过去三个月，中国早期投资整体低迷

本季度新募集基金数量同比下降40.9%，环比下降7.1%；募资金额同比下降28.6%，环比下降16.1%。本季度早期募资市场无外币基金募资事件，人民币基金依然是主导力量。

作者 | 郑瑞叶

来源 | 清科研究中心

（ID：pedata2017）

根据清科旗下私募通统计，2020年第一季度中国早期市场新募集13支基金，共募得27.05亿人民币；投资方面，共发生206起早期投资案例，披露金额约为19.30亿人民币；退出方面，共发生15笔退出案例。

募资市场持续低迷

自2018年起，早期募资市场一直处于低迷状态，资金量持续收紧。行业整体的“募资难”在早期市场体现尤为明显。今年又受疫情影响，本季度早期募资市场61.5%的基金募集时间发生在1月份，疫情高峰时期的2,3月份只有5支基金完成募集。本季度新募集基金数量同比下降40.9%，环比下降7.1%；募资金额同比下降28.6%，环比下降16.1%。本季度早期募资市场无外币基金募资事件，人民币基金依然是主导力量。

投资活跃度较低，单笔交易额上升

本季度国内早期投资市场共发生206起案例，同比下降39.8%；披露总金额19.30亿人民币，同比下降33.1%；平均单笔交易金额为1078.13万人民币，同比上升10.2%，环比上升8.4%。本季度早期投资市场投资交易时间主要发生在3月份，投资案例数占比47.3%。

人民币基金是早期市场主导力量

本季度早期投资市场人民币投资数量及金额占比近90%。

本季早期市场活跃机构名单

早期投资进一步向科技领域集中

本季度国内早期投资市场，从投资案例数及投资金额来看，IT、互联网、生物技术/医疗健康、半导体及电子设备位居前四。值得关注的是，科技和半导体领域成为近年来早期市场的主要投向；互联网和娱乐传媒消费等行业，整体呈下降趋势，本季度案例数分别同比下降48.2%、 63.2%。地域上来看，北上广深仍然为集中投资领域，江浙地带紧随之后。

早期机构未能有效捕获科创板企业

本季度国内早期退出市场共发生15笔退出事件，同比下降68.8%，环比下降51.6%；披露总金额15.60亿人民币，同比下降34.4%，环比下降45.8%。受科创板带动，一季度整个市场的企业IPO数量同比大幅上涨，但对早期市场并未有较明显影响，早期市场3笔IPO涉及的企业均无在科创板上市。随着早期投资机构视角向科技领域集中，期待科创板及注册制的实施给早期投资机构带来更多退出收益。

本季早期市场IPO退出名单

总结

本季度国内早期市场整体依然处于低位运行状态，资金流动性较差。募资困难加剧，资金量持续收紧，外币基金募资薄弱；早期机构投资放缓，侧重投后管理，投资阶段逐渐向初创期和成长期靠拢，娱乐传媒行业受疫情影响较大投资案例数下降超60%；退出难度加大，同比持续下降，本季度只有众海投资有3笔股权转让退出，其余机构均为1笔。早期市场投资周期长，IPO退出难度大，股权转让一直为早期市场的主要退出方式，多元化退出渠道有待发掘。