ALB

一、公司的主营业务

Albemarle（雅宝）是一家全球领先的精密工程专用化学品的研发、制造和经销商，其面向的终端市场包括石油炼制、消费电子、能源储蓄、建筑工程、汽车、机器油、医药、作物保护等等。截至2016年，公司在将近100个国家发展了约30000个客户。 公司按照业务性质划分为三个报告分部，每个分部各自建立了相对独立的营销、制造及研发相关人员。

三个业务分部分别为：

 1、锂及先进材料分部

2、溴及其化合物分部

3、精炼解决方案分部

按照销售收入比例，三个分布的经营业绩占比分别为36.2%，29.6%和27.3%。其中，锂及先进材料分部贡献的EBITDA占总体的48%，溴化分部占29.9%，精炼分部占31.5%。除了三大分部之外，公司剩余不到8%的业绩贡献来自于其他业务，为收购洛克伍德（ROC）时一起收购进来的矿物阻燃剂、专业化学品和金属硫化物业务。2016年间，该类业务已经对外处置完毕。

二、资源和产能

公司在阿塔卡玛盐湖的锂资源开采权来自于与智利政府签订的长期协议。该协议规定，公司的开采权将持续到公司从阿塔卡玛盐湖中提取的锂资源（包括锂的任何一种形态）超过20万吨的时候为止。根据2016年最新的年报，该合同下许可的剩余可开采销售量还剩11.5万吨（折合成碳酸锂当量大概是60万吨）。目前，公司拥有阿塔卡玛盐湖约1.67公顷的土地，合同达到终止条件之后，相关的土地权益将会移交给智利政府。

公司在银峰的基地覆盖面积约为15,301英亩，其中10,826亩为自有，剩余4000亩为向美国政府租赁（租赁合同每年更新）。根据公司估计，银峰基地的资源可以在现有碳酸锂产能基础上足够公司使用20年。目前，公司在银峰基地的碳酸锂产能约为每年6000吨。

此外，公司还通过一家占股49%的联营企业Windfield间接持有泰利森锂业的股权（Windfield为泰利森100%控股股东），Greenbushes是目前世界上资源最丰富、品质最好的锂辉石矿。截至2012年的勘测结果表明，Greenbushes的资源储量为约6000万吨，折合碳酸锂当量约430万吨。

目前泰利森基本不对外销售，所有货源均根据两大股东的需求而销售。为了应对不断增长的优质锂精矿需求，泰利森已宣布对Greenbushes锂矿进行产能扩建工程，预计总投资为3.2亿澳元，预计于2019年第二季度完工，届时Greenbushes的产能将达到134万吨/年，其中化学级锂精矿产能120万吨/年，折合碳酸锂当量18万吨/年。

三、主要财务数据

1、财务稳定性

截止2017年3月31日，公司账面的现金及现金等价物约为12.5亿美元，而所有长短期有息负债总额仅为17.13亿美元，且还款期限均在2020年之后。资产负债率为48.6%，财务稳定性较好。2017年一季度，公司共计偿还了7.51亿美元的贷款，并进行了2.5亿美元的回购。还债和回购的资金来源自公司2016年出售业务获得的现金储备，以及经营流入的现金。

2、盈利指标

公司2016年全年的销售收入约为26.7亿美元，归母净利润约为6.44亿美元，净资产收益率约为17%，较2015年和2014年逐渐攀升。剔除2016年出售的非持续经营业务及联合营公司的投资收益（税后）影响，税后经营利润约为4.19亿美元（未剔除少数股东权益）。

公司2017年一季度的销售收入约为7.2亿美元，较2016同期增长了10%。与此同时，毛利率仅增长了5%。不过，毛利的增速不及收入增速主要是由于与1950万美元的并购有关费用被计入了主营业务成本。剔除该影响之后，毛利率为38.4%，与去年同期持平略有微涨。

公司的营收和盈利增长点主要来自于锂业分部。截至2017年一季度，公司来自于锂及先进材料分部的营收在全部业务中的占比已经达到39.4%，分部贡献的EBITDA则占到了全部业务的56.8%。公司没有披露各个分部细分的成本及毛利比例，但是锂业每1美元营收贡献的EBITDA约为0.42美元，溴化物分部每1美元营收贡献的EBITDA为0.31美元，精炼分部每1美元营收则为0.26美元。锂业为公司既是公司目前盈利能力最强的业务，同时也是公司增长最快的业务，相较2016年同期，锂业分部营收增长了32%，EBITDA增长了39%。