关于格雷厄姆（投资周记20170717）

今天A股很难看，两市500多个股跌停，不知道办公室那几个“股神”脸色是不是也绿了。

​玩了美股才体会到，公司质地很重要。A股涨跌停10%，好公司也照样会跌停，反而是一堆垃圾股有各种炒作理由；而美股理论上可以一晚跌到几乎为0，一般人不会有胆子买垃圾股，好公司都不太可能出现悲剧，蓝筹每天的振幅都不过5%。两个资本市场的理性程度可见一斑。但不管怎么样，市场的本质和原则是一样的 —— 钱给最有效率的人用，以产生最大的回报。所以，从长期来看，好公司业绩优秀，会受到青睐，这个逻辑是不会有问题的。

“股市长期是称重机，短期是投票机。”这句名言出自巴菲特的老师 —— 本杰明.格雷厄姆。​

正巧前不久，吴晓波公众号里有一篇漫画格雷厄姆的文章，很有意思。它对格雷厄姆的生平做了简介，虽然重在趣味，少了很多真实性和细节，但抓住了要领，反而让普通读者印象更深刻。

故事的背景是一战前后，格雷厄姆所在的时代里，​美国的资本市场比我们现在好不了多少，预测股市跟算命和占星一个套路。稍微理性一点的是根据宏观因素预测市场，但没有人想到根据公司的运营情况指导证券买卖。我猜想，这里的原因可能是信息技术的限制。那个时代能用电话传达交易信息就很不容易了，要想时时公布一家公司受到审计、监管的经营情况是不可能的。那么作为投资者，在众多信息中肯定不会选择滞后很多的公司经营信息，而更可能选择传播速度更快的“消息”。

善于思考的格雷厄姆不甘于随波逐流，在“消息”和占卜中度日。他总结出了一套考察公司情况的方法，开创了“价值投资”的先河，并在美孚石油公司被反垄断法强迫分拆成几十个公司的分拆案中，找到了一家估值明显低于资产价值的公司 —— 北方石油管道。结果是他靠这笔投资赚了钱和名声，但过程却很不容易。他是靠一名同为北方石油管道公司股东的律师合作，通过法律途径让公司将丰厚的收益分享给股东们。

名利双收的格雷厄姆搞起了投资基金，但在一战和金融危机的大环境下损失惨重。​可以想象他当时遭到客户的不信任，和自我的失落感，但他始终没有质疑过自己的价值投资方法。在我看来，相比听消息和算命式的“瞎猜”，用公司财务经营数据进行定性和定量化的分析，怎么都要强一点吧，根本很难受到质疑。这就像明白了打雷下雨的科学原理以后，就再也不会相信神话传说一样啊。倒是那些始终相信K线分析、小道消息的人，我是不理解他们的逻辑的。

​最终的结局自然是格雷厄姆投资成功，桃李天下，流芳百世了。文章中很有意思的一个地方，是把投资的派系类比成武侠小说里的门派：把价值投资比作气宗，把索罗斯的做空投机比作剑宗。虽然索罗斯的“反身性理论”远不是剑宗的含义那么简单，但这个类比已经非常形象了，很佩服小编的水平。

文章结尾也很有深度，讲到了时代背景对人的影响。相比巴菲特可以开股东大会到90岁，长年盘踞世界首富席位，格雷厄姆​的命运是要差的多的。他正好碰上了一战、二战和30年代的金融危机。我想，金融应该算是最靠近钱的一门学科了，但懂金融的人并不一定都很有钱。懂行不如懂大势，抓住时代的脉络，才是创造财富的终极手段。然而，抓得住时代脉络的人有几个？或者说，真正敢说是自己主动抓住机会的，而不是碰巧踩到狗屎，事后以为抓住了的人有几个？

我觉得，作为芸芸众生中的一员，我们更可能做到的，是把大势看个大概，然后在自己感兴趣的领域里深耕，等待着浪潮的到来。

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