苦恼二、未来变化不定
左手天堂，右手地狱。
股票收盘以后，手指着今天的K线——
向左边看，一切都井井有条：技术指标完美解释了价格变动的规律，满眼是标准的双底、头肩底、三角形突破，那些伟大的企业稳步走了十年的长牛，这个世界是确定的、合理的、可解释的。如同牛顿力学支配着的宇宙，万事万物都有规律可循，可以计算，可以预测。
向右看，………………
不确定，一切皆有可能，茫然一片。历史从来不会简单重复，技术指标会背离钝化，背离之后还有背离。企业价值呢？可能增长，也可能灭失，可能继续长期被市场忽视，也可能突然被发现成为热点，总之不会固定不变。如同进入了量子力学的范畴，测不准、反身性、概率云。索罗斯提出反身性理论，以量子命名自己的基金，不是没有原因的。
老板也不懂
经常听到一种说法：马化腾几次减持腾讯股票都卖在了低点，说明即使老板也不了解自己企业的价值。我却不这么看。
老板最了解企业的价值，因为他有能力调节企业价值。通过财务调节，企业管理层完成能够精准的控制三五年内的企业价值。对此，李嘉诚深有体会，他被称为“股神”，主要得益于炒卖自己企业的股票，财技一流。
老板不掌握的是未来。也许，在那几个时点上，腾讯确实面临巨大的困难，让马化腾也忍不住套现一些出来。后来，他和腾讯都挺过了困难时期，得以生存下来。
幸存者偏差
我们向左边看的时候，可以发现许多伟大的公司，他们具有一些共同的特征：比如身处的独特行业、拥有“护城河”、定期发放红利或者回购股票、管理层朴实稳健等等。我们以为发现了藏宝图，兴高采烈的以这些特征按图索骥，面对未来的时候还是傻了眼。
在行业集中度比较低的行业里，符合成功特征的候选企业太多太多了，没有一技之长的企业根本无法生存到IPO。
市场竞争就是一场残酷的生存竞赛，赛前不知道谁能活下来。接近尾声的时候，行业已经高度集中了。
简单报几个曾经熟悉的家电品牌感受一下：牡丹电视机（熊猫、金星、昆仑、厦华、高路华、乐华）、万燕VCD（爱多、新科）、金鱼洗衣机（白菊、水仙）、燕舞（收录机）、古桥空调（春兰、华凌、华宝）等等。现在你熟悉的大概只有格力、美的、海尔、海信不多的几个。
困难在于，你很难分清出哪些特征是伟大企业的基因，哪些只是幸存者偏差。
估值小游戏
让我们来玩个猜猜看的游戏，然后讨论以下，未来为什么那么多变。
2007年花旗银行股票价格55美元左右，几年以后，大家公认这个价格极度高估了。现在请你猜测一下，花旗银行每股价值大概是多少？再给个足够安全边际的折扣，股价多少你愿意买？买多少股？请务必写下来。
让我们再引用曹仁超的一段话：
我是非常不赞成“价值投资方法”的。你告诉我，什么是真正的“价值”？打个比方，花旗银行2007年（每股股价）大概是55美元，2009年3月降到了0.7美元，今天（2009年10月23日）又反弹到5美元，到底哪一个是它的价值。
不知道有没有吓到你。2009年3月花旗银行股票价格0.7美元是极度低估的，那就按反弹后5美元的价格计算，看看你写下的买入价格，亏损还能承受吗？
游戏结束。重点想讨论，在价格剧烈变化的过程中，价值有没有变化？
反身性理论
我还是直接引述索罗斯在《金融炼金术》里的原话吧：
参与者的决策并非基于客观的条件本身，而是基于对条件的解释。
参与者的价值判断总是有偏向的，偏向不仅影响市场价格，而且影响所谓的基本面。反身性一旦出现，市场价格变化趋势会遵循不同的模式，它们不仅反应所谓的基本面，它们本身也会成为基本面之一而塑造价格的演化。
请原谅，正如索罗斯自己说的，他是一个“失败的哲学家”，我手头这本海南出版社2009年版的书，翻译也算很拼了，但是真的不好理解，还请多读几遍，帮助理解。
我的理解，社会科学因为涉及人类行为，所以不同于自然科学线性变化，呈现出非线性特征。（好像更复杂了。）
总之，应对未来的不确定性，系统交易者选择拥抱不确定性，谋求概率上的优势偏差，通过止损试错，追求小赔大赚，以超越市场。
价值投资者，选择无视市场短期表现，把价格下跌当做买便宜货的机会，直到向下摊平抽干了他的保证金账户，然后喜滋滋的等待着价值发现的那一天，收股利是他们最开心的日子。
不少价值投资者成为了如同格力、美的、海尔、海信一样的存在。更多的人，已经从市场里消失了，消失于第三个苦恼——资金。