财务分析之盈利能力 理论篇（007-5-4更于20180714）

我们先来看《五大数字力》总体思维导图，方便大家对财务分析有个大体概念。

五大财务比率.jpg

我们通过前面三篇文章学完了五大数字力的前两大模块，今天我们来学习“盈利能力”，从六个指标判断一家公司到底做的“是不是一门好生意！”

一、六项指标
好生意的六大关键指标分别为：“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）、净资产收益率（ROE）”。
六大指标的权重：除了净利率和每股收益（EPS）各占比10%，其余各项指标分别占比20%。

六大关键指标

二、指标概念及中翻中
1.毛利率：反映一门生意的好坏
公式：毛利率=毛利/营业收入 （毛利=营业收入-营业成本）
中翻中：毛利率越高，代表这真是一门好生意！毛利率越低，代表这真是一门艰困的生意。毛利率是负的，代表这真是一门烂生意！

2.营业利润率：有没有赚钱的真本事
公式：营业利润率=营业利润/营业收入
中翻中：营业利润率越高，说明公司赚钱本领越大！
营业费用率：
公式：营业费用率=营业费用/营业收入≈毛利率-营业利润率
中翻中：营业费用率越高，反映企业开销越大

3.经营安全边际率：反映长期稳定获利能力
公式：经营安全边际率=营业利润/毛利
中翻中：经营安全边际率越高，代表公司获利的宽裕度越高，也代表面对杀价竞争时可以撑得比较久。

4.净利率：
公式：净利率=净利润/营业收入
中翻中：一家公司税后能否赚钱，一般应大于资金成本（2%左右）

5.ROE：净资产收益率或股东报酬率
公式：ROE=归属于母公司所有者的净利润/平均归属母公司的股东权益总额
中翻中：投资获得多少回报，即相对于股东出的钱，可以获得多少的报酬率。

6.EPS：每股获利
公式：净利润/总股数
中翻中：每一股能帮股东赚多少钱？
三、判断标准
1.毛利率、营业利润率、每股收益（EPS）：没有具体的标准，需要关注个股五年趋势以及行业的横向对比，原则都是越高越好！

其中，毛利率是企业盈利能力的一个非常重要的参考依据，它应该是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变。所以在看毛利率时要看五年的，不能只看一年，还要从毛利率中看到未来趋势。

一般而言，企业在毛利率上如果出现以下情况，就要注意了：
（1）毛利率下降，代表产品竞争力出现下滑，持续盈利能力也会受到影响；
（2）毛利率比同行高或低，说明合理性需要详细解释，需要继续深入调查具体的信息；
（3）毛利率的变动和行业变动不符，要挖掘其产生的原因和真实性；
（4）毛利率大幅波动，对持续盈利能力有影响，需要新增判断。

2.营业费用率
营业费用率连接了毛利率和营业利润率，它可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：
（1）营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。
（2）营业费用率<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。
（3）营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：
a、自有品牌，广告推销的费用非常贵。
b、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业费用）小，所以指标高。
c、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。
d、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。
e、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

3.经营安全边际率：经营安全边际率>60%，则这家公司有较宽裕的获利空间，即使突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

4.净利率：至少大于资金成本（一般按2%）的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

5.净资产收益率（ROE）：一家公司ROE能达到10%就不错了，如果：
（1）ROE>20%的公司，是非常好的公司
（2）ROE<7%，可能就不值得投资。

四、利润表的解读方法

这个模块所讲的获利指标，大多数都在利润表上。前面请大家思考，怎么判断一家公司是否具备“长期稳定的获利能力”。现在一起来看看吧：

我们拿到一家公司的利润表，按照下面的阅读顺序，马上就可以抓住精华：
1.要先看毛利，这是不是一门好生意！如果你投的是一家啦公司，想赚钱恐怕没那么容易！
2.再看营业利润率，有没有赚钱的真本事，还要看两个相减，叫做费用率。
3.第三才看净利率好不好，越大越好。
4.生意是否有规模，如果没有很大的销售额，前面利润率高其实意义不大。
5.最后结合资产负债表，核对ROE是否满足>20%。

利润表的八字真言“长期稳定、获利能力”。
也别忘记：净利是推估的，整张利润表也是推估的，仅供参考！

五、思维导图：盈利能力总结

盈利能力总结

六、存疑之处：销售额怎么看？（待后续查证后补充）

七、前期文章链接
普通人的投资理财艺术-写作目的及基本框架
5-1 普通人的投资理财艺术-财报分析之现金流量 理论篇
5-2 普通人的投资理财艺术-财报分析之经营能力 理论篇
5-3 普通人的投资理财艺术-财报分析之做生意的完整周期 理论篇
八、参考资料
MJ老师超级数字力课程
“不读财报就出局”超级数字力践行社群 （公众号：不读财报就出局；微信号lin466031）
书籍《五大关键数字力》——林明樟（MJ老师）

重要提示：本文仅为学习笔记，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎！