香帅的北大金融学课第九周课程回顾

041｜给我一个现金流，我就将它证券化（资产证券化·上）

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1. 资产证券化就是把某个可以产生未来现金流的资产变成证券卖出去，实现了融资，投资，和流动性三大功能；

2. 资产证券化是这半个世纪以来最大的金融创新，它把房地产市场，直接、间接融资市场打通，实质上打破了分业经营，造就金融创新的土壤；

3. 资产证券化和我们生活密切相关：房贷，车贷，REITs、信用卡，甚至路、桥基建项目的背后其实都有资产证券化的影子。

042｜美国梦与次贷危机（资产证券化·下）

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1. 2001年后美国政府以房地产为支点刺激经济，不断地压低放贷的门槛，压低首付的比率，导致市场上流通着大量没有偿付能力的次级贷款；

2. 投资银行在这个过程中盲目逐利，通过各种资产证券化技术，对这些次级贷款进行证券化和再证券化，导致有毒的资产在整个金融体系蔓延，最后引发了次贷危机；

3. 资产证券化本身是中性的，要在资产证券化市场上防控风险，第一要把控基础资产的质量，第二要防止过度再证券化。

043｜现金贷是中国版次贷危机吗？

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1. 现金贷是一个风险非常高的贷款，由于它没有消费场景，所以放贷方没有办法追踪资金的去向，也没有办法测算借款人的负债情况；

2. 2017年，中国的现金贷市场规模迅速扩张，整体质量非常地差，超短期和超高利率的现金贷还引发了很多恶性的社会事件；

3. 现金贷的资产证券化，可能会导致风险在中国的金融体系里面蔓延。所以，国家现在果断地叫停，不让它发展成为中国版的次贷危机。

044｜延展话题：投资银行：金融世界里的“异形”

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投资银行的业务非常地纷繁复杂，但是两根主线可以概括它的整个演化过程。这两根主线也是这大半个世纪以来，金融市场的两根主线：

1. 资金面的变化，这70年以来，资金面的变化是从稀缺到富余，所以投行的业务也经历了从融资为主到投资为主的过程；

2. 投行的业务创新和监管的变化相互博弈，相互促进，投资银行和商业银行的业务也经历了分久必合、合久必分的过程。