91 再读小小辛巴的《百箭穿杨》

最近一直在考虑：如何用公理化思维迭代自己的证券投资体系？所以又把小小辛巴的《百箭穿杨》重新翻了一遍。小小辛巴是我所知道的【雪球网中粉丝数量最大】的大V(截止今天624373粉丝)，也是我所听道的【读证券书籍最多】的人（书中P20说：不下几百本）。其所写的书---《百箭穿杨》，信息量的确非常大。重读，我依然收获不小。以下我具体聊聊，两点老收获、两点新收获和一点个人看法。

一．以前读百箭穿杨，有两点对我影响非常大。

1、 大赚小赔不如小赚不赔。

在漫长的投资生涯中，最重要的首先是避免亏损其次才是如何赚钱。要想获得较高的长期复利回报率，不亏钱是重中之重。受该书的影响，我从【大赚小赔】的思路转变为追求永不亏损。同时，也在过去的18个月的投资实践中实现了稳定盈利。      

2、 百箭穿杨，才可以气定神闲，避免在巨大的心理压力下射偏。

大多数个人投资者喜欢单压一只股票。这样的做法主要是想买能长得最快的股票，以便实现个人财富的快速增长。这种做法有两个缺点。首先，不能规避个股风险。单一持股是一条高分险之路。这一条1/万可能失败的道路，一旦1/万不幸出现，可能导致不可挽回的100%的损失。其次，没法避免患得患失的心理干扰。如果只有一次一箭定生死的机会，哪怕是养由基那样的神箭手，也难免在巨大心理压力下射偏。相反，如果用100支箭去射一群猎物，可以气定神闲的慢慢射，决定成败的就是箭术，而不是我们的心态。受该理念的影响，我2017年4月1日在雪球网建立的弱相关投资组合，到今天实现了盈利。虽然以前投资理念超级LOW，组合的股票也变动很大，但是组合整体抗风险能力和稳定性都非常强。从《百箭穿杨》买书的2017年1月23日到今天快3年了。这三年里看了些价值投资书籍，其中《百箭穿杨》看的次数最多，受该书的教诲也是最多的（借此对作者小小辛巴，表示深深的感谢）。这三年里，在雪球网上，建立过5个投资组合（虽然其中3个组合很早就关停了）。这5个投资组合像5面镜子，及时地、清晰地呈现了我投资理念的优缺点。促使我不断迭代，不断进步（借此对雪球网表示深深的感谢）。我在这模拟的投资组合中，体会了一把【百箭穿杨】的气定神闲。

二． 现在重读，又有了两点新的收获。

1、  格雷厄姆是证券投资界的鬼谷子。

现在巴菲特在证券投资界光芒万丈。但他并不是最好的老师。真正好的老师不仅自己水平高，还能教出众多杰出的、甚至超过自己的徒弟。格雷厄姆和鬼谷子，都是这样的老师。格雷厄姆杰出的学生有约翰列夫、欧文卡恩、沃尔特施洛斯、塞斯卡拉曼、席若斯和巴菲特。他们都师承格雷厄姆安全边际的核心理念。包括以前欧洲最大私募基金经理人安东尼波顿，以前美国最大私募基金经理人彼得林奇，都推崇和践行格雷厄姆的安全边际理念。沃伦巴菲特自称为：85%的格雷厄姆，15%的费雪。巴菲特在安全和成长的把握上更注重成长。就是因为它有两点现实的特殊情况。首先，巴菲特后期资金规模超过了可挑选投资标的的容量。如果巴菲特严格按照格雷厄姆的安全边际理论来挑选股票，他将有大量的资金找不到投资标的。其次，集保险家、企业家和投资家于一身的全球顶级商业奇才----巴菲特，其能力是我们普通人一时学不来的。巴菲特的爷爷是成功的商人，他的爸爸是股票经纪人，他自己6岁就开始做贩卖可口可乐的生意。其对商业的敏感程度是我们学不来的。他基于成长性买高PB的股票（基于成长性买入可口可乐，也曾经浮亏近50%），是我们学不来的。我们没有他所具备的风险把控能力及风险承受能力。所以我们重点不是学习巴菲特，而是学习格雷厄姆。而格雷厄姆及其众多杰出弟子的优秀投资业绩，证明他们的共性---【安全边际】是证券投资成功的关键。这也解开了我心中的一个结。以前我在选择投资标的时，心中疑惑：是严格基于PB小于3？还是遇到优秀的成长股时放宽PB小于3的标准？现在内心坚定了。作为一个普通人，还是基于格雷厄姆安全边际理念，严格遵守PB小于3，不能像证券投资天才---巴菲特那样放宽标准。

2、右侧交易者大多数是投机分子。

以前读到书中这一段，非常不能理解。为什么非要在可能被套的左侧进行买入呢？过去18个月的投资实践证明，无论是浙江龙盛、瀚蓝环境和高能环境，买入后都无法避免浮亏。在不可能回去的底部区域买入，才是更理性的做法。这一点符合【反脆弱--非对称下注】的理论。

三．另外我个人对书中提到的5档买入法有一点个人看法。

书中5档买入法中的第一档是极限低价。极限底价的测算以市净率为评估依据。书中原文说：老股PB， 0.5~1.5倍；大盘次新股PB， 1~1.5倍；小盘次新股PB， 1.5~2.5倍;优秀次新股PB， 3倍。这个衡量标准感觉太宽泛,活动余地太大。虽然书中在极限底价下面还设了另外4档更低的买入价格。我个人认为，【年线】+【PB小于3】+【两档买入法】可能风险更小。这个个人想法需要我进一步验证。

以上综合来看，《百箭穿杨》确实是一本非常好的书。除了给我很多教诲外，其作者也给我树立了一个大量阅读经典书籍的榜样。以后我要加强阅读学习和投资实践，进一步迭代自己的投资体系。最后再次感谢，该书的作者小小辛巴以及雪球网。