成为价值投资“护城河”的五类元素？

在《投资的护城河》这本书中了解到构成“企业护城河”的5大元素，特整理了下，结合网上的一些观点整理如下：

1. 无形资产

（1）西德尼·戴维森的定义：无形资产的含义是指专利权、版权、秘密制作法和配方、商誉、专营权以及其他类似的财产。

（2）巴鲁克·列弗提出的定义：无形资产是一种对未来收益没有实物形态或非金融形态（股票或债券）的要求权。当这些要求权得到法律的保护后，就被称为知识产权，如专利权、商标权或著作权（版权）。

（3）托马斯·A·斯图尔特的定义：等同于智力资本，包括人力资本、结构资本、顾客资本。

根据上面对无形资产的定义，事实上，无形资产的获得性很难，很明显能让竞争对手陷入困境。

2. 成本优势

书中讲“成本优势”就是“公司能以更低的价格参与竞争来抢占市场份额，也能以竞争对手相同的价格出售产品或服务，但获得更丰厚的利润。”成本优势实质上是一种比较优势，相对于市场中竞争对手而言的，建立在对手基准上的优势就行，只需要高一点点，就能击溃对手。

3. 转换成本

“转换成本”（Conversion Cost)最早是由迈克·波特在1980年提出，指的是当消费者从一个产品或服务的提供者转向另一个提供者时所产生的一次性成本。举个例子，会员卡就是，你在理发店充值了1000元，那么你从此离开这家理发店而选择其他理发店，那么你的转化成本就是1000元，除非另外一家理发店能给你免费理发20次（现在城里理个发，好点的，差不多要50元每次了），那么你才愿意换理发店。

4. 网络效应

书中讲到，“当某一特定产品或服务的价值随着越来越多新老用户的使用而增加时，网络效应便出现了。”这个网络效应实际上就是“摩尔效应”。在中国IT专业媒体上出现了“新摩尔定律”的提法，指的是中国Internet联网主机数和上网用户人数的递增速度，大约每半年就翻一番。而且专家们预言，这一趋势在未来若干年内仍将保持下去。

5. 有效规模

书中指出，“有效规模就是一个规模有限的市场只能容纳一家或者刚好几家公司有效率的服务。”那么有效规模实质上就是垄断或者寡头垄断，当市场容量达到极限时，新进入者自然被拒之门外，除非发生颠覆性的技术革命。

那么，理解完上述的5类元素，最后留个问题，对标下A股的企业，你能找到多少拥有类似“护城河”的公司呢？

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