国际油价的动荡之春：OPEC+减产协议不及预期，原油市场上演“页岩油效应”

华夏时报记者 叶青 北京报道

一个月之前，沙特阿美的一次调价引发蝴蝶效应，国际油价腰斩；一个月后，由沙特提出召开的石油输出国组织（OPEC）紧急会议被寄予厚望。

北京时间4月9日22时，OPEC+会议如期举行。最终在长达近8个小时的漫长会议之后，4月10日5点左右最终敲定了一份减产协议。不过，这份协议没有提及非OPEC+国家的减产情况，OPEC+下一次会议将于6月10日举行。OPEC代表称，虽然墨西哥仍然反对OPEC+减产协议，但是OPEC+不会在没有墨西哥的情况下削减石油产量。

与此同时，国际油价也上演了“动荡之夜”。布伦特原油期货价格一度大涨10%以上，收盘下跌2.73%；纽约原油期货的走势基本相当，一度大涨近13%，谈判破裂消息传出后迅速跳水，收盘大跌7.57%。

值得关注的是，4月10日由沙特主持的G20能源部长特别会议将召开，届时包括美国、加拿大、英国、巴西、挪威在内的多个非欧佩克成员国将就稳定油市和减产细节进行磋商和讨论。此前，有媒体称沙特、俄罗斯对5月开始减产1000万桶达成一致。截至收盘，美国WTI原油5月期货收盘下跌2.33美元，跌幅9%，报22.76美元/桶，盘中曾一度触及28.33美元的高点；布伦特原油6月期货下跌1.36美元，跌幅4.1%，报36.68美元/桶，盘中曾一度触及36.38美元的低点。

减产1000万桶杯水车薪

在长达近8个小时的漫长会议之后，OPEC+终于敲定了一份减产协议。协议确定，自2020年5月1日开始减产1000万桶/日，为期两个月；自2020年7月起，减产800万桶/日，至12月；自2021年1月起减产600万桶/日，至2022年4月。

据记者了解，每日减产1000万桶将是OPEC成立以来最大的减产规模，但俄罗斯坚称，只有美国加入该协议，俄罗斯才会减产。加拿大和巴西等其他大型产油国已经表示支持减产，不过这些国家目前是因为市场力量而减产。Rystad Energy石油市场主管Bjornar Tonhaugen表示，尽管每日减产1000万桶石油将有助于市场在短期内不增加库存，但这对许多人来说是令人失望的进展，他们仍意识到石油供应过剩的规模。

OPEC代表称，墨西哥仍然反对OPEC+减产协议。据悉，OPEC+下一次会议将于2020年6月10日举行。在OPEC+达成减产协议之后，美国白宫社交媒体主任斯卡维诺称，美国总统特朗普正与俄罗斯总统普京、沙特王储讨论原油协议。

光大期货能化总监钟美燕对《华夏时报》记者表示，从会议结果对油价的影响来看，首先是减产力度和时间不及预期，之前市场预期减产1000万桶甚至2000万桶，时间为3个月，结果是勉强减产1000万桶/日，但具体细节披露不够，按照目前明确的数据来看，沙特从1100万桶减250万桶至850万桶/日，俄罗斯也将减产250万桶/日，合计为500万桶/日，剩余的500万桶额度如何分配尚未明确，因而市场预期转向失望。

此外，钟美燕对本报记者表示，从执行上来看，4月仍是减产的空档期，需求回落导致市场需求损失2000万桶/日，即使目前完全达成减产幅度也不足以对冲需求的下降，因此原油累库仍是大概率的趋势，因而近月油价压力仍大。另外，俄罗斯除非是被动减产，不然按照以往的路径来看，主动减产也较难实现。

由于美国、沙特和俄罗斯三大产油国的博弈，减产能否有效执行以及持续时间也令市场担忧。实际上，在会议还没有开始前，高盛就在一份报告中称，每日1000万桶的总体削减量是不够的，仍需要在自愿减产的基础上，采取必要的限价措施。高盛还预计，4月初时，全球石油需求将比之前下降2600万桶，这将是全球消费的25%。

对此，一德期货分析师陈通对《华夏时报》记者表示，预计二季度原油需求同比减少1400万桶/日，减产1000万桶/日不足以逆转全球油市过剩局面。G20能源部长会议于4月10日举行，沙特为主席国，美国和其他国家有机会考虑并可能参与减产行动，市场希望OPEC+以外的G20国家额外减产500万桶/日，使最终减产规模达到1500万桶/日。

如果美国、墨西哥等国加入减产协议，供应降幅将可以抵消疫情对需求的打击，油价将摆脱下跌趋势并上涨寻求新的区间上沿；反之，不仅全球油市将延续供应过剩，OPEC+达成的1000万桶/日的减产协议也将面临重重隐患，而俄罗斯曾表示，只有美国加入该协议，俄罗斯才会进行减产。

此外，陈通表示，值得注意的是，OPEC+的草案中没有提及非OPEC+国家的减产情况，美国等国的态度依然耐人寻味。OPEC代表指出，墨西哥没有就OPEC+减产协议投票，该国仍然反对这一减产协议，甚至威胁退出。

美国页岩油不提减产

过去十年里，美国页岩油行业正是靠借债大幅提高石油产量，使美国成为世界上最大的石油生产国之一。现在的低油价导致美国页岩公司股价持续暴跌，相关石油钻探公司面临着沉重债务压力。

挪威能源业咨询公司Rystad Energy的研报显示，尽管美国页岩油公司已经能够将其平均生产成本从2012年的每桶82.75美元削减近一半至每桶43.83美元左右，但只有16家页岩油公司能够在油价低于35美元/桶的情况下赚钱。

Rystad Energy还警告，30美元/桶的油价几乎让美国页岩油开采商“全军覆没”，而现在油价早已经跌至20美元/桶附近。对于其他开采商来说，开采新井基本上就是采油越多越赔钱。

4月1日，怀汀石油（WLL.US）作为北美巴肯页岩地区最大的钻探商之一，正式向美国破产法院申请破产保护，并提出一项与债权人达成的解决方案，以22亿美元的债务换取97%的股权。这是沙特挑起石油战之后美国第一家倒下的页岩油公司。

据了解，不仅怀汀石油，桑切斯、EP能源、阿尔塔梅萨资源等页岩油公司均处于破产边缘。2020年3月，美原油产能1300万桶/日，占全球原油供应市场的13%。其中，页岩油日产量为906万桶，占北美总产油量的70%。

面对怀汀石油的破产申请，特朗普一周前表示，他在同普京和沙特王储通话后预计，两国将宣布减产1000万桶，可能最多1500万桶。虽然此后克里姆林宫否认普京和沙特方面有过沟通，但媒体报道称，OPEC的消息人士暗示，如果美国也加入，这种超大规模的联合减产也是有可能达成的。但迄今为止美国政府还没有展示出美方准备好参与。

克里姆林宫发言人Dmitry Peskov已经表示，没有其他国家参与，新的减产协议“不太可能”问世。4月8日，俄罗斯能源部长Novak又重申了俄方的这一态度。他说，“我们看到全球经济活动下降，全球石油需求下降了1000万-1500万桶/日。我们相信更多国家将加入支撑石油市场的行动中。”

据记者了解，截至目前，美页岩油商均未发表过任何以减产来提振油价的言论，特朗普本人也未就这方面给出说法。在利益驱动下，沙特与俄罗斯更愿意含糊应允减产，谁也没有第一个站出来承担减产的额度，给油价未来走势带来不确定性。

正如高盛原油研究主管所预计，最终大概率是美国、沙特及俄罗斯最终站到一起，公开操控全球的石油价格，解决目前原油市场的供需矛盾，届时油价也将恢复正常水平。

钟美燕对《华夏时报》记者表示，从油价上来看，目前是买预期卖事实的逻辑，整体仍呈现大幅过剩的局面，从隔月月差的超级升水结构可以体现。我们认为，目前有两点需要关注，其一是远月需求恢复的逻辑，目前疫情进入平缓期，关注美国复工情况，这是需求可能出现拐点的因素之一，如果5月需求向好叠加减产，远月合约并不悲观，可以逢低试多。其二是关注内外盘的走势差异，相对而言内盘仍将表现坚强，从仓储成本，点价的月差成本来考量，国内原油期货将呈现升水的格局。

此外，市场中还流传着一种说法，如果美国页岩油退出市场，油价将有望回到60美元/桶。据了解，提出这种说法的是俄罗斯石油公司的董事长谢钦。对此有业内人士表示，沙特与俄罗斯之间的石油之战并非因减产协议谈判破裂那么简单。表面上看，虽然是沙特挑起的石油战争，但实际上俄罗斯才是此次战争的主要发动者。俄罗斯这么做的一个目的就是打击美国页岩油产业。