出品人 / 牛犇
指数估值追踪第53篇文章
一、投资指数基金，不考虑主动基金；
二、低估定投：寻求相对高安全边际基金，低估持续分仓买入，高估轮动其他低估基金或债券；
三、网格资金管理：资金划分N份，对基金占用做大中小组合比例配置。
四、不惧短期风险波动，不追涨杀跌，坚持中长期投资。
前言
解读了宽基指数部分代表性基金，小有所得，宽基成立时设置的规则，从行业和成分来讲，比较均衡（权重不均衡），但遇到某一行业大爆发，增长是难以企及的。
未来行业各异，朝阳行业、稳健行业、高成长行业都会逐渐成为我们投资的成份，一般与整个社会、民生都息息相关，所有人也都不陌生。
今天我们具体说一下。
1
行业基金不得不谈，也不得不布局，必须承认，业绩常年保持稳定增长，高分红的行业，是我们投资基金的优质标的，比如白酒、消费、银行、医药等。
过去熊市，这几个行业是基金、价值投资者和境外资金避险的优先选择，今年尤甚。白酒和消费在过去的半年涨幅惊人，从估值角度被市场和投资者认可，重新回归到大众的视野，也可理解。
2
招商中证白酒（161725）
业绩表现
（不太清晰，点击看大图）
看上图，三季度招商中证白酒涨了17.58%，不说一季度和二季度涨幅，按照时间回顾，白酒季报上涨从2016年公布的Q3季度以后开始，2016三季报涨幅-3.19%，此后白酒像发了疯一样快速上涨，连续4个季度正收益且最低单季保持6.54%增长。
至于爆涨原因，与白酒持股集中有关，大涨大跌，能快速上涨，一旦掉头，也能快速下跌，之前介绍过该指数基金<
原文中此处为链接，暂不支持采集
>。资产配置
（不太清晰，点击看大图）
三季度资产配置中，股票持有占比从88.1%增长至89.85%，现金从8.27%降至6.28%。前十大成分股，总权重从二季度77.08%增至80.67%，贵州茅台和五粮液比重却下降至13.07%和13.65%。
虽然股票投资权益占比提升，但行业龙头比重却在下降，基金经理一方面不愿意降低股票总占比权重，要继续保持业绩，只能转移资金到其他成分股；另一方面，强者恒强，吸虹效应愈加明显，如果龙头成分股调整比例过大，我猜测投资者可能会不断赎回基金。（下图能说明一些问题）
基金份额
（不太清晰，点击看大图）
广发医药（159938）
医药行业之前做过一些数据回测<
原文中此处为链接，暂不支持采集
>，医药指数增幅过去10年上涨10倍，未来消费升级，社会不仅注重吃喝消费，会更在意未来的身体健康状况，医药行业的潜力巨大。基金净值表现
（不太清晰，点击看大图）
上图中，广发医药净值从2016年1月一直1.35元以下上下震荡，时间长达20个月，今年10月份基金净值开始突破箱体震荡，过去2年是绝佳的定投时间，现在我也认为是布局医药行业的良好时机。
业绩表现
（不太清晰，点击看大图）
整体业绩表现并不出色，2016年二季度收益1.23%，三季度收益7.1%。随后4个季度收益一直保持横向平稳，没有太大波动。2017年三季报甚至负收益-0.48%。
再来看一下资产配置。
（不太清晰，点击看大图）
广发医药的股票占比基本保持在98%以上，现金持有非常低，基本上全仓。
重仓持股
（不太清晰，点击看大图）
前十大重仓股，从2016年四季度，比重不断上升，从22.49%升至25.46%，同类基金权重都低于广发医药，我们能否从中预测进来业绩增长与前十大医药股关联性很强。
至于基金份额。总份额稳步攀升，2017年三季度达到7.11亿份，历史最高。截至11月6日，份额已增至7.38亿。
（不太清晰，点击看大图）
最后重点说一下全指医药财务数据
营业收入
扣非净利润
ROE
（不太清晰，点击看大图）
2017年三季度营业收入累计7851.55亿元，同比增长132.02% ；扣非净利润累计606.53亿元，同比增长44.8%。不出意外，净资产收益率必然超过2016年的13.55%。
2016年是医药行业营收爆发元年，上图可以看出，全指医药营收和利润都在保持增长，其中营收年平均增长率35.64%，利润年平均增长率26.96%。
未来医药行业的营收和利润增速正在提升，假如按照现有营收和利润增速，医药行业的潜力非常巨大。
11月6日宽基、行业及主题指数估值数据
（点击看大图）
备注：
A、表格颜色说明：
* 绿色低估（可定投）
* 黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）
* 红色高估（分仓卖出）
* 其他正常估值，底部为5年期和10年期国债利率参考。
B、指数估值维度：盈利收益率、PE、PB、分位点、ROE为指数估值指标；
C、估值高低说明（两种优先级情况）：
第一种：分位点和ROE，当分位点<50%，ROE>10%，低估。
第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。
D、部分品种不参考分位点、ROE和盈利收益率。
稳健教育基金组合实盘
1、基于低估指数，搭配高分红+成长行业，兼顾基金的稳定和成长性；
2、仅投资指数基金，不纳入主动基金，减少人为因素的影响；
3、追求高安全边际，坚持中长期投入，平滑风险波动。
4、大额定投，时间周期会做相应调整。
