牛熊证与涡轮

1、窝轮、牛熊证到底是什么？

窝轮、牛熊证是正股的衍生品（实际买卖方法跟普通股票一样），跟随正股涨跌，且波动区间大于正股。（简单理解“加杠杆”）

窝轮分为认购（也叫call）和认沽（也叫put），

正股上涨，认购上涨；正股上涨，认沽下跌；

正股下跌，认购下跌；正股下跌，认沽上涨。

牛熊证分为牛证和熊证。

正股上涨，牛证上涨；正股下跌，牛证下跌；

正股下跌，熊证上涨；正股上涨，熊证下跌。

用大陆投资者习惯的话解释——

看多=认购=牛证；看空=认沽=熊证。

每一只窝轮和牛熊证都是一个机构开设的（类似赌局），不同机构看法不同。机构有权根据他们对正股的看法来随时调整窝轮和牛熊证的价格，所以偶尔也会出现正股涨，相应的认购和牛证不涨反跌的情况。正股跌，相应认购和牛证反而涨的情况也是有的。

发行商发行的牛熊证依照收回价的确定分为两类，一类是收回价等于行使价，即N类牛熊证；另一类是收回价高于行使价的牛证或收回价低于行使价的熊证，即R类牛熊证。在具体操作上，我们以牛证为例，当N类牛证的相关资产现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，发行商必须收回该只牛证并终止其在市场上买卖，被收回后，此牛证不会有任何剩余价值，牛证持有者不会从发行商获取任何剩余款项。再来看看R类牛证，与N类牛证相同，当R类牛证相关资产的现货价格跌至收回价并触及收回价时，强制收回事件便会发生，此类牛证强制收回后会存在一定的剩余价值，此剩余款项计算方法须于上市文件中注明。然而，当强制收回事件发生后至下一交易时段内正股的最低成交价跌至或低于行使价时，即使是R类牛证，也会没有任何剩余价值。

2、窝轮和牛熊证区别在哪里？

1、牛熊证有收回价，而窝轮没有收回价，只有时间成本。在正股股价不变的情况下，持有窝轮时间越长，价格就越低。如果正股价格一直暴跌，窝轮也会变得价值极低。牛熊证则附有强制性回收机制，每一只牛熊证都有一个回收价。如果相关资产在到期前触及回收价，牛熊证便会立即停止买卖及被收回，随后发行商便会将剩余价值发还予投资者。所谓的剩余价值，是指相关资产的结算价与牛熊证行使价之间的差价。

2、交易层面来说，牛熊证比较适合做单日行情，涡轮比较适合隔夜或者持有一段时间。

3、风险上来说，牛熊证风险＞涡轮。

3、窝轮和牛熊证的命名规则

例：腾讯法巴six four购A——腾讯=正股名，法巴=该窝轮/牛熊证为法巴银行发行，sixfour=2016年4月到期（六甲代表2014年10月到期，六乙代表2014年12月到期），购=认购证，A=法巴针对腾讯发行了几只同年月到期的轮，以A,B,C,D等等来编号。

4、窝轮的到期规则

1、首先要明白，窝轮其实是一种权证，即权利的证明。你拥有一支窝轮，代表你有某一种的权利。

（腾讯法巴six four购A，15925）

比如15925，腾讯的认购窝轮，2016年4月5日到期，那么到期后会怎么样呢？

认购窝轮，代表你有买入腾讯正股的权利，什么价格买入呢，就是行使价了。

情况一：当2016年4月5日那一天，腾讯股价高于300元，你拥有以300元每股的价格买入腾讯（不管当天腾讯的股价是多少）。

情况二：当2016年4月5日那一天，腾讯股价低于300元，你放弃行使窝轮权利，成本即为窝轮价格。

换股比率：15925的换股比率是20，也就是说你有20股轮，就可以以行使价买入一股腾讯。假设腾讯股价涨到了300以上，那你以300这个价买入，就赚到了其中的差价。

但是这个差价里，还要考虑窝轮本身的成本，因为需要用20股窝轮去换一股正股，所以这个行使过程中，你使用了你的窝轮，窝轮本身也是用钱买的，这个价格被称为换股价。

换股价=每股窝轮的价格*换股比率。

行使总成本=行使价+换股价。(到2016年4月5日，腾讯涨到304.2，这个时候你行使这个窝轮，就刚好扯平，没亏没赚，因为你可以以300买入腾讯，而赚到的差价4.2，就刚好抵上了窝轮的成本)。

认沽窝轮就是反过来，代表你拥有以某个价格卖出正股的权利，这个价格是行使价。

2，牛熊证除了有时间点，还有收回价，一旦正股价格达到收回价，牛熊证就立马被收回，投入的资金将被轮商吞掉，毛都不剩。

3，同一只股票牛熊证的波动区间和波动速度也比窝轮大，所以机会和风险也都更大。

友情提醒：买入窝轮或牛熊证之后立刻设止损条件单，建议卖出价比触发价低1个价位及以上。

5、窝轮和牛熊证该怎么买卖？

1，最直白的方法：筛选当日成交量最大、并且买卖盘密集（方便进出）的窝轮或牛熊证，溢价低的相对更好。

2，窝轮：根据自己的预期持有期，选到期日比较晚的轮，然后参考第一点策略。

3，牛熊证：根据自己的预期，选一个至少在预期时间内不太可能触发的收回价，然后参考第一点。

以香港交易所(00388)为例：

第一步，在自选股里选择要操作的正股，然后打开港股行情。

第二步，在相关窝轮/牛熊旁，点击更多筛选条件。

第三步，在“过滤”栏选择所需的类型，然后点击“成交量”，自大到小排列。成交量大、买盘经纪摆盘密集、到期日靠后、收回价隔现价远的优先考虑。当然，如果全部符合条件的话，此轮或牛熊证的溢价相对也会更高，请按自己的需求综合选择。