细说ROA与ROE

细心的投资者肯定会发现，在众多财务比率中，有些比率看上去长的很像，比如我们今天要谈的ROE和ROA。这两个比率都是用来衡量企业投资活动的回报率，但更细入观察后就会知道，它们衡量的对象是不同的。下面就是有关这两个比率的一些对比。

ROE（Return on Equity）净资产回报率/普通股股东权益收益率

ROE是众多基础性财务比率中的重要成员之一，之前我们也对ROE作过了介绍，其公式为：

ROE=净利润/普通股股东权益

“净利润”一项可以在公司年报中的损益表（Income Statement，也称利润表）中找到（一般使用“税后净利润”），“普通股股东权益”则在资产负债表（Balance Sheet）的底部出现。在A股中，这两项的数据均使用期末值进行计算（国外对分母的要求是使用上一年度和本年度的平均值）。一般来说，ROE水平在15%或以上，并能保持持续稳定增长的企业就可以初步被认定为是值得长期投资的企业。而如果一家企业的ROE水平高达40%、50%以上，那很有可能是使用了一些财务手段粉饰了企业业绩，投资者要千万小心（《ROE的魅影》中解释了这一原因）。

ROA（Return on Assets）总资产收益率

ROA是企业一定时期内实现的收益额与该时期企业资产总额的比率，它是反映企业资产综合利用效果的核心指标，也是衡量企业总资产盈利能力的重要指标。

ROA=税前净利润/总资产

其中，“总资产”指企业负债和股东权益之和，具体项目包括：现金、应收账款、存货、长期投资、房屋设备及办公用品、土地或矿产资产。一般来说，由于各行业对资金利用程度的大小不同，ROA水平的高低评判也相应不同。对银行、保险、证券、电信等重资金运作的企业来说，ROA的评判更为重要。

ROE Vs ROA

ROE和ROA同样是用来衡量企业运营能力的财务指标，其最大、最根本的区别在于两者在债权计算及财务杠杆利用上的区别：ROA是反映股东和债权人共同的资金所产生的利润率，ROE则反映仅由股东投入的资金所产生的利润率。从损益表中我们可以发现，总资产=负债+股东权益，因此，如果某企业没有负债，则ROE和ROA的结果就相同了。

然而，如果企业举债经营的话，由于ROE计算时的分母只包含股东权益，相比ROA的分母（负债+股东权益）要小，因此反而上升的比ROA快。从这一点上看，如果企业大量运用财务杠杆提高ROE水平，却没有实实在在的经营公司，投资者很有可能被表面风光的ROE虚高而蒙蔽。因此，ROA相比ROE，更能全面反应企业对资产的利用率。

但从另一方面来说，ROA高的企业ROE不一定高，为股东赚到的钱不一定更多，因为各个行业的发展模式并不相同。比如，企业A的行业特性或商业模式适合持续利用高财务杠杆获得高的回报率（例如苏宁这类轻资产型运营、且能快速复制盈利模式的企业），而行业特性决定企业B不适宜使用高杠杆（例如一些公用事业企业），那么，即使B的ROA高于A，A的ROE却很可能远高于B。这时A的股东权益获得的回报就高于B。因此，单纯从这个角度可以认为A的价值高于B。当然，真正判断时还要考虑高杠杆的可持续性以及对经营产生的风险和其他基本面情况。

总结

ROE、ROA两个财务指标都可以用来衡量企业对投入资金的运作回报能力。ROE反应仅由股东投入的资金所产生的利润率，ROA反映股东和债权人共同的资金所产生的利润率，其根本区别在于对债权和财务杠杆的看法。想要真正了解一家公司的真实运营能力，应当结合ROE和ROA两个指标一起分析。比如，如果某公司的ROA水平不错，其负债水平也在合理范围内，那么这家公司的ROE水平相信应该也不错，说明公司整体运作良好。相反，如果某公司的ROA水平很低，负债也较多，而ROE水平却很高的话，容易误导投资者对这家公司盈利能力的判断。

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