「财投早读」英力特要约收购——低风险套利机遇

英力特股份转让的消息

2月20日，宁夏英力特化工股份有限公司（以下简称英力特）接到控股股东国电集团英力特能源化工集团股份有限公司（以下简称英力特集团）的通知：英力特集团公司与天元锰业签署了股份转让协议，英力特集团公司将转让1.55亿股股份（股本占比51.25%）。

21、22日，宁夏英力特陆续发布转让协议公告和《简式权益变动报告书》。

要约收购投资机遇

我给大家说明一下：

根据《证券法》和《上市公司收购管理办法》规定，此次要约收购是天元锰业收购英力特51.25%股份，触发了法定全面要约收购义务，收购要约价格为25.89 元。

接下来就是重点了：要约收购期限内，如果股价低于25.89元，天元锰业必须无条件买下市场上的这些流通股。而一旦公众持股比例低于25%，按照上市规则，就要予以退市。

关于天元锰业进行要约收购的目的，在报告书中也说明了，就是想借“壳”上市。辛辛苦苦斥资几十亿收购，自然不希望到头来背着个“壳”退市。所以天元锰业在收购期内必须“力保股价”，为了防止黑天鹅事件，预留一定的股价安全边界是需要的，合理估计5%~10%左右的溢价也就是股价需要维持在不低于27.18 ~ 28.48元。也就是说，在要约收购期限内，投资者相当于变相买了一支高概率保本的只涨不跌的股票！

要约收购期什么时候开始

《上市公司收购管理办法》规定，“本次收购依法应当取得相关部门批准的，收购人应当在要约报告书摘要中作出特别提示，并在取得批准后公告要约报告书”

根据此项规定，从批准后发布要约收购报告书，要约收购报告书公告后的次一交易日起算30个自然日为执行期。而目前，该转让已经得到英力特、英力特集团、国电电力的批准，国资委也已经批准了转让的价格，目前国资委应该正在审核股权转让具体内容，尚未最终批复。也就是说，收购期还未正式开始。截止4月21日，英力特的最新收盘价为25.27。故事说完，相信你已经明白了什么。

要约收购风险

说起风险，唯一的风险，那就是要约黄了——即天元锰业反悔了。不过目前来看黄了的概率非常低：一方面如果反悔，天元锰业损失惨重，不仅巨额保证金会被没收，商业信誉损失更大，毕竟生意“合作对象”国电集团也是央企背景；另一方面，从历史类似要约收购案例来看，自2010年以来A股要约大概有30多起，只有熔盛重工要约收购全柴动力违约。

当然如果真的发生了黑天鹅事件遭违约，那么价格腰斩也是有可能的，因此我们也要做好风险控制。比较妥当的是进行仓位控制。举例来说，如果你的止损底线是总资金的-8%，那么按价格腰斩50%预期，英力特投资总额最好不要超过16%（16% * 50% = 8%）。

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