押宝贝壳，孙正义莫测的“资本正义”？
站在“巨人”的肩膀上，是否离成功更近？
文|许鑫
编辑|李惠聪
疫情汹涌，资本寒冬。作为国内找房平台头号人物，链家旗下的贝壳找房在这个特殊时期受到日本著名财团软银的青睐，收到了巨额融资“大红包”。
3月上旬，据市场消息，贝壳找房获得15亿美元融资，其中软银领投10亿美元，高瓴资本、腾讯控股、红杉资本出资5亿美元，公司估值为140亿美元（约合人民币970亿元）。
坊间一直有一个公开的秘密，贝壳目标是最快于今年在香港首次IPO上市，但由于疫情的缘故被延缓，IPO目标估值是在200亿至300亿美元之间。
受国内疫情影响，贝壳找房业务倍受围困。与此同时，贝壳找房还面临疫情期间的众多投诉，以及同行的“围追堵截”。
软银董事长孙正义曾公开表示十分看好链家董事长左晖。押宝贝壳，孙正义究竟出于何种考虑？
孙正义的“撒钱”逻辑
融资领头者软银，它不仅拥有日本最大搜索引擎、门户网站，第三大移动通信公司，同时，旗下愿景基金投资领域广泛，涵盖消费、金融科技、前沿技术、交通、物流、地产建筑等多个行业。
软银作为投资机构争议十足。其曾花2000万美元投资阿里巴巴，获得超过1700倍回报率——如今这一投资价值超1000亿美元。但其砸入超100亿美元投资联合办公企业WeWork失利，在投资界声誉深受重创。
回看孙正义近几年的投资策略，可谓是毁誉参半。
据统计，软银集团在过去20年投资了800多家企业，投资回报率43%。赚了1700多亿美元，但是其中只有40家成功获利，投资成功率5%。
业内人士指出，孙正义辉煌的投资历史可以总结为，兴于IT互联网，败于房地产。孙正义在电子科技产业有无数个成功案例，但是却失败在房地产，WeWork已成前车之鉴，但受挫的孙正义仍是一副任尔东南西北风，我自岿然不动姿态。
此次对贝壳找房的融资，有分析指出，“互联网”是其吸引到孙正义的关键原因之一。
贝壳找房是链家互联网转型路上的里程碑式产品，担负链家上市重任，这与孙正义的投资理念不谋而合。而经历投资失败的孙正义，正好也迫切需要寻找成功几率高的投资标的，上市回血。
出身于计算机专业的孙正义，多年来对互联网有着“痴迷”的喜爱。孙正义在中国市场投资也基本上集中在互联网市场上，如阿里巴巴、滴滴打车等互联网企业。
2000年左右，孙正义曾宣布，自己通过上百次投资，持有了全球互联网公司7%以上的公开上市价值。
在今年3月的私人会议上，孙正义表示，尽管过去一段时间遭遇投资接连挫败，但自己的投资理论不会改变。
那么，孙正义是看中了贝壳在线上卖房的商业模式上有阿里巴巴的影子吗？
有业内人士指出，贝壳找房与阿里巴巴还是有本质区别。房子这种低频、高价的商品显然不同于淘宝购物能快速迭代零售商业，再多网红直播也无济于事。买房如果只是交个3000元认购金那么简单，就不可能有那么多砸售楼处的维权事件了。
显然，软银看中的是近年开始迅猛增长的渠道销售去化率，即贝壳体系背后给房地产开发商冲业绩的能力。这或许才是贝壳行走江湖的“铠甲”。
目前，据不完全统计，行业内有约有70%楼盘已经使用分销，即便是一些城市高端项目，也有60%比例使用分销。由于渠道分销整合了诸多资源，客户到访率提升，转化率也会提升，成为房企销售新宠。
即售楼的新手段在数据平台上百花其放，即渠道公司基于自身数据资源进行楼盘销售变现、包销、分销，本质就是给房企去化冲业绩，即开发商卖不动的楼盘由渠道商承揽。其中品牌分销占据该市场大部分份额，贝壳与房友都是第一梯队代表。
通过支付巨额保证金、签对赌协议等多种手段，约定时限保证去化。在此基础上，要求开发商给到超出市场标准的佣金，只能贝壳独家销售，有的项目则直接被贝壳包销下来。
而由于贝壳依托于互联网平台和大数据分析，更加可量化和数字化，这种在公司报表中所谓的“房地产网络营销服务”在2019年一时风行。而同行三六五网的财报巨大变化，可以侧面印证贝壳在此商业模式的成功，起码从赢利上可见一斑。
而据业内有知情人士私下曾向记者表示，“在这方面，贝壳确实赚到钱了。”
除此之外，贝壳找房的市场估值或许也是吸引孙正义的原因之一。
据了解，包括本次传闻中软银投资的10亿美元在内，贝壳找房本轮融资金额将为15亿美元。另外5亿由高瓴资本、红杉资本跟投。显然，贝壳找房的融资金额和市场估值较高。
