现金流量小结

    在投资一家公司的股票前，如果你想好好研读一下它的近几年财报，想从财报中看出些端倪，是不是值得入手并长期持有，但苦于面对一大堆密密麻麻的财务数据不知从何而读，那么就先记住“现金为王”，从现金流量部分开始着手。对于企业来说，手握现金，可以在任何情况下买入资产，度过经济危机的难关，而手握资产，却没办法及时变现，在关键时刻脱不了手，公司经济状况无法盘活，就容易倒闭。所以，有钱、任性。

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评价指标

关于现金流量的三个参考方面：

1、大于100/100/10的观念——

现金流量比率大于100%

现金流量允当比率大于100%

现金再投资比率大于10%

2、手上是否有足够的现金应对各种市场状况——现金占总资产比率大于10%，如果是资本密集型的公司，要大于25%。什么是资本密集型公司，简单来说它的总资产周转率指标小于1。

3、经营过程中收回资金的效率——平均收现天数小于15天为最佳，60-90天属于正常。

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评价内容

现金流量比率：考察一家公司一年内现金流量是否能够偿还短期负债

现金流量允当比率：考察一家公司五年的现金流量是否足够支撑公司成长所需要的资本性支出

现金再投资比率：考察一家公司现金流量扣除给股东的分红后能用于投资的比率

现金占总资产比率：考察的是一家公司可以随时能够支配的现金占资产总计的比率

平均收现天数：考察一家公司一年内的资金使用效率，做一次生意平均收回现金的时间

计算公式如下表：

图片发自App

其中：5年资本性支出=5年合计（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金-处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额+存货增加额+分配股利、利润或偿还利息支付的现金）；存货增加额是今年减去五年前的值，如计算2016年的存货增量=2016年存货-2012年存货；

分配股利在现金流量表中对应项名称是分配股利、利润或偿还利息支付的现金；

平均应收账款余额中的期初期末值取去年和今年的数值，也就是说今年的期初值就是去年的期末值；

营业活动现金流量OCF的四个注意点：

OCF＞0

OCF＞净利润

OCF＞流动负债

OCF＞固定资产增额

满足这四个条件可以初步判定现金流表现尚可。

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评价比重

    这三个评价内容对于企业来说，全部达标，也比较苛刻，所以有一个侧重点，可以优先观察现金占总资产比率这一评价指标，这部分占70%评价权重；其次是平均收现天数，这部分可占20%的评价权重；最后关于100/100/10观念的数据，可以作为参考，占10%的评价比重。

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行业对比

      根据申万行业三级分类，在电子系统组装行业挑选三家相对指标比较靠前的公司进行比较打分，以100分为满分，相应权重比例对应相应分数，不满足指标则计0分，以2016年的年报数据为例，综合评分如下图所示

图片发自App

由于这三家公司都是属于重资产公司，总资产周转率都很慢，都小于1，所以现金占总资产比率要以大于25%为参考值。数据显示：

综合评价满分的惠威科技现金流量充沛，能够自给自足偿还债务、应对公司成长性的资本支出、再投资能力也比较好，虽然周转慢，但手里现金很多，而且收现金速度很快，小于15天，基本属于天天收现的状态。总体评价公司气很长。

形成鲜明对比的是漫步者，现金流量为负，负担不了短期债务，虽然能支撑公司的资本性支出，但没有再投资的能力，周转慢，所以现金占比也不算多，收现速度中等。漫步者也算是个小有名气的国产品牌，旗下的耳机音响设备是广为人知的，近几年新新科技产品如雨后春笋，竞争态势的激烈不言而语。

海康威视作为传说中的龙头企业，在现金流部分表现中规中矩，能够自给自足，也有足够的现金，不用看银行和股东的脸色，再投资能力也尚可，但收现天数过长，重资产，周转慢，但因为有钱，还能撑。