盈利能力之净资产收益率20180302

今天学习盈利能力之六模块也是最后一个模块净资产收益率，英文简称ROE。首先，还是来看看五大数字力的思维导图吧：

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目前，第三模块“获利能力”已经学习了五个指标，分别是“毛利率、利润率、经营安全边际率、净利率和每股收益（EPS）”。现在开始下面的学习。

一、概念

在众多财报数据中，巴菲特最看重的为数不多的指标之一就是：ROE。

ROE，就是“净资产收益率”，台湾称其为“股东报酬率”：是公司净利润与股东权益的比值，代表着股东的投资收益。

简单的理解就是：

2017年初，甲乙分别出资20w投资店铺，到去年年底，甲投资的店铺净利润1w，他去年的ROE就是5%；乙投资的店铺净利润5w，他去年的ROE就是25%。

谁的店铺赚钱能力强，一目了然。

因此，ROE是衡量一家公司赚钱能力的重要指标，数值越高，说明投资带来的收益越高。

二、公式和计算

净资产收益率（ROE）=净利润/平均所有者权益

这里以“格力电器”为例，计算其2016年的ROE指标，看下图：

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分子：见“利润表”中净利润。2016年为155.24亿元。

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分母：平均所有者权益=(期初所有者权益总计+期末所有者权益总计)/2   
（期初=上期期末）

在“资产负债表”找到“所有者权益（或股东权益）合计”一项，

2015年、2016年的数据分别为485.66亿元，549.23亿元。

因此，2016年“格力电器”

ROE=155.24/[(485.66+549.23)/2]=155.24/517.45=30%

对比财报说，结果一致，计算完成。

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三、判断指标

一家公司，ROE能达到10%就不错了，叱咤风云市场多年的MJ老师给出的指标是

1、ROE>20%的公司，是非常好的公司。

一年平均报酬率20%或许不算什么，但长期复利收益能高于20%，就是股神级别的投资，这是时间复利的力量！

2、ROE<7%,可能就不值得投资。

主要是由于以下两方面：

（1）资金成本一般为2%~7%，至少要能保本吧；

（2）机会成本。如果我们的钱投了ROE偏低的公司，这笔钱就不能投ROE更高的公司，会错失机会！

四、 巴菲特非常重视的三个指标

（1）长期稳定的获利能力：这就是他经常提到的“护城河”的概念，也是我们这几天学习的重点，看财报要五年一起看。
（2）自由的现金流量：即现金为王！
（3）股东报酬率（ROE）：>20%非常好！<7%不要投！优秀的企业往往有一个共性：拥有长期的、可持续的高ROE。

巴菲特说：“投资必须是理性的。如果你不能理解它，就不要做。”

他并购公司的条件之一就是这个公司是他非常了解的公司，可以推断其未来五年的盈利能力和竞争地位，他非常看重指标有以上三点。

总体而言，ROE是我们挑选行业或公司时很重要的一个指标，长期持有股票的最终收益应该和ROE基本一致。

但ROE反映的只是过去的成绩，未来是否能继续保持，要结合公司的现金流情况、公司新闻动态、五年ROE趋势以及该行业前景等因素综合考虑。

五、行业对比

A股市场中的大牛股，无论是贵州茅台还是伊利股份，其ROE指标都是名列前茅的；

更难得的是他们能持续保持高ROE，给有价值投资理念的股东创造了令人羡慕的财富回报！

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同时，我们也摘取了A股龙头企业与其同行2016年的ROE指标做对比。

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除了“京东方”和“精伦电子”比较接近外，其他A股龙头企业都甩同行好几条街！

相对来说医药、金融、消费、地产行业的ROE都比较高。

总结一下，见下面的思维导图：

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