分享美林投资时钟理论

相信看过我分享的朋友还依稀记得周期那一节。我相信历史，深知兴衰，合久必分分久必合。在投资领域上亦同，常常说经历几个牛熊过后才会成长为合格的投资者。有牛市就有熊市，有长周期，有短周期，越短的周期越不好预测。

1.经济周期

美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：

• 1、“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；

• 2、“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；

• 3、“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；

• 4、“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。

收益率

• Ⅰ衰退：债券>现金>股票>大宗商品
• Ⅱ复苏：股票>债券>现金>大宗商品
• Ⅲ过热：大宗商品>股票>现金/债券
• Ⅳ滞胀：现金>大宗商品/债券>股票

制定周期

• Ⅰ周期性：当经济增长加快（北），股票和大宗商品表现好。周期性行业，如：高科技股或钢铁股表现超过大市。当经济增长放缓（南），债券、现金及防守性投资组合表现超过大市。
• Ⅱ久期：当通胀率下降（西），折现率下降，金融资产表现好。投资者购买久期长的成长型股票。当通胀率上升（东），实体资产，如：大宗商品和现金表现好。估值波动小而且久期短的价值型股票表现超出大市。
• Ⅲ利率敏感：银行和可选消费股属于利率敏感型，在一个周期中最早有反应。在中央银行放松银根，增长开始复苏时的衰退和复苏阶段，它们的表现最好。
• Ⅳ与标的资产相关：一些行业的表现与标的资产的价格走势相关联。保险类股票和投资银行类股票往往对债券或股权价格敏感，在衰退或复苏阶段中表现得好。矿业股对金属价格敏感，在过热阶段中表现得好。石油与天然气股对石油价格敏感，在滞胀阶段中表现超过大市。

在感知周期中，熊市定投，牛市定抛。
也就是低买高卖，趋势投资者的核心系统。