投行-兼并收购|本周复盘

本周主题  兼并收购

投行主营业务：发行承销（上周复盘内容）、兼并收购……

发行承销：婚介  包装新娘  找婆家

兼并收购：再婚  资产重组  提高价值

一  并购的四种价值创造模式

1.规模和协同效应

例：19世纪美国，J.P.摩根重组美国铁路系统，整合资源，优化结构，提高效率。

2.分散风险，多元化经营

特点：不要把鸡蛋放在一个篮子里，多元经营，东边不亮西边亮，风险对冲。

3.专业化瘦身

特点：突出主营业务，把不擅长，非核心的，不好管理的业务都分出去。

4.强强联合

特点：1+1>2，优势互补

二  杠杆收购

概念：借钱买企业，用四两拨千斤的办法取得企业所有权。

1.多方共赢

企业主套了现且保留经营权

投行赚取高额利润

放债人稳赚利息

2.条件

A.企业现金流要稳定和充沛

B.管理层靠谱，削减成本，提高经营业绩

C.杠杆率适中，高杠杆率和负债率容易压垮企业

三  反收购策略

协议收购：投资者与目标公司股东商议，达到控股和兼并目的。
恶意收购：投资者未经目标公司股东同意强行收购。

1.“毒丸计划”

特点：稀释股权

让除了收购方以外的所有股东以超低价格买到新股，稀释恶意收购者的股权，增加它的收购成本。

例：新浪网运用毒丸计划逼退盛大游戏的恶意收购。

2.“白衣骑士计划”

特点：英雄救美

企业去找一个跟自己的企业有合作关系，但又不想控制企业的有钱人来控股自己，驱逐恶意收购者。

例：万宝之争中，深铁集团扮演了白衣骑士的英雄角色。

3.金色降落伞

特点：保护管理层，增加收购成本

4.“皇冠明珠计划”

特点：姑娘为了拒婚自毁容貌

卖掉自己最核心、最值钱的资产来降低自己的吸引力。

题外收获

一  双重股权

现象：

1.上市公司===>>快速发展===>>多轮融资===>>创业团队股权稀释===>>大权旁落，失去控制权

例：乐视入住易道，创始人周航离开

      鼎晖注资俏江南，创始人张兰离开

2.资本为王时代转向企业家和企业家精神为王的时代，钱越来越不值钱，创业者独一无二的人才价值越来越值钱。

应对措施：

1.合伙人制度：让现行的管理团队拥有董事会里多数董事的提名权。

2.A/B股权结构：同股不同权代替同股同权

老百姓买的A股一股一票，管理者手中的B股一股十票或二十票。

二  贷款买房<<===>>杠杆收购

                        购房者      银行          开发商

房升值                  赢            赢              赢

房贬值/能偿还  资金缩水  稳赚利      没影响

房贬值/还不起    房无    损利损房价  金链断

三个条件：

现金流：购房者要有稳定的收入

杠杆率：投资标的价值准确判断

管理层靠谱：中介机构、开发商靠谱