早在2019年7月，消息称贝壳找房D轮融资规模超过12亿美元，彼时其内部人士便表示，融资后的最新估值超过一百亿美元消息属实。本次软银融资后，一旦该轮融资完成，贝壳找房当前的估值或将达到140亿美元。据外媒消息称，贝壳目标是最快于今年在香港IPO上市。
暗潮汹涌
“贝壳的出现，某种意义上来说，是在构建一个新大陆。”贝壳CEO彭永东这样定义贝壳对行业的颠覆。
自2018年贝壳找房上线以来，发展迅速，到2019年底，贝壳找房已覆盖全国106个城市，连接超36万经纪人和3.8万家门店，赋能新经纪品牌超过235个。
但急剧扩张的背后，贝壳找房也存在诸多挑战。
事实上，对于"贝壳找房"这种线上线下双管齐下的运营模式，对其本身的发展来讲是一件好事。
但在外界看来，对于入驻它平台的商家而言，贝壳找房是否会有私心?如何在其自有品牌和非自有品牌中介中有一个相对平衡点?如何真正保障规则的落实？
其运营模式自上线以来，便遭受了外界一定程度质疑。
如果说2018年上线主要是依靠链家自身链家网的引流贡献，那么，现在看来其成交额增长就有赖其他的非自有品牌中介经纪平台的参与。但此时，平台要如何才能保证不会对自营的链家、德佑两个品牌倾斜，这会是其非自有品牌考虑的问题。
毕竟，在贝壳找房的平台上，本身完全有能力对自营品牌更加重视。试想，在这样的运营模式之下，其他的中介经纪平台会不会有二心？显然，未来贝壳找房要想做成一家真正意义上的互联网房产经纪服务平台，就必须真正保证业务模式公平性。
此外，疫情也对贝壳带来一定影响。贝壳定位于互联网平台，虽然一直大力推广VR看房、网络卖房等模式，但买房成交仍要依靠链家等下线门店。房子毕竟是大件，一般意义上不可能线上看一眼就签约。
在业内分析人士看来，贝壳找房线上交易表现并不及预期。线上搜索房源流量带来的看房频率尚可，但交易不行。即便是VR看房模式。从购房者角度说，新生儿贝壳找房还是比较陌生的，链家受关注更多。
因此，在成交下滑、带看陷入停滞情况下，疫情对二手房、租房影响开始逐步显现。贝壳找房业务受冲在所难免。
据贝壳找房发布的《2020年2月全国重点城市二手房市场月报》显示，受疫情的影响各地复工日期推迟，2月重点18城链家二手房普遍下滑。其中武汉链家2月整月零成交，2020年1-2月重点18城链家二手房成交量同比下降55%。从城市来看，廊坊、合肥、重庆、长沙、武汉、天津与烟台1-2月成交量同比降幅均超过60%。
租房市场也跌至冰点。贝壳找房数据显示，2020年2月，18个重点城市的住房租赁总成交量环比下降幅度高达78.9%，同比2019年2月降幅高达82.7%。从城市来看，全国重点城市2月成交量均呈现环比显著下降。武汉、重庆、廊坊、合肥、西安交易量环比降幅突破90%。重点城市几乎全线降幅超过50%。
具体业务损失究竟有多严重？
贝壳找房同行中原地产近期就透露了数据。疫情发生之前，预计2月份公司业绩达到6亿、7亿元的收入水平。但疫情发生后，中原2月份实际业绩到以往正常月份的2%，加起来不到1000万。该负责人还直言“如果迟迟没法正常恢复营业，我们的现金流大概只能支撑3个月。”
显而易见，这次的巨额融资解决了贝壳找房的“燃眉之急”，短时间内保障了其现金流问题。
不仅如此，贝壳找房近期在微信小程序内上线了金融服务，为旗下贝壳金服导流。
而金融变现，一直是业内公认的“现金牛”。据相关报道，贝壳金服已经拿下七块金融牌照，主要提供三类金融服务，分别为租房分期（月付贝）、装修分期（装贝）、赎楼担保（住贝）。均与房产主营业务密切相关。但早在贝壳金服成立之前，原P2P平台链家理财（后改名链链金融）就深陷资金池、自担保、贷款高杠杆风险，以及“理房通”资金使用不透明四大争议。
但在国内对金融混业经营、租金贷监管趋严的背景下，贝壳金服也会一定受到影响，金融变现并非旱涝保收。
除了业务受冲击，消费者投诉也是贝壳找房的棘手问题。作为业内头号人物，新生儿贝壳找房的品牌声誉亦是事关企业生存的重要因素。企业一旦早期声誉遭受到影响，后期想要重塑口碑自然是难上加难。
综合来看，面对同行质疑、巨头堵截、金融变现受监管的情况，贝壳找房即便获得巨额融资，想要获得盈利、实现突围还是不容易。但未来倘若能找准市场营销点，仍旧有值得期待的一面。但能不能在各大参赛选手中脱颖而出仍不好说，但可以肯定的是，IPO后也将面临严峻的市场考验。届时，挑战也才刚刚开始。
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