、“营业利润率”没有具体的判断指标，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

2、营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。

3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

（1）、自有品牌，广告推销的费用非常贵。

（2）、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

（3）、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

（4）、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

（5）、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

“永辉超市”的费用率17.2%<20%，属于第4种情况，需要不断促销，才有回头客的行业自有品牌。

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五、A龙头企业与退市风险企业对比：

下面整理了“A股龙头企业”和“ST（有退市风险）的公司”的盈利指标：

A股龙头企业盈利指标对比

对比之后发现，A股龙头企业的三项指标都比较正常，但ST（退市风险警示）的企业无论是毛利率还是营业利润率都惨不忍睹，营业利润率甚至都是负的，说明它们不仅不是一门好生意，也没有赚钱的真本事！

MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。

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六、参考文献：

[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；

[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社。

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