地方专项债发行破万亿：粤鲁川规模居前，85%的资金投向基建

华夏时报记者 杨仕省 北京报道

据海通固收统计，截至3月19日共发行地方债1.38万亿元。其中，专项债1.01万亿、占提前下达专项债额度的79%；一般债3629亿元、占提前下达一般债额度的65%。而分省份来看，广东、山东、四川发行规模居前。

此外，今年专项债投向基建的比例明显提高。截至3月19日，发行的专项债中85%的资金投向基建，远高于2019年的25%左右。基建专项债中，交通运输类占比最大（32.5%），其次为基础设施建设（占比22.3%），生态环保占8.7%，园区建设占比7.2%，能源水利占比3.5%，市政建设占2.5%，城乡建设占比4%。

“与去年不同，今年专项债更多的被用作资本金。”福盛德咨询公司宏观经济首席经济学家冯建林告诉《华夏时报》记者，2019年6月以来国务院允许地方政府将专项债作为项目资本金，但实际上去年被用作项目资金本的专项债屈指可数，而今年则不同。

海通固收近日发布的报告也显示，在其统计的5844亿专项债中，有2169个涉及基建项目、金额4866亿元，其中9.9%的专项债被用作项目资本金（88个项目、483.5亿元专项债），对比2019年下半年的1.3%，专项债作为资本金的项目金额占比大幅上升。

冯建林预测，疫情影响下积极财政政策将更为积极，预计一季度地方债将现同期最大发行量。而中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群则认为，今年地方专项债发行比往年提前，预计5月份、6月份可能会出现发债高峰。

粤鲁川发行规模居前

今年以来，广东、山东、四川专项债发行规模居前。

本报记者对比去年发行进度看，今年专项债发行时间比2019年提早了19天，其中1月共发行了7850.64亿元，创下历史月度发行最高水平；2月受新冠肺炎疫情影响，一些省份调整了发行日期，共发行4379.22亿元。

分地区来看，1-2月，广东地区（除深圳市）地方债的发行规模最大，达到1474亿元，其次是四川（901亿元）、山东（855亿元）、江西（747亿元）等。

一位地方财政官员向本报记者分析称，专项债在额度分配上，各地政府性基金收入规模是一个重要的参考。例如2019年专项债发行额度前三的省依次为江苏省2167.4亿元、山东省1718.3亿元、广东省（不包括深圳）1512亿元；对应的2018年政府性基金收入依次为5886.8亿元、8222.8亿元、6000.6亿元。

2020年1至3月中旬累计发行规模前三个省份分别为广东省，山东省，四川省。据悉，广东省发行规模较大主要是源于广东省粤港澳大湾区的建设。广东省发行的1235亿专项债中，含粤港澳大湾区类专项债593.8亿元，占比48.1%。

上述地方财政官员也认为，发债额度与政府性基金收入正相关。

另一个特征是，专项债投向基建的比例大幅提高，且更多的专项债被用作资本金。这源于2019年9月，国常会明确要求提前下达专项债资金不得用于土储和地产相关领域、置换债务及可完全商业化运作的产业项目，重点用于交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园区基础设施。

在此政策影响下，2020年土储地产挤占基建的情况明显改善。从资金投向来看，截止到2020年3月19日，发行10134.3亿元专项债中，85.3%的资金投向基建，而2019年专项债投向基建的比例为25%，投向土储和棚改的资金比例接近70%。

基建专项债中，交通运输类则占比最大。在投向基建的85.3%的专项债中，32.5%投向交通运输类，即交通轨道、收费公路、铁路、物流和停车场等；基础设施建设占比22.3%；园区建设占比7.2%；生态环保占8.7%；能源水利占比3.5%；市政建设占比2.5%；城乡建设占比4 %；其他基建占比19.4%。

从资金投向来看，2020年1月到3月中旬的专项债较好地遵从了国务院的规定，资金投向主要集中在交通基础设施、生态环保、市政建设、民生服务等方向，但仍有1%的专项债投向产业园区内的土储与棚改项目。2019年专项债70%的资金投向土储和棚改，因此专项债对基建投资拉动有限，今年专项债对基建投资拉动作用有望增强。

据海通固收统计，1月至2月共发行专项债362只，涉及基建项目2169个，涉及基建项目金额4865.8亿元。其中，有483.5亿专项债作为资本金，占比9.9%，对比2019年下半年作为资本金的专项债仅占专项债发行1.3%，专项债作为资本金规模大幅上升。

向公益领域倾斜

本报记者查阅各地发债情况发现，专项债资金逐步向卫生医疗、基础教育、社区建设、环境保护等公益领域倾斜。

例如，3月16日，宁波市发行107亿元地方政府债券，其中一般债券8亿元，专项债券99亿元，募集的资金主要用于宁波市医疗卫生、交通、水利、生态环保、园区开发等重点项目建设，其中70%以上投向疫情防控相关领域。

从专项债资金投向领域看，基础设施及产业园建设、交通和生态环保是重要投向领域，不过2月份开始新增专项债投入大多与卫生防疫有关。

中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群表示，疫情影响之下，加快推进各项投资是稳定经济最主要的措施之一，而投资过程中融资是重要的一环。今年计划新开工4000多个重点项目，加快专项债发行和使用，对于重大项目的开复工以及稳定经济都有重要的意义和作用。

还款来源方面，海通固收统计的4865.8亿基建类专项债中，剔除还款来源不便统计的项目，剩下4777.1亿专项债。3542.6亿专项债（74.2%）能够实现项目资金自平衡，少数项目还需要部分依赖土地转让收入及财政补贴偿债。在统计的基建类专项债中，约84%的专项债投向的项目本息偿付保障倍数在1—2之间。

目前，大部分项目或为已动工项目。在海通固收统计的4865.8亿基建类专项债中，建设期数据完整的1582个项目共3361亿专项债中，有677个项目是新动工的项目，涉及1093.9亿专项债，约占32.5%。

据中国债券信息网，1月2日，河南省财政厅发行总额519亿元专项债，当日四川省财政厅将发行356.71亿元专项债。这两省是今年全国首批发行专项债地方，累计发行875.71亿元。具体来看，河南首批519亿元专项债投向，主要是市政和产业园基础设施，社会事业、交通和物流基础设施、生态环保、农林水利等；而四川首批专项债投向工业园区建设、水务建设、乡村振兴、收费公路、城乡基础设施、文化旅游、生态环保、医院、学校建设等。

目前从两省公开首批专项债投向领域来看，主要是投向稳投资、补短板的领域，不涉及土地储备、房地产相关领域。此前国务院明确了提前下达的专项债禁止投向土地储备和房地产相关领域。