《聪明的投资者》读书体会 结 2

本章作者通过一个多世纪以来抵御通货膨胀的债券和股票的价格水平观察经济周期的演进和分析。 通货膨胀的形成，首先表现在美元缩水购买力的大幅下降，而生活消费不断攀升，投资者财富的价值被蒸发。

从不同的角度来观察和衡量通货膨胀对投资者造成的影响。长期角度来看，通货膨胀率的涨幅预期难以明确，投资者通过分比购买和持有债券和股票一方面作为防御机制抵御通货膨胀，另一方面通过购买优质股票和债券并长期持有，根据其增长赚取收益。既然有上涨的收益同时就伴随着下跌的风险，对此很难做出预期的判断。然而股市起伏不定，无法做出明确预期，投资者如果短期内期望过高显然不够理性，短线投资者在古街上涨是买入，下跌时卖出以此期望获得收益，在作者看来他们在以后多年可能都无法获得满意的回报。

除了股票以外防御通货膨胀的方法人们一度购买并持有黄金，然而除了每年要付出一定的维护费以外，持有者并没有获得任何资本收益，在防止美元购买力贬值方面几乎完全失败，另外已实物防御通货膨胀的贵重物品如名画，邮票，钱币钻石等大宗商品虽然一度曾大幅上升，但由于大多数情况下其报价是人为的具有不可靠和不真实性，这种做法也很难被视为一种安全且可轻松掌握的行当，在如房地产很难实现资金分散，并不一定适合大部分的投资者。

就股票市场来讲投资者应当具备一些股票市场的历史知识，特别是有关价格的大波动，及股价整体水平与股票利润和股息相关的知识和因素，把过去几十年的股票市场的不同阶段结合为一个整体来看，由于股市极具不确定和极端性，同时历史也以活生生的事实告诉我们：试图对当前股市水平做出完整哈敏锐的判断是何其困难，了解一个世纪以来股票历史上一系列反复上升的周期及其格局，以能够在不同时期的股价水平是具有吸引力还是危险性做出有价值的判断。即使在高点位的1964年谨慎投资仍是作者给出的最佳策略:1 不要借钱购买或持有证券。2，不要增加购买股票的资金占比，3，股票的持仓量降低到总投资的50%以下，并将资金投入最高等级的债务或储蓄存款。

作者倡导一致且可控投资策略，不鼓励战胜市场和挑选赢家的做法。文章认为，通过对股指水平的估计我们或许可以认为分析的趣味性要大于实用性，或者启发性要大于结论性。

本章涉及历史和知识点较多，短期看起来并不能完全领略，这里仅作简单摘述